Banco Central y modificación de tasas, Influye en algo en la inflación?

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He escrito sobre esto anteriormente, pero no deja de impresionarme el poco conocimiento del funcionamiento monetario en la economía entre quienes se supone son especialistas en el tema e incluso consultores financieros del mismísimo banco central (o al menos eso aparentan) razón por la cual me extraña tanto aparataje y cobertura sobre la decisión del tipo de interés de la mítica institución cada mes.

Ciertamente, que los bancos tengan acceso a dinero más o menos barato (que es lo que define la tasa de referencia de los fondos del banco central) tiene alguna incidencia en el global de la creación de dinero, pero ni remotamente es el factor principal en la inflación o incluso incidente estadísticamente. Y para quienes piensen que el banco central no influye en demasía en el tema y que la inflación cuando se descontrola es debido a factores externos (como los malévolos especuladores), se debe hacer notar que la inflación es un fenómeno monetario, y quien tiene la sola responsabilidad por la circulación del dinero es una y solo una institución en un país, el banco central.

Pero vamos al punto como cultura general y para entender en algo el funcionamiento y mecánica de la creación del dinero y su efecto en la inflación.

Cuando el banco central quiere expandir el dinero total en circulación, compra desde los bancos instrumentos mantenidos en los activos de la banca comercial, por ejemplo bonos de gobierno. Como los compra? imprime billetes y los deposita en una cuenta asociada a cada banco comercial en el mismo banco central, cuenta que es conocida como reservas. Los detalles contables del asiento respectivo lo dejamos para otro post, pero en esencia el banco central imprimió sin respaldo alguno billetes para comprar activos de los bancos. Que logra con esto?, las reservas monetarias en el banco central funcionan como un comodín en la expansión del crédito de la banca comercial, que la puede realizar en teoría hasta en 10 veces (aproximadamente, depende de la política de cada país al respecto) es decir, con $10 de reserva puede eventualmente crear $100 en créditos a clientes e instituciones. Ciertamente es más complejo el proceso contable entre bancos, no realizan una expansión directa de 10 veces sus reservas ya que esto los dejaría insolventes casi al momento, pero el sistema bancario en total expande estas nuevas reservas que se generaron en 10 veces eventualmente. Entonces, Cuando el banco central quiere expandir el crédito, compra activos desde los bancos y genera nuevas reservas que la banca puede expandir en dinero “bancario” y crédito hasta en 10 veces (o la política de encaje específica de cada país). Como se podrá apreciar, la compra de activos por 1 billón de USD puede generar la creación de 10 USD billones en circulación en todas las formas de crédito y deuda. Por cierto el banco central no puede obligar a la banca a dar créditos (o así nos hizo ver el especial de HBO respecto de la crisis de 2008), pero no tiene ningún sentido que la banca no aproveche el regalo al máximo e incluso sobrepase los límites regulatorios, así es que para todos los efectos consideremos que el poder del nuevo dinero creado por el banco central se aprovecha en su totalidad. Una excepción a esto es cuando los bancos no confían unos en otros, por lo tanto prefieren estancar los dineros en el mismo banco central, pero esto es en épocas de crisis profundas, en normalidad los mercados monetarios se mueven con fluidez, y se supone que en Chile todo está normal…

Entonces, cuando el banco central quiere aumentar el crédito en la economía (y con ello aumentar por supuesto la inflación como efecto secundario), compra activos desde la banca y le entrega a esta reservas de alto impacto en expansión. Que hace entonces (o debería) para el efecto contrario de frenar una inflación?, pues vende activos mantenidos en el balance del banco central, es decir los que anteriormente había comprado a la banca y para ello simplemente descuenta desde las reservas de cada banco en el central el valor del activo, generando con ello que los bancos deban contraer sus activos (créditos) sea liquidando algunos, sea no renovándolos (es lo que se conoce como desapalancamiento o delevaraging).

Ahora ya lo sabes, este es el real motor de la inflación en una economía de planificación central como la actual, las tasas de interés son para el consumo masivo, la mecánica esencial por supuesto no es discutida ni menos enseñada, lo extraño es que el ejército de Phd´s en economía no hagan mención al respecto, realmente tan poco paga una inversión de USD 120.000? (al menos en conocimiento).

Por cierto, saber hacia que destinos se dirigirá el dinero generado en la expansión de crédito es casi imposible, por lo que la tontería de tratar de predecir o anticipar tasas de inflación, o incluso tener objetivos de esta no tiene sentido económico basado en las tasas de interés de referncia, toda vez que las expansiones (inflación) no tienen porqué producirse en los activos considerados en las canastas de cálculo del IPC, por ejemplo en el aumento del valor de las casas que influye en los derivados estas hipotecas, los arriendos, las acciones, bonos, metales preciosos, etc, etc , el dinero fluye a través de la economía y es prácticamente imposible saber donde va a impactar, por eso los analistas de mercado rara vez apuntan el número en tiempos de crisis cuando el banco central está estimulando la economía, imposible saber hacia adonde van a fluir los dineros, sólo cuando el resultado es evidente se sabe cual fue la burbuja creada.

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