Si estás perdido con el acuerdo en Grecia…

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Para quienes se pregunten el porqué la tibia de la reacción de los mercados respecto del acuerdo en Grecia, va una pequeña explicación.

Lo que hoy se ha acordado es la CANTIDAD de aportes que realizará la Eurozona más el FMI a Grecia, una vez que los tenedores de deuda privada acepten un 50%+ de pérdidas sobre los bonos actuales, y acepten como pago del resto del 50% bonos con vencimiento a 30 años, con intereses del cupón (los pagos anuales) menores a los bonos que actualmente existen (o el famoso SWAP). Adicionalmente a este “pequeño” inconveniente, Alemania, Finlandia y Holanda deben recibir la aprobación de sus respectivos parlamentos por éste rescate. Por otro lado, lo que se ha negociado es el monto, no el origen de los fondos, lo que cual evidentemente es un tema complejo, toda vez que los trucos de magia de apalancar los fondos de estabilización sólo funcionan hasta cierto punto y hay que esperar la reacción de Alemania respecto de comprometer recursos propios adicionales para el rescate. Tal vez es hora de imprimir euros simple y llanamente, pero hay que ver si los Alemanes están dispuestos a esto.

Respecto de los tenedores privados el acuerdo (o PSI private sector involvement), existen 2 clases de ellos, los que tienen bonos bajo las leyes de UK, que cuentan con mayores protecciones, y los que tienen bonos bajo las leyes Griegas. Para éstos últimos, Grecia pretende usar algo que se conoce como CAC o acciones de clausulas colectivas, que posibilita que con el acuerdo de 66% (según estiman ellos) se logre el acuerdo sobre ésta parte de los bonos, imponiendo a aquellos que no lo estén esta clausula y con ello evitando la activación de los seguros (CDS). Respecto de los que tienen bonos “UK”, no está claro cual va a ser la acción, toda vez que perfectamente pueden solicitar la activación de los seguros al considerar que en efecto es un default y puede resultar un golpe mortal a la economía griega (si aún está viva), el tener que pagar a estos tenedores de deuda y con ello evitar la activación de los CDS.

Obviamente esto ni remotamente está definido, recién comienza en el mismo punto donde quedó en Julio pasado. Es decir, después de meses de espectáculo lo único que se ha logrado es colocar más presión sobre el sistema financiero internacional y que el costo del rescate sea ahora mayor y sobre condiciones de austeridad y resultados a Grecia que honestamente no se cumplirán, no existe forma de que un país que es llevado al límite como lo está Grecia acepte más restricciones para pagar a la banca sin casi ver un sólo euro del “rescate” que lo es, pero para la banca acreedora, no para Grecia, sin tener una revolución o guerra civil.

Por cierto, cualquiera sea el resultado de éstas negociaciones, lo más probable es que nuevamente explote en otro sector de la eurozona una crisis de deuda, toda vez que el resto de países verá la posibilidad cierta de rebajar su carga y presionados también por el aumento de levantamientos sociales que no permitirán más medidas de austeridad sin rebelarse.

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