Interesante recopilación de las tasas de impuestos personales alrededor del mundo (como la máxima tasa aplicada)
Source: Online-Accounting-Degrees.net
17 abril, 2014
Video de fin de semana santa
Twittear
Continúa Leyendo...
En el espíritu bíblico de este fin de semana, los cuatro jinetes del apocalipsis…
Para ver el viernes santo…
Enjoy…
16 abril, 2014
Canciller de Bolivia: "A Evo Morales se le agotó la paciencia con Bachelet y Piñera
Twittear
Continúa Leyendo...
Javier Murillo asumió la jefatura de la Cancillería boliviana en 1997, cuando Hugo Banzer, otrora dictador, asumió su segundo gobierno. El ex canciller boliviano fue uno de los protagonistas del acercamiento que hubo en aquella época con Chile para solucionar el histórico reclamo marítimo. En conversación con La Tercera, Murillo -que dejó su cargo en 2001- plantea que la memoria boliviana que el Presidente Evo Morales presentará hoy en La Haya, como parte de la demanda contra Chile que se concretó en abril de 2013, tiene como sustento el hecho de que, según Bolivia, el gobierno chileno se comprometió en varias ocasiones a negociar el tema, pero luego no cumplió.
“Cuando asumí la Cancillería tuvimos varias reuniones con Juan Gabriel Valdés. Luego de varios encuentros, pudimos finalmente suscribir (en 2000) el llamado acuerdo de Algarve, Portugal, contenido en un comunicado conjunto estableciendo la agenda sin exclusiones (paso previo a la agenda de los 13 puntos), que posibilitó retomar el diálogo bilateral bajo una mentalidad diferente. Pero después, Soledad Alvear, la nueva ministra de Relaciones Exteriores, no creía en esa iniciativa. La recibió primero con desgano y la fue archivando poco a poco”, señala Murillo.
¿Qué es lo que, a su juicio, llevó al Presidente Evo Morales a demandar a Chile ante La Haya en 2013?
Todos los gobernantes bolivianos, desde hace 135 años, han planteado la posibilidad de que se pueda resolver, mediante negociaciones directas, el enclaustramiento geográfico que le fue impuesto a Bolivia. Cuando la Presidenta Bachelet inició su primer mandato se abrieron, aparentemente, circunstancias favorables con la adopción de una agenda de 13 puntos, en la que figuraba el tema marítimo. Sin embargo, los pretendidos acercamientos no produjeron ningún resultado. El ex Presidente Piñera, con tono menos amable, siguió la misma línea. Entonces, agotada la paciencia y perdida toda esperanza de que se pudiera concretar una negociación con Chile, Morales decidió emprender el único camino que faltaba, el que nos condujo a La Haya. Se confirmaba así que no se había modificado la falta de voluntad política de Chile. A Evo Morales se le agotó la paciencia con Bachelet y Piñera.
Bolivia presentará hoy su memoria ante La Haya por su reclamo marítimo contra Chile. Si bien la demanda tiene carácter secreto, ¿qué elementos históricos podrían resaltar en esta memoria?
Evidentemente, se trata de un documento secreto. Sin embargo, las autoridades bolivianas explicaron oportunamente los fundamentos de la demanda ante La Haya. Se trata de dar validez jurídica exigible a los numerosos compromisos formalmente asumidos por Chile, a lo largo de la historia, para resolver el enclaustramiento geográfico de Bolivia. Tales compromisos se dieron en 1895, 1910, 1920, 1923, 1926, 1950, 1961, 1975, entre los más importantes.
Usted y otros ex cancilleres bolivianos han sostenido varios diálogos por este tema con el Presidente Morales. ¿Hay optimismo en que la demanda puede dar frutos positivos para el reclamo boliviano?
La demanda ante La Haya no debiera tomarse en Chile como un acto inamistoso; tal vez sea una oportunidad histórica. Ceder una porción de territorio en el norte de Arica no significa para Chile ningún sacrificio extraordinario. Le daría, en todo caso, gran prestigio internacional. Para Bolivia, en cambio, contar con una salida soberana al Pacífico constituye no sólo una reparación histórica, sino la oportunidad de contar, junto a las rutas oceánicas de un territorio, con un puerto y un área industrial.
¿Cómo se recibió en Bolivia el fallo de La Haya, emitido en enero pasado, por el diferendo limítrofe entre Chile y Perú?
Con mucho beneplácito, porque pone fin a un diferendo y hace desaparecer un motivo de discrepancia fronteriza entre Chile y Perú, que, como toda cuestión que tiene que ver con aspectos limítrofes, genera siempre tensiones entre los países.
¿A qué hechos atribuye el fracaso de conversaciones anteriores entre Bolivia y Chile para dar solución a este tema? Hubo acercamientos en 1975, con lo de Charaña, y también al inicio del primer gobierno de Michelle Bachelet, con la agenda de los 13 puntos.
Los problemas de las dimensiones del enclaustramiento boliviano sólo se resuelven cuando está presente una voluntad política más grande que los obstáculos que hay que remover para alcanzar los acuerdos que se requieren. En 1975, Chile exigía como precio de la transferencia de una franja al norte de Arica un canje territorial, pero no estuvo dispuesto a obtener el consentimiento peruano para viabilizar esa transferencia, conforme lo estipula el Tratado de 1929.
Diablos…
Se les acaba la paciencia…
ahhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhrgggggggggggggggggggggggggggggggggggggggggggggggggggggggg¡¡¡
Hay que pegarle un cachamal a los cancilleres y diplomáticos, como es posible que se haya llegado a estas instancias??
Como no pueden decirle a Evo que nunca se negociará una salida soberana al mar con intervención de terceros y que promover eso es un acto inamistoso que detonará sanciones sobre los beneficios que tiene en el tráfico portuario Bolivia??. Esta gente de la cancillería vive en el mundo de Bilz y Pap. Tenemos vecinos que por ahora son inestables y usan a Chile como chivo expiatorio cada vez que lo requieren. Hasta podría pensarse que la educación que reciben respecto de las relaciones históricas con nuestro país los condicionan a propósito para que ante una mínima provocación o estímulo se olviden de todo y renazca es patriotismo chovinista y revanchista que es característico y muy tropical.
Como no pudieron decirle a Perú lo mismo??. Si hay demanda, se acaban las franquicias tributarias para las inversiones en Perú y el “libre” tráfico a Tacna y se invierte en una zona franca en Arica como la gente destruyendo comercialmente a la ciudad peruana. Estas cosas se resuelven bilateralmente, y económicamente particularmente cuando no existen temas pendientes. O alguien ha visto que Rusia vaya a la Haya?? o Japón y China??. Para qué compramos USD billones en armas y equipos y gastamos una buena parte del presupuesto en defensa?? se supone que eso es para respaldar una posición diplomática firme de defensa de la soberanía e intereses nacionales en el extranjero. Muy mal la diplomacia chilena…
Empresas de billones de dólares que dominan el mercado de bonos están siendo investigadas
Twittear
Continúa Leyendo...
@latercera
Bill Gross y Larry Fink manejan bonos por un valor de US$3 billones, monto casi tan grande como la economía de Alemania. Sus empresas, Pacific Investment Management y BlackRock, duplicaron sus tenencias desde 2008, superando el crecimiento de 50% del mercado.
Algunas de las firmas de fondos de cobertura más grandes, como Bridgewater Associates LP y BlueCrest Capital Management LLP, también incrementaron hasta más del doble sus inversiones en deuda, según datos recopilados por Bloomberg. Al mismo tiempo, cifras de la Reserva Federal indican que los bancos de Wall Street disminuyeron sus participaciones en bonos.
El mercado asimétrico de bonos atrajo la atención de la Comisión de Valores de los Estados Unidos (SEC). La SEC no sólo está analizando si los principales actores obtienen precios y acceso preferenciales debido a su influencia, sino que está preocupada por lo que pueda ocurrir cuando la recuperación de cinco años en los bonos termine ahora que los diseñadores de la política se aprestan a elevar las tasas de interés.
“Será interesante ver quién tomará el otro lado del negocio si se produce una liquidación significativa, lo cual plantea un riesgo enorme”, dijo Arthur Tetyevsky, estratega de operaciones de crédito en Capital LLC de Nueva York.
“Estamos mucho más cerca del final de la recuperación, eso es indudable”, estimó.
La dominación más grande de los fondos puede dificultar a todos vender cuando la Fed aumente los costos de financiamiento desde mínimos récords y haga caer los precios de los bonos. En esencia, su venta puede empujar a salidas más contraídas, haciendo que resulte más doloroso cuando todos los inversores se precipiten a salir de un mercado en baja.
El peligro migró
Los reguladores han analizado la amenaza que representan para el sistema financiero los bancos demasiado grandes para quebrar, pero el peligro migró a los gerentes de cartera. En vista de las restricciones más rígidas que pesan sobre el endeudamiento y la cantidad de efectivo que deben tener a su alcance después de la crisis crediticia, los bancos redujeron la cantidad de dinero propio que utilizan para ayudar a los clientes a operar. Esta función reducida deja al mercado de bonos más vulnerable a los efectos en cadena de las acciones de los administradores gigantescos.
Más de cinco años de tasas de interés cercanas a cero por parte de la Fed han impulsado los bonos corporativos a un desempeño récord y los administradores de deuda más grandes incrementaron su tamaño. Pimco, Vanguard Group Inc. y Fidelity Investments manejan en la actualidad un 39% de los bonos imponibles de fondos mutuos, en comparación con 18% en 1997, según datos de Morningstar.
Mientras, los 205 proveedores más pequeños de fondos manejan 0,1% del mercado.
“En lo que se refiere a la gestión de renta fija, hay una oligarquía”, dijo Robert Smith, máximo responsable ejecutivo de Sage Advisory Services Ltd.
“Eso puede ser bueno y puede ser malo. Es malo cuando hay un mercado que parece estar débil y no le está yendo bien y liquida”, acotó.
El hecho de que una firma de inversión sea grande no significa que plantee un riesgo mayor para el sistema financiero, según BlackRock. Más que el tamaño, los reguladores deberían analizar cuánto dinero prestado utiliza un fondo para examinar su importancia sistémica, dijo en una carta el 4 de abril al Consejo de Estabilidad Financiera.
BlackRock precisó que utiliza muy poco apalancamiento en sus fondos.
“No sé si es relevante para las operaciones secundarias el hecho de que algunas empresas se hayan vuelto más grandes y algunas más pequeñas”, dijo Richard Prager, responsable de operaciones y estrategias de liquidez en BlackRock.
“Hay que pensarlo con referencia a los diferentes fondos. Los afectará a todos por igual si todos los operadores se contraen”, apuntó.
En español, cuando todos los que podían comprar bonos ya están adentro, y han pedido crédito para comprar esos bonos, cuando estos comiencen a bajar dado el retiro de estímulos (que es compra de bonos), es decir, a subir los yields…
Los bonos son para los caballeros…y arrancar de ellos para los sprinter jamaicanos cuando llega el momento, como en la depresión de los 30’s detonada por los múltiples defaults europeos que contagiaron a todo el mundo, incluido USA, que erróneamente se piensa cayó en depresión por la caída de Wall Street. Nop. cayó en depresión porque todos los europeos volcaron capitales en USA haciendo que el USD se fortaleciera al punto de hacer insostenible el desempeño económico y pagar la deudas en USD que pasaron a ser astronómicas en términos de poder de compra. De ahí la confiscación de oro y devaluación.
Esa será la próxima gran crisis que el mundo vivirá. Caída del complejo de deudas, haciendo imposible para los gobiernos cumplir con los compromisos adquiridos, entre ellos las pensiones.
Ojalá que no sea de esa manera. Pero la historia tiene la pésima costumbre de repetirse una y otra vez. Y este guion ya fue actuado también, una y otra vez.
15 abril, 2014
Presidente Asociación AFP: “Eso de que administramos en favor de grupos económicos es totalmente falso”
Twittear
Continúa Leyendo...
@DF
Tras los dichos del senador Eugenio Tuma (PPD) en relación a los 32 planteamientos de la comisión especial que preside para discutir el futuro sistema previsional, el presidente de la Asociación de AFP, Guillermo Arthur, respondió que muchas parte del diagnóstico que hace el parlamentario es falso.
“A mi me extraña, porque yo estuve en la comisión y estuve largo rato conversando con él respecto del tema de las pensiones”, dijo Arthur.
Además, el dirigente de la entidad gremial sostuvo que “lo primero que él -Tuma- dice, es que el llamado sistema previsional es una declaración forzosa de las AFP para que administren en favor de los grupos económicos, lo cual es totalmente falso”, argumentando que las inversiones tienen que ser mirando exclusivamente la rentabilidad y la seguridad de los fondos.
Además, recordó que está prohibido invertir en empresas relacionadas al mismo grupo económico al que pertenece la AFP.
Otra de los comentarios dichos por el senador Tuma a
Diario Financiero
tienen relación a las inversiones “arriesgadas” de las AFP, y realiza el cuestionamiento al por qué no se invierte en sectores “que dan alta rentabilidad” como los sistemas concesionados o inmobiliario. Arthur respondió, con cifras en mano, que las administradoras invierten en cada uno de los sectores: en el sector eléctrico, por ejemplo, las AFP tienen invertidos US$ 10 mil millones, en telecomunicaciones otros US$ 800 millones, mientras que en el sector sanitario, US$ 1.151 millones, y en infraestructura
US$ 2.800 millones.
También se hace el cuestionamiento a la ausencia de inversiones en el sector inmobiliario, donde el senador Tuma realizó el cuestionamiento “¿por qué no están presentes en los fondos de los trabajadores las actividades inmobiliarias, que tienen un negocio consolidado, sustentable seguro y rentable?”, a lo que Arthur responde que en el sector inmobiliario, entre letras hipotecarias y bonos bancarios hay un total de US$ 20 mil millones.
Consultado sobre su opinión respecto de las declaraciones del senador, Arthur respondió que “no voy a ser el intérprete del senador Tuma de ninguna manera”.
También comentó que el principal “problema” que enfrentan los sistemas previsionales en el mundo es el aumento en las expectativa de vida de la gente, donde el sector debe mirarlo como un desafío a largo plazo.
“Hay que financiar un período de vida que es 40% más largo que cuando se creó el sistema en el año 80’”, agregó.
Comparación con sistemas de reparto
Una de las alternativas que han sido propuestas por parlamentarios es volver al antiguo sistema de reparto. Al respecto, el presidente de la Asociación de AFP fue enfático al señalar que si el incremento en la expectativa de vida complica a las administradoras, “los sistemas de reparto lo enfrentan el doble, porque no son sostenibles”. Esto, principalmente, porque los sistemas de reparto se basan en que los trabajadores jóvenes tienen que financiar las pensiones de los trabajadores mayores.
“Actualmente no solamente tenemos una sociedad con más adultos mayores, si no que además con menos jóvenes, y eso ha hecho insostenible el financiamiento basado en el reparto”, comentó.
Respecto de la comisión de expertos que se va a formar para discutir la reforma al sistema, que aún no se sabe quiénes la integrarán, Arthur explicó que confía en que serán personas con alto conocimiento técnico, como ocurrió en la denominada Comisión Marcel, que discutió durante 2006 y 2007 soluciones al sistema. “Yo encuentro que la Comisión Marcel fue bastante seria y transversal. Creo que innegablemente hicieron un buen trabajo”, comentó.
reforma tributaria
La semana pasada el director de AFP Habitat, José Antonio Guzmán, en compañía del gerente general de la administradora, Cristián Rodríguez, se refirieron al impacto que tendría la reforma tributaria en el sistema de pensiones: US$ 428 millones. Al respecto, Guillermo Arthur avaló la cifra y explicó que, conceptualmente, el perjuicio que tiene un fondo de pensiones "es que todo accionista de una sociedad anónima descuenta de su impuesto personal lo que pagó la sociedad anónima por las utilidades que se reparten".
En ese sentido, los particulares ahora pagan cerca del 40% por el impuesto de la inversión que realizan a través de su fondo de pensiones. De aplicarse la nueva reforma, las personas estarán pagando el gravámen sobre el 100% de las utilidades, y no sólo lo que va a dividendos.
"El impacto no es solamente sobre el 35%, es mucho más que el doble, porque antes se repartía por el 40% hoy da lo mismo por cuánto se reparta, porque se va a pagar el 100%. En otras palabras, el 10% de las utilidades de las empresas se reparte en dividendos".
No había visto las declaraciones del Senador.
Con la cantidad de fondos que existen, es virtualmente imposible que queden sectores de la economía en la que no se esté invertido.
Y me da la impresión que la forma de invertir es bastante automática y no discrecional. Salvo probablemente algunos sectores o más bien activos específicos. Es ridículo pensar que las AFP´s no influyen en algunos de ellos o vice versa.
Es interesante el tema de las pensiones por sistema de reparto. En Europa existe hasta un 60% de desempleo juvenil. Como vas a sostener un sistema de reparto con ese indicador??…pero también, como vas a sostener uno de capitalización individual si no ingresan fondos desde las nuevas generaciones que permitan que los precios de los activos suban??
Me da la impresión de que esa será la gran crisis que veremos en nuestras vidas, el colapso de los sistemas de beneficios estatales, o en otras palabras el default de las deudas soberanas que los soportan y que se han acumulado por décadas, al menos en los países desarrollados. No es que vaya a suceder mañana o el próximo año, pero la trayectoria parece clara. Esperemos que exista gente que invente soluciones creativas. Porque los actuales cuando intervienen lo único que hacen es hundir más a las economías, como Grecia o Europa del Sur.
¿Qué tan efectiva es la asesoría de Felices y Forrados?
Twittear
Continúa Leyendo...
@AlephEdu
En este último tiempo, están de moda las empresas de asesorías de cambios de fondo de las AFP. Las empresas recomiendan cuándo estar en el fondo A y cuándo estar en el fondo E. La más grande de esas empresas es Felices y Forrados (desde ahora FyF), con más de 100.000 clientes. Mucho se ha hablado a favor o en contra de FyF. En este blog, yo hago mi aporte analizando en profundidad los resultados numéricos.
El asunto es bien simple:
- Si FyF cree que el fondo A va a subir (mercados bursátiles al alza) entonces permanece en el fondo A.
- Por el contrario, si FyF cree que las acciones van a caer y hay riesgos, entonces recomienda refugiarse en el fondo E (renta fija, mucho menos volátil).
FyF argumenta que su objetivo es "evitar pérdidas". Eso constituye un lindo discurso pero carece de relevancia. El tema principal es saber si FyF tiene habilidad predictiva para poder recomendar cuándo estar en el fondo A y cuándo estar en el fondo E. El resto es sólo palabrería.
Se analizarán todos los cambios históricos realizados por FyF, desde el nacimiento de la empresa hasta hoy.
Período: 1 agosto 2011 - 1 abril 2014 (32 meses en total)
La fuente de datos: valores cuotas de los fondos de la Superintendencia de Pensiones (se considera la serie de datos promedio de todas las AFP, y no una sola en particular). Los cambios de fondo se consideran con un plazo de 4 días hábiles, tomanto el valor cuota del segundo día hábil (como lo establece la normativa, salvo alta masividad).
I Resultado simplón
Veamos la rentabilidad nominal acumulada del período (1 agosto 2011 - 1 abril 2014)
Fondo A = 15,9%
Fondo E = 23,2%
Estrategia FyF = 28,2%
Aparentemente, viendo los resultados, un lector ingenuo podría afirmar que el sistema funciona. Pero, ¿realmente es así?. Siga leyendo.
Primer dato para empezar a sospechar: inicialmente FyF prometía una rentabilidad de 30% anual. Un 28,2% en 32 meses equivale a un rentabilidad de 9,8% anual, un tercio de lo prometido.
II Estrategia FyF v/s azar
Si queremos profundizar, debemos averiguar si los resultados son o no estadísticamente significativos. El concepto de Significación Estadística, utilizado en investigación científica, lo explicaré a través de un ejemplo:
Un "adivino" asegura poder predecir el resultado del lanzamiento de una moneda. Diseñamos un experimento, lanzando 10 veces una moneda equilibrada, y constatamos los aciertos del supuesto adivino. Sabemos que la probabilidad de obtener "cara" es 50% y de obtener "sello" es de 50%, por lo tanto en promedio una persona acertaría 5 de los 10 lanzamientos. El adivino obtuvo 7 aciertos, 7 es mayor que 5 ... ¿eso significa que el adivino tiene poderes? No, pues sabemos por teoría de probabilidad que 17 de cada 100 personas podrían obtener ese mismo resultado o incluso mejor (7 o más aciertos). En este ejemplo, 7 aciertos, aunque sea una cifra mayor a los 5 aciertos esperados, no es estadísticamente significativo. Acertar 9 veces sí es estadísticamente significativo, porque sólo 1 de 100 personas podría igualar o superar ese resultado (aunque en este caso el tamaño de la muestra n=10 es pequeño, pero ese es otro tema).
En resumen, un resultado es estadísticamente significativo cuando no es probable que haya sido debido al azar. Lo importante es saber si los resultados de FyF se deben al mérito predictivo de los mercados, o si sólo han sido producto del azar.
¿Cómo medir los resultados de FyF? Propongo este sencillo experimento:
Cada 60 días (2 meses), lanzo una moneda. Si aparece "cara", elijo el fondo A (para los próximos 60 días); si sale "sello", elijo el fondo E. Es decir, cada 2 meses voy decidiendo si me cambio de fondo o no, lanzando una moneda. Esa estrategia la bautizo como Estrategia Aleatoria. (Si prefiere usar dados, si sale 1,2 ó 3, elijo fondo A, si sale 4,5 ó 6, elijo el fondo E). Se elige la cifra de 60 días porque de esa forma se obtiene en promedio 3 cambios de fondo al año (número similar a FyF).
Computacionalmente, he simulado los resultados obtenidos de 500.000 usuarios utilizando esa Estrategia Aleatoria, y luego comparo con FyF.
Los números muestran que 28 de cada 100 personas podrían obtener mejores resultados que FyF (28 de cada 100 personas pueden superar a FyF, simplemente jugando a los dados). Es decir, la estrategia de FyF no logra superar a la Estrategia Aleatoria, los resultados no son estadísticamente significativos, puesto que FyF obtiene un rendimiento dentro del intervalo esperable de un experimento aleatorio.
Siguiendo con la analogía del "adivino" y los lanzamientos de monedas, FyF ha sido capaz de tener 6 ó 7 aciertos de 10, resultado mayor a la media esperada, pero evidencia insuficiente para poder asignarle algún mérito.
Resumiendo, en simple: la estrategia de FyF no es ni mejor ni peor que jugar a los dados (aunque FyF tiene un costo mensual de $1.000, jugar a los dados es gratis).
III Estrategia FyF v/s mercado (¿resultados coherentes en el tiempo?)
Para complementar lo anterior, analizaré la consistencia en el tiempo de los resultados de FyF. Esto es, si FyF es capaz de ganarle persistentemente al mercado (el mercado, en este caso, es la estrategia pasiva de estar siempre en el fondo A, lo que se conoce como Buy&Hold).
La pregunta clave: ¿dado un período de 90 días (dentro de los 32 meses en estudio), cuál es la probabilidad que FyF le gane al fondo A?
Los resultados resumidos:
Probabilidad que FyF supere al fondo A = 37,1%
Probabilidad que el fondo A supere a FyF = 62,3%
Probabilidad que FyF y fondo A empaten = 0,6%
FyF es incapaz de ganarle al fondo A un 62,9% de las veces.
La evolución en el tiempo de la diferencia entre la rentabilidad de FyF y del Fondo A (rentabilidad últimos 90 días), se detalla en el siguiente gráfico:
FyF obtiene resultados inconsistentes. Gran parte de la rentabilidad total de FyF se explica por el "acierto" de 2 o 3 recomendaciones puntuales de cambio. 37% de las veces el gráfico está sobre el 0% , es decir, FyF es capaz de superar al mercado sólo un 37% del período total en estudio, con un patrón gráfico desordenado: primeros dos meses buenos, luego 3 meses malos, luego 4 meses buenos, luego 8 meses malos, etc. El gráfico parece una montaña rusa y no una capacidad permanente de tomar buenas decisiones.
¿Ud. confiaría sus inversiones a alguien que no logra ganarle de manera consistente y sistemática al mercado?
Si el lector no entiende el gráfico anterior, lo haré más fácil, dividiendo el período de estudio (32 meses) en dos partes:
Primeros 16 meses:
Fondo A = -1,2%
Fondo E = 10,8%
Estrategia FyF = 17,3%
Últimos 16 meses:
Fondo A = 17,3%
Fondo E = 11,2%
Estrategia FyF = 9,3%
A pesar del buen inicio de FyF, estos últimos 16 meses el resultado ha sido ridículo. Con una materia prima de aceptable calidad (11,2% y 17,3%), FyF elabora un producto de calidad inferior (9,3%). ¿Nuevo paradigma? ¡Exijo una explicación!
IV Conclusiones
1) La estrategia FyF obtiene un rendimiento esperable al de una combinación entre los fondos A y E. La promesa inicial de FyF era un 30% anual, los resultados han sido 9,8% anual.
2) Esos resultados no son estadísticamente significativos. No existe evidencia de habilidad predictiva de FyF que le permita superar el rendimiento de un sistema de cambio de fondos puramente aleatorio.
3) FyF no es capaz de ganarle consistentemente al mercado.
Por todo lo anterior, mi conclusión final: las recomendaciones de cambio de fondo de FyF no son confiables. Si deseas puedes asesorarte por FyF para otros temas previsionales, y seguir una estrategia de fondos de acuerdo a tu edad y tolerancia al riesgo. Si no sabes de finanzas, y a pesar de eso quieres ser porfiado y tener una estrategia activa de tus ahorros previsionales, puedes jugar a los dados, a costo cero, y cruzar los dedos implorando suerte. Los expertos en finanzas y trading pueden diseñar y testear sus propios sistemas.
Si algún lector sigue confiando en el sistema de FyF, le dedico una frase de Mark Twain: “Es más fácil engañar a la gente, que convencerlos de que han sido engañados.”
A esta altura existen inclusos servicios para seguir a los servicios…LOL…así es que la información para tomar una decisión racional existe, a diferencia del inicio donde el rendimiento y los cálculos solo eran estimados basados en expectativas de funcionamiento de modelos. Ahora, ya se cuentan con datos reales y por lo tanto no veía el objeto de publicar seguido sobre el tema específico de los modelos y eficiencia de los sistemas, salvo tal vez sobre el impacto que pudieran tener sobre el sistema financiero, pero eso también ya se sabe bastante ahora.
Publico el análisis porque existe algo que probablemente ha dañado (y forzado) el real tema, y que es obtener un rendimiento estable. Y también porque el autor se tomó el tiempo y esfuerzo en hacerlo y la voluntad de compartirlo en el blog.
Pero hago una observación al análisis, no desde el punto de vista matemático, porque al parecer el autor es bastante experto en el tema y yo no. Cuando se invierte activamente, esto es, con market timing, la norma es que las pocas posiciones ganadoras “paguen” por las perdedoras. Eso por supuesto no tiene porqué saberlo el afiliado o cliente, pero es como funciona en la realidad al intentar predecir tendencias. Esperar que un sistema de timing venza en cada posición o en un porcentaje alto lo que hace el mercado de referencia no es realista.
Lo que me lleva a…
Por buscar (o generar las expectativas de ello) cada top y bottom del mercado basado en timing y vencer al referente (fondo A) que con datos se sabe es imposible (consistentemente, puedes apuntarle un par de veces), se pierde el objetivo general que dice que una tortuga estable vence a un conejo indisciplinado en una carrera larga. Y los fondos de pensiones son carreras de 40 años.
Por qué?? si partimos con un fondo de $100 y con rentabilidades parejas de %10, cada 7 años los fondos se duplican si se reinvierten completos. Pero que pasa si tengo un escenario de caída de 10% seguido de un aumento de 30%? homework…
La idea no es vencer al mercado siempre, la idea es quitar en la mayor medida posible la volatilidad. Al menos para fondos que se acumulan durante 40 años. Por aquello de la fuerza más poderosa del universo…nop, no los midiclorians…el interés compuesto.
Tal vez el próximo paso sea tratar a los fondos como un portfolio pasivo. Pero eso requeriría otra disciplina, modelos e interacción con los clientes.
14 abril, 2014
Gobierno movilizará a los ministros para explicar la Reforma Tributaria a la gente
Twittear
Continúa Leyendo...
@EyN
El ministro secretario general del Gobierno, Álvaro Elizalde, afirmó este viernes que votar a favor de la reforma tributaria planteada por el Gobierno ante el Parlamento es votar por una educación gratuita, por el fortalecimiento de la salud pública y la mejora de las pensiones.
"Eso es lo que se pone en juego cuando planteamos la importancia de que esta reforma sea aprobada por el Parlamento. Una reforma que está concebida para satisfacer necesidades sociales, para que los gastos permanentes del estado sean financiados con ingresos permanentes y, de esa forma, mejorar significativamente la vida de los chilenos", afirmó el ministro en el marco de la iniciativa ´Gobierno en terreno´ que busca explicar a la ciudadanía los beneficios de la reforma tributaria.
De acuerdo a Elizalde, "hemos escuchado estos días un cúmulo de consignas y críticas infundadas a esta reforma, lo que refleja que hay ciertos sectores que se sienten afectados pero que son una minoría".
"Sinceremos la discusión, las voces que se han escuchado en contra de esta gran reforma son las de las grandes empresas. El 95% de las empresas no se va a ver afectado o incluso su situación se va a ver mejorada tras esta reforma", enfatizó.
So much por los argumentos técnicos…
Ahora, para colocar en contexto…
Hmmm…
Cualquier similitud es solo coincidencia…
y este…
En conjunto, la teoría y práctica moderna de Marketing y publicidad…
(Obviamente el final feliz es porque es un cuento para niños)…
Emprendedores: "El término del FUT está hecho a la medida de los bancos"
Twittear
Continúa Leyendo...
@latercera
“Hasta ahora no ha existido una voz oficial respecto de la postura de los emprendedores y cómo estos se verán afectados por la reforma tributaria”, asegura Juan Pablo Swett, presidente de la Asociación de Emprendedores de Chile (Asech).
El gremio agrupa a más de 12.500 asociados pertenecientes principalmente a los sectores de servicios (42%), tecnología (22%) y comercio (21%). De acuerdo al Ministerio de Economía, existen en Chile cerca de 1.750.0000 emprendedores -“que desarrollan un negocio desde cero, desde la idea hasta la fundación de la empresa”, dice Swett-, de los cuales 850 mil están legalmente constituidos.
Aunque aclara que como asociación apoyan mayoritariamente una reforma tributaria para el financiamiento de mejoras en educación, incluyendo el alza del impuesto de primera categoría de 20% a 25%, dice que existe preocupación por el impacto en el emprendimiento en cinco ámbitos: la eliminación del Fondo de Utilidades Tributables (FUT); los beneficios de la depreciación instantánea; cambios en el 14 ter; modificaciones en el agente retenedor del IVA; y la ausencia de medidas relativas al impuesto adicional de 35% por servicios contratados en el extranjero.
Liquidez y endeudamiento
Las principales inquietudes del gremio apuntan a los efectos de la tributación sobre base devengada y el término del FUT. Swett es categórico en señalar que el fin de este mecanismo “dejará sin liquidez a las pymes, con lo cual se frena la inversión y, peor aún, se las obliga a buscar financiamiento externo en la banca e instituciones financieras que las castigan con tasas excesivamente altas”. Agrega que “la eliminación del FUT está hecho a la medida de los bancos. Por eso no extraña que el señor Jorge Awad (presidente de la Asociación de Bancos e Instituciones Financieras, Abif) haya aplaudido esta reforma ”.
Si bien la integración entre impuesto de primera categoría y global complementario implica que hoy sólo quienes tengan utilidades superiores a unos $ 76 millones deberían tributar por encima del 25% de gravamen corporativo, Swett dice que muchos empresarios con utilidades superiores se verán obligados a pagar por ganancias que no están en la caja de la empresa. “Muchas veces son utilidades que están invertidas o en cuentas por cobrar o incluidas en las planillas de sueldos, y que no son recursos líquidos”, sostiene.
Depreciación
El presidente de la Asech considera que el mecanismo de depreciación instantánea de activos fijos propuesto en el proyecto -que permitiría descontar de una vez el gasto en inversión- es insuficiente y no beneficia al sector. “Es una medida del pasado que no se ajusta a los tiempos actuales, en que cada vez más las empresas invierten en capital de trabajo como capacitaciones, contrataciones, sueldos y no en capital tangible, como maquinarias. Nuestras empresas no tendrían qué depreciar”, dice.
Sweet plantea como alternativa a la eliminación del FUT la implementación de un incentivo a la reinversión de las Pymes, que permita contar con capital de trabajo. “Por ejemplo, si las utilidades son inferiores a tres o cuatro meses de ventas, éstas tributen sólo por el 25% en la medida que se entiende que esas ganancias se utilizan para crecer”.
De nuevo, a quien diablos consultaron los responsables de gobierno para configurar esta reforma??
Increíble.
Gobierno emplaza a mineras a bajar consumo energético y les fijará metas de reducción
Twittear
Continúa Leyendo...
@DF
El ministro de Energía, Máximo Pacheco, criticó ayer el papel que la minería ha desempeñado en materia de eficiencia energética y emplazó a la industria a ejecutar programas tendientes a reducir su consumo, especialmente, el eléctrico.
"Las familias cambian las ampolletas de sus casas y modifican sus hábitos de consumo mientras las mineras, que representan el 34% de la demanda eléctrica del país, en mi opinión no modifican sustancialmente su conducta en el uso de la energía", dijo el secretario de Estado al intervenir en la tercera cumbre de minería, energía y agua 2014, organizada por el Centro de Estudios del Cobre y la Minería (Cesco) y CRU Group.
El titular de Energía dijo que no es suficiente que las compañías del sector, como Antofagasta Minerals, se involucren en la propiedad de proyectos energéticos o, que como hace BHP Billiton, impulsen la construcción de nueva insfraestructura de generación, ya que esas iniciativas pueden ser engañosas, pues las mineras deben "tomar medidas en el corazón de la faena y la eficiencia energética es una de ellas", dijo.
Las palabras del secretario de Estado provocaron reacciones entre los ejecutivos mineros presentes en el evento que consideraron que el análisis de Pacheco no consideró lo que la industria ha hecho y minimizó el impacto de factores estructurales como la caída en las leyes y el envejecimiento de los yacimientos que obligan a subir el consumo.
"En la generalidad nuestra industria en muchas ocasiones es atacada, pero es bueno mencionar que hemos hecho un enorme esfuerzo en la eficiencia energética y no sólo en ella, sino que también en los consumos de agua que es otro tema altamente sensible", explicó el presidente ejecutivo de Collahuasi, Jorge Gómez.
Apoyado en informes académicos, Pacheco dijo que el consumo promedio de energía en Chile es 10% mayor al de otros países mineros con plantas de proceso de dimensiones similares y añadió que una baja de entre 5% y 10% en la demanda del Sistema Interconectado del Norte Grande (Sing) equivaldría al aporte de una central de 250 MW.
El titular de Energía tras su discurso adelantó que las expectativas del gobierno respecto de los niveles de baja de demanda son claras y se plasmarán en metas y compromisos concretos en la agenda energética que será revelada en mayo.
"Esta agenda tendrá un conjunto de tareas que van a ser enfrentadas por los distintos actores con la generosidad que corresponde", dijo Pacheco, quien agregó que la contribución de la minería es importante porque consume un tercio de toda la electricidad que demanda el país.
Precisó que están conversando con los principales representantes del sector y mencionó que incluyeron a una ejecutiva de BHP Billiton en el directorio de la Agencia Chilena de Eficiencia Energética.
Rol del Estado
Pacheco dijo que para alcanzar las metas de mayor producción de cobre se requerirá un desarrollo energético donde uno de los pilares será un rol más activo del Estado y como ejemplo de ello puso a Enap y Codelco en el impulso del GNL, "al constatar la paralización del sector privado", durante la crisis del gas. Pese a ello aclaró que el sistema energético chileno seguirá siendo privado.
Finalmente, el ministro mencionó que en este proceso las comunidades serán escuchadas, pero dejó en claro que ello no significa "acceder ciegamente a todas sus demandas".
Collahuasi ve en el GNL una solución para el corto plazo
Aprovechar la capacidad ociosa que existe en el terminal de GNL de Mejillones y de centrales en base a gas natural en el Sistema Interconectado del Norte Grande (Sing), es para el presidente ejecutivo de Collahuasi, Jorge Gómez, una solución de corto plazo para reducir los altos costos de la energía.
Sin embargo, admitió que para concretar este tipo de proyectos se requiere alcanzar un acuerdo por parte de más de uno de los actotes que intervienen en el mercado, es decir, consumidores como las mineras, las generadoras y los operadores de esta planta lo que es complejo de alcanzar, pero que sería factible de concretar.
Gómez al mismo tiempo planteó que siguen mirando con interés la opción de que se materialice la interconexión energética con Perú, lo que requerirá, dijo, "los resguardos de los intereses de ambas naciones, pero es algo que está avanzando", puntualizó.
Proponen regular la operación de terminales de regasificación
El gerente general de GasAtacama, Rudolf Araneda, planteó la necesidad de regular la operación de los terminales de regasificación de gas natural licuado (GNL) que operan en el país.
El ejecutivo, que también intervino en la cumbre de energía organizada por el Centro de Estudios del Cobre y la Minería (Cesco) como parte de las actividades de la semana del cobre, dijo que de esta forma sería posible garantizar un acceso libre e igualitario a estos servicios por parte de cualquier empresa interesada, ya que hasta ahora, dijo, aunque se postula que estas condiciones existen, esto sigue estando condicionado a las "tincadas" de sus dueños o accionistas, especialmente cuando la empresa interesada en acceder es un competidor.
Araneda adelantó que para que el GNL sea competitivo a nivel de generación tendría que llegar a Chile a un precio en torno a los US$ 11 por millón de BTU, lo que podría suceder dentro de tres años.
Sin duda es deseable disminuir el uso no productivo de energía. Pero dado el costo actual de energía, supongo que no hay nadie más interesado en ello que las empresas privadas intensivas en su uso.
Cual es la reacción lógica a un aumento de demanda de energía que presupone un aumento en el output de producción o mayores requerimientos por restricciones o dificultades?
Uno supondría que aumentar la capacidad instalada, que para efectos de gobierno es simplemente autorizar a que entidades privadas construyan o habiliten centros de generación y distribución, obviamente con los cuidados requeridos respecto del impacto ambiental.
Pero uno siempre se puede equivocar.
Si vamos a esperar a que el gap de energía se cierre por mejorar la eficiencia del uso…
Esta lógica de pensar que las cosas van a resultar porque el gobierno, o la ley, o los presupuestos, o las intenciones así lo indican no me está gustando nada.
11 abril, 2014
Videos de fin de semana
Twittear
Continúa Leyendo...
Evolución del Hip Hop (y los bailes que hicimos en nuestra juventud)
La probabilidad de que la reforma tributaria resulte es equivalente a:
enjoy…
Masacre de bolsas y fondos de pensiones…
Twittear
Continúa Leyendo...
Muy atractivo titular, no??
La verdad es que las bolsas y fondos están en un periodo de alta volatilidad.
Por un lado está la baja de las acciones tecnológicas que hacen temer un reventón estilo 2000 puntocom. Por otro las bolsas de USA están en o cerca de máximos históricos lo que presupone algún grado de corrección de los niveles actuales.
El problema de esta volatilidad para la gestión de fondos es que entrega señales confusas a cada rato, particularmente si la gestión está basada en indicadores de tendencia o de análisis de los precios.
En contexto…
S&P
Nasdaq
Se viene un bajón tipo 2008 de nuevo??
quien sabe…los mercados de capitales están realmente agitados, con rumores de reuniones de emergencia de los bancos en USA con la FED y todos esos detalles apocalípticos que sucedieron durante la crisis, se supone. Pero también puede deberse a una agitación geopolítica general que coloca a los capitales en la disyuntiva de no saber muy bien donde colocar su dinero y nos encontramos en ese periodo caótico de definición. Lo cierto es que existe alta volatilidad y los cambios en los fondos hay que ejecutarlos con extrema precaución, en cualquier sentido que se hagan, dado que las rentas fijas chilenas también están sujetas a bajas, aunque probablemente no con tanta volatilidad como la variable.
Nadie dijo que tradear fondos sería fácil, o aburrido para todos los efectos…
ARENAS REBATE A DIPUTADO SILVA (UDI): INFORMACIÓN DEL EJECUTIVO ES ROBUSTA
Twittear
Continúa Leyendo...
@lanación
El ministro de Hacienda, Alberto Arenas, contestó las acusaciones de los diputados de la UDI Ernesto Silva y Patricio Melero, quienes lo acusaron de haber falseado datos durante una presentación en la Comisión de Hacienda para favorecer su proyecto de reforma tributaria.
“El Ejecutivo ha entregado con total transparencia la información en la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados”, dijo Arenas la tarde es este miércoles.
“Y en relación a la materia de sí hay una correlación en que los países desarrollados aumentan su ingreso per cápita, crecen, aumentan sus cargas tributarias, quiero ser tajante, la información que ha entregado el Ejecutivo es absolutamente robusta, rigurosa y, efectivamente, demuestra que en una serie de 42 años estos crecen y aumentan sus cargas tributarias”.
Según Silva durante la citada exposición, el ministro eliminó la cifra que no le convenía de un gráfico y la tapó. “Este gráfico lo que plantea es que a medida que los países crecen los impuestos suben, eso es lo que ha querido plantear el ministro Arenas, pero tapó la cifra que lo contradice. En los últimos diez años en la OCDE los impuestos han bajado”, acotó.
Respecto a la polémica, el titular de Hacienda dio a entender que ella tenía que ver con la disputa interna de la UDI, pues Ernesto Silva es uno de los dos candidatos a dirigir la colectividad gremialista y que por ello haría este tipo de denuncias.
“Esperamos que el debate de la reforma tributaria no se contaminé con afanes que tienen algunos de tener un protagonismo, que está relacionados no más bien con la reforma tributaria sino más bien con un momento de elecciones internas de su partido”, sostuvo.
Corrijo mi apreciación inicial del ministro de hacienda en el sentido que no se podía juzgar su actuación aún. Es un tarado que debería dimitir de inmediato por este ocultamiento de información extremadamente relevante en la discusión de la reforma, al congreso nacional¡¡¡…jeezuz kraist…
Además, y de acuerdo a las gráficas presentadas, estos tipos deberían renunciar en masa por incompetencia generalizada en análisis de datos, que demuestran lo torpe y atarantado de lo que están haciendo ahora respecto de esta monstruosidad
Como todos se han enfocado en el ocultamiento de la columna, que por cierto muestra una tendencia hacia la estabilización de los impuestos después de un periodo de alzas, nadie aún al parecer se ha fijado en la información contenida en ella.
En 40 años, para que la carga tributaria subiera en TOTAL un 4%, desde 21% a 25%, debió aumentarse el PIB per capita en 200%. Y estos tarados pretenden aumentarla en 5% en un plazo de 5 años con un crecimiento en el PIB per capita en esos años de cuanto?? 10% acumulado??? con suerte dada la situación económica actual???
Cada día que pasa esto se vuelve peor.
Video dedicado al ministerio de hacienda y reforma tributaria, cuyo objetivo admitido y declarado no es más justicia, o incentivo a la economía, o eficiencia, o mayor sencillez, es, simple y llanamente, recolección ciega y bruta de recursos para cumplir con las promesas de campaña.
F&F vs Gobierno…Round 2…los impuestos…
Twittear
Continúa Leyendo...
Los muchachos de felices y forrados han lanzado un video de protesta contra la reforma tributaria…
No podría opinar acerca de la validez o exactitud de los números expuestos, pero la lógica es eso, lógica, y ella dice que cambiar 100 partes móviles de un mecanismo en extremo complejo que funciona fluidamente por partes nuevas y diferentes que supuestamente deberían trabajar mejor no parece ser una gran táctica.
Dada la opinión expuesta antes en el blog al respecto, no cabe si no esperar que tome tracción esta discusión y que al menos se abra el debate en las personas que hasta ahora piensan que esto no les va a afectar…
Aunque lo más probable es que aplanadoras y maquinarias pesadas varias entren en funcionamiento de todas maneras.
Si quieren participar, ver videos adicionales y enviar carta de protesta ya redactada con posibilidad de edición, va el link…
La Moneda congela programa de ex Primera Dama, Elige Vivir Sano
Twittear
Continúa Leyendo...
@latercera
A inicios de marzo de este año, la ahorla ex primera dama, Cecilia Morel, realizó un balance público de su trabajo durante sus cuatro años en La Moneda, desde donde lideró cinco fundaciones. En la oportunidad, uno de los puntos que más destacó fue la creación y gestión del programa que marcó su gestión y que se convirtió en una de las iniciativas insignes del ex gobierno de Sebastián Piñera: el programa Elige Vivir Sano.
Tras la llegada de Michelle Bachelet a La Moneda, sin embargo, la iniciativa -que fue creada en marzo de 2011 y que posteriormente su coordinación fue traspasada al Ministerio de Desarrollo Social- hoy está lejos de ser una prioridad para la actual administración. Fuentes de Palacio aseguran que la iniciativa no es bien evaluada, no sólo en la cartera que actualmente está encargada de su implementación, sino que desde otros ministerios como el de Salud y el de Deporte.
Pese a que se destaca la intención de fomentar la vida sana y la buena alimentación, desde el actual gobierno se ha incubado el rechazo a la idea de que es la población la que “puede elegir” realizar una vida más saludable -argumento con el que se justifica el programa-, argumentando que debe ser el Estado quien lo garantice.
Al ser consultada al respecto, la ministra de Desarrollo Social, Fernanda Villegas, aseguró que “como todo programa (Elige Vivir Sano) está sujeto a revisión en sus componentes, en sus resultados y eso estamos evaluando”.
Fue en este marco de revisión que el pasado 13 de marzo, las tres personas encargadas de sacar adelante el programa -quienes eran parte del equipo original de la primera dama- realizaron una exposición completa del Elige Vivir Sano al subsecretario de Servicios Sociales, Juan Eduardo Faúndez, lo que dio inicio al proceso de revisión del programa.
Es así como la iniciativa actualmente se encuentra “en pausa” sin una fecha determinada para ser reactivada.Uno de los principales argumentos entregados desde La Moneda es que la agenda del Ministerio de Desarrollo Social hoy tiene una sola prioridad: sacar adelante el programa de las 56 medidas para los primeros 100 días relacionados con su cartera, las que son cinco.
Otro factor clave que juega en contra del programa emblema de la gestión de Cecilia Morel, es el intenso trabajo que ha demandado del ministerio el terremoto en el norte, en particular, respecto de la reconstrucción de la localidades siniestradas.
En este sentido, aseguran que, tal como ha ocurrido con algunos proyectos de ley, el actual gobierno se encuentra en exhaustiva revisión de todo lo heredado por la anterior administración de modo de determinar qué tipo de iniciativas están en sintonía con el programa de Bachelet. Otro problema que enfrenta el programa -que no dice relación con su continuidad- es que el Instituto Nacional del Deporte enfrenta una querella por fraude al Fisco que involucra a Elige Vivir Sano, acusado de duplicidad de pagos por el financiamiento de la iniciativa “Deporte en tu Calle”.
Oh boy…
El gobierno debe garantizar la vida sana…
Y como va a hacer eso???
Va a prohibir que la gente coma hamburguesas, bebidas azucaradas y comida procesada??? Y a realizar ejercicios??? Claro, funcionaría de maravillas.
Ah, no, de veras, con impuestos “igualitarios” lograrán que la gente consuma menos de esos nocivos alimentos.
O una mejor idea….por ley, despachada con urgencia, que se prohíban los obesos, y/o los índices glicémicos y presiones altas¡¡¡
WUNDERBAR¡¡¡¡¡¡….
Video dedicado a que el gobierno deba garantizar la vida sana…
CHILE ÜBER ALLES ¡¡¡¡
FUCK…
Agregado…1° parte de especial HBO dedicado a la obesidad, solo como información general de este problema que afecta a esos capitalistas países de la OCDE, por supuesto nosotros no lo tenemos, así es que para que vamos a gastar dinero en un página oficial de internet con datos acerca de como prevenirlo??? que desperdicio de recursos sería eso, no??.