Probablemente ésta es la frase que arruinan a inversionistas de todo el mundo en todas las épocas. Durante 100 + años se realizado un experimento mundial de centralización del control del dinero por parte de los gobiernos, en algunos casos como copia, en otros por imposición de bloques o intereses económicos. Ésta centralización nace con la premisa que, dejar al libre mercado la emisión y valorización del circulante es muy inestable, por lo que se necesita un entidad que controle y administre el circulante para mantener el nivel de precios y promover el pleno empleo (éstos son los dos mandatos genéricos de los bancos centrales del mundo). Hay que considerar que esto no es nuevo, siempre han existido grupos de poder que intentarán controlar el flujo de divisas en un país, ya que quien controla el dinero, controla todo lo demás. Desde antes del imperio romano se ha intentado éste control centralizado, solamente cambiando la tecnología de devaluación (o emisión), al principio era mezclar metales preciosos con otros metales de menor grado a un mismo valor cara de la moneda, después fue la imprenta, ahora son números binarios en un disco duro, pero la premisa es la misma. Como parte todo? al principio, la emisión se realiza para facilitar el intercambio, ya que el dinero real (oro), puede ser engorroso de transportar. Una vez el que almacena el oro entiende que casi nadie retira realmente su oro, comienza a emitir más vales de los que respaldo tiene (siempre, salvo 2 excepciones, el imperio de Bizantino, y el banco de Hamburgo, quienes tenían reglas estrictísimas de emisión). Cuando comienza la inundación de vales en el mercado, persiguiendo la misma cantidad de bienes, comienza la inflación de precios, en algunos bienes o clases de activos más que en otros (burbujas). Una vez la inflación se desata, se inicia el retiro del dinero real para invertirlo en otras latitudes con menos inflación, lo que provoca una corrida bancaria sobre las reservas (oro anteriormente). Esto provoca 2 cosas, aumento de precio (relativo a la divisa circulante) de los almacenes de valor (oro y plata), y de todo activo tangible y físico, y el desplome de todo lo demás, ya que la gente liquida sus inversiones para tener caja para comprar tangibles. En etapas muy avanzadas de impresión de divisas, lo anterior se transforma rápidamente en hiperinflación, al tener la divisa una velocidad altísima de intercambio (un billete es una papa caliente, nadie la quiere tener mucho rato), por lo que la divisa pierde su utilidad (almacén de valor para el intercambio). No es la idea hacer un recuento exhaustivo de todas las veces en que esto se ha repetido, sólo mencionar que han existido alrededor de 3000 divisas respaldadas por la buena fe del emisor, ninguna ha sobrevivido, y el tiempo medio de sobrevivencia es de 30 años¡¡¡. Donde nos deja eso ahora?. El oro y la plata han incrementado su precio en doble dígitos porcentuales durante los últimos 10 años, masacrando a otras clases de activos en rentabilidad. Que indica esto?, en el caso de la plata se podría argumentar que existe un uso más intensivo de sus características industriales durante la última década, pero el oro no tiene utilidad específica, salvo el de dinero, y ésta función la está desempeñando ahora espléndidamente, reflejando con su aumento de precio, la baja del poder de compra de todas las divisas del mundo, junto con un aumento del precio de todos los activos tangibles (cobre, aluminio, granos, etc.). Cuando termina éste proceso?, cuando todos quieren tener dinero real en su poder o tangibles y liquidan todas las clases de activos financieros para conseguir éstos almacenes de valor, lo que obliga a los gobiernos a tomar medidas desesperadas de control de capitales (no entra o sale circulante sin la aprobación del gobierno), control de precios, control de sueldos, y finalmente devaluación de la moneda y default de pagos…para volver a comenzar con vales que están respaldados 100% por oro…lo dicho, ésta vez si será diferente…esperemos…
20 abril, 2011
13 abril, 2011
Colapso Económico - Apalancamiento y Crisis
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Existe un concepto muy importante en finanzas, y éste es el apalancamiento (o leverage). Que significa estar apalancado?, en estricto rigor, y en términos profanos, es cuanta proporción del valor de los activos proviene de capital propio y cuanto de deuda. Depende de como uno realice la división, el grado de apalancamiento será 1,2,3 etc. o 0,5, 0,3, etc. Por ejemplo, simplificadamente, si para un auto financié 5 mill con capital propio y 2.5 mill con deuda, entonces para ese activo en particular el apalancamiento es de 2 o 0,5 dependiendo de la división. En términos de mercados financieros, se expresa de maneras diferentes, pero con el mismo fondo, cuanto de lo que estoy comprando es con capital propio, y cuanto con deuda. En particular, en el caso de los traders, éstos pueden usar apalancamientos incluso de 500¡¡ (por cada peso real en mi cuenta de trading, puedo tradear el equivalente a 500¡¡). Obviamente con este apalancamiento viene un gran riesgo. Si cuando estoy apalancado en 1, para perder mi capital debo perder el 100% de mi inversión, cuando estoy apalancado en 10, basta con un 10%, si estoy apalancado en 100 (el estándar en la mayoría de las transacciones en monedas), basta con un movimiento en contra de 1% para perder mi capital. (en algunas plataformas el apalancamiento va relacionado a lotes estándar de dólares, por lo que aquí no es tan lineal la relación, aunque igualmente devastadora en una pérdida). Que tiene esto que ver con la crisis económica actual en curso (supongo que es claro que estamos en una crisis, con Europa a punto de quebrar, USSA en el mismo camino, Japón con un golpe mortal a su economía y con una deuda soberana incontrolable, los mercados emergentes con inflaciones desatadas (hace poco el BCCH expresó que la inflación no era un tema preocupante, lo que realmente me dejó preocupado….)), pues bien, la economía mundial está enormemente apalancada, por cada activo existen incontables derivados, los cuales a su vez también tienen derivados asociados, por ejemplo, la hipoteca de una casa tiene probablemente un derivado como instrumento de riesgo, que es transado en bolsa, el que probablemente es incluido dentro de un paquete de fondos de inversión que a su vez probablemente tienen asociadas pólizas de seguros y Swaps (o CDO´s) que son instrumentos que “apuestan” al default (o lo aseguran). éste es el mejor de los casos, existen activos reales (oro, plata, minas, petróleo, etc) que puede tener incontables cantidades de derivados asociados. Mientras todo sube, no hay problema, el sistema se mantiene en funcionamiento, la real crisis se presenta cuando existe una pérdida que desencadena el colapso en toda la línea de los derivados. Podemos decir que los mercados financieros hoy en día están profundamente conectados vía éstos instrumentos derivados, lo que los hace extremadamente volubles a cualquier impacto relativamente fuerte. Éste es el real peligro actual de la economía, su grado de apalancamiento. Si consideramos que el PIB mundial debe ser alrededor de 70 Trillones de USD, y que el valor de los derivados se ubican estimativamente entre los 800 trillones y los 1,4 cuadrillones (ufff), un impacto tan pequeño en el GDP mundial como el 2-3 % de bajada puede provocar el colapso en cadena del mercado de los derivados, o lo que es lo mismo, de la economía mundial. El segundo trimestre de reportes corporativos de ganancias incorporarán por primera vez el impacto de la crisis japonesa, los cuales serán presentados entre Junio y Julio, esperemos que los resultados no sean tan malos, caso contrario puede desencadenar un desapalancamiento (liquidación de los activos en bolsas debido a los malos resultados para adquisición de otras clases de activos (commodities) que provocaría una inflación desatada en los bienes básicos), realmente de leyenda, provocando caídas grotescas en las bolsas. Ojalá no sea el caso, pero cada vez está más cercano un reset del sistema monetario mundial, esperemos sea uno gradual y no forzado, las consecuencias de esto último serían desastrosas…