Colapso Económico - Cisnes Negros

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Un cisne negro se asocia con un evento que desencadena una serie de catastrofes, ya sean climáticas, económicas, etc. Pues bien, en el ámbito económico han aparecido una serie de situaciones que podrían convertirse en cisnes negros durante éste año, entre ellos la situación en el medio este, la insolvencia de los países del sur de europa, la inflación en los commodities (en particular de los alimentos), la inflación en los BRIC (en china en particular). Sin embargo, está el abuelo de todos los cisnes negros volando sobre los anteriores, y es la visión de que el dólar ya no es un refugio ante eventos indeseados en la economía (como en crisis anteriores). Que significa ésto?. Normalmente, cuando los inversionistas detectan posibles riesgos económicos, éstos colocan sus capitales en dólares o en activos denominados en ellos (bonos del tesosro US), y ésta es una constante, incluso con los cuestionamientos a la solvencia de los presupuestos del gobierno de USA. Sin embargo, durante los últimos meses (desde el inicio del QE2), el comportamiento de los flujos de capital ha sido diferente a lo que se esperaría normalmente, cuando se desencadenaron las revueltas en el medio este, subieron los Metales Preciosos, el petróleo (obviamente) y los commodities en general, pero el dólar (el USDindex) cayó significativamente. ésto representa un cambio dramático en el comportamiento de los inversionistas, quienes ya empiezan a observar que los instrumentos denominados en dólares no son los refugios seguros, están buscando clases de activos tangibles. Ésto es muuuuuuuuuuuuuuuuuy malo para la economía, ya que una devaluación del USD significa mayores precios a nivel internacional de todo (hay que recordar que el mundo se mueve en base al comercio en dólares, en particular el petróleo). Basta que un exportador de petróleo declare que no acepta dólares por su producto, que China comience la venta de sus bonos del tesoro americano, que la FED anuncie una nueva ronda de impresión de billetes en Junio (cuando se termina el QE2), que el Gobierno Federal declare un programa de austeridad (ya lo hizo timidamente) agresivo, o un default de pagos (muy probable si existe una aumento en las tasas de interes de los bonos del tesoro americano, en particular los de 10 años y 30), que el petróleo aumente su precio y desencadene un alza en los costos de todo y la economía de consumo de USA se desplome ante éstos nuevos costos, que el IMF o el banco mundial propongan una nueva divisa mundial (ya lo están haciendo y se llama por el momento SDR, que ya existe, lo que sería nefasto, por decir lo menos para la economía mundial), que los bonos municipales de USA caigan en default (casi seguro éste año), para que el dólar se desplome en su valor, lo que provocaría innumerables consecuencias negativas en el comercio mundial y en las economías internas, al tener que devaluar las monedas de los respectivos países (hay que recordar que todas las monedas mundiales están "respaldadas" por activos denominados en dólares), para compensar la caída del dólar, lo que llevaría a un alza de precios mayúscula (inflación). Hay que esperar que los genios de los bancos centrales resuelvan el predicamento en el que ellos mismos nos han metido, lo que resulta poco probable, ya que la única receta que parecen conocer es imprimir billetes...cuando tu única herramienta es un martillo, todos los problemas parecen clavos...

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Oro y Plata - Una semana para la historia

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Ésta semana puede señalar el inicio de una escalada de defaults en los COMEX, el EUR, el USD y en general en todos los instrumentos derivados de monedas papel (divisas). Porqué?

1. Hamburgo, el estado más rico de Alemania acaba de masacrar a Angela Merkel en las recientes elecciones, lo que significa un rechazo absoluto a la politica de salvatajes a los países insolventes de Europa. Que significa ésto?, Merkel comete un hara kiri político apoyando al Euro, o define que Alemania no apoya a los estados insolventes, en éste caso, el Euro como moneda unitaria enfrenta su fin...
2. JPMorgan es el principal controlador del mercado de plata, existen en vigencia hoy 52.000 contratos para entrega física en marzo (otros 100.000 hasta fines de año) se estima que sólo existen lingotes para honrar 20.000 contratos. Considerando la fecha, todos los contratos vigentes serán mantenidos, lo que significa un default de COMEX, y una pérdida abismal para JP morgan, uno de los TBTF (que ahora pasan a considerarse demasiado grandes para rescatar...). Es el primer dominó...
3. El USD index, mide la fortaleza relativa del dólar respecto de un pool de divisas, entre ellas el EUR, que si cae o colapsa, obviamente subirá, pero en relación al oro y plata, su valor se desplomará, con muchas probabilidades debido a que los inversionistas retiararán sus capitales de los derivados del USD (moneda, bonos del tesoro, stocks), para adquirir commodities, tangibles y metales preciosos, obligando al gobierno de USA a subir las tasas de interés para sus bonos, lo que significa mayor servicio de pago de la deuda, lo que significa mayor riesgo de default...es una espiral muy riesgosa una vez que empieza...
4. El petróleo WTI, acaba de saltar astronómicamente en precio, lo que significa una presión inflacionaria adicional a las economías, incluso las desarrolladas, la última vez que el petróleo superó la barrera de los 100USD, la economía sufrió un casi colapso (2008), que pasará ésta vez? (el crudo Brent está en 108 USD)

Será una semana interesante de observar...

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Educación - Esperando por Superman

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Éste es un muy buen documental gringo relacionado con la educación básica y media, donde se compara la evolución de los sectores más pobres de la sociedad en escuelas públicas con aquellos sectores más acomodados con acceso a la educación privada. Es impresionante la similitud en las dificultades que tienen en USA respecto de las nuestras, y aunque podría discrepar en algunos aspectos y conclusiones, en la principal estoy absolutamente de acuerdo, la base del éxito de la educación son los profesores, educar a nuestros niños es un privilegio, una responsabilidad y un deber que sólo los más calificados deberían enfrentar, un sueldo variable superior para aquellos que obtienen los mejores resultados, y evaluación continua y capacitación en las mejores y más eficientes formas de educar. Ésto es lo que hay que solucionar, y aunque ahora se va por el camino correcto de incentivar a los mejores alumnos a iniciar la pedagogía por vocación (en realidad no a los peores más que a los mejores, aunque es un avance igual), falta un compromiso transversal en el sentido de que la educación de calidad debería ser entregada a todos por igual, y si hay que remecer las estructuras añejas de la educación, so be it, lo podríamos considerar un destrucción constructiva, que cada cierto tiempo hay que generar.

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Oro y Plata - Blythe Masters y los amos del universo...

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Por si no saben quien es Blythe Masters, es una de las mujeres más poderosas del mundo, jefe de commodities de JPmorgan, quienes se encuentran acusados de fraude de supresión de precio de los metales preciosos (en particular plata). Como se ejecuta ésto?, al ser JPmorgan uno de los mayores retenedores de plata y oro físicos del mundo (si no el mayor en el caso de la plata), puedes vender opciones de compra físicos, conocidos como ETF's, o SLV's en las plataformas de trading. Como es usual, si quieres bajar el precio del commodity, imprimes más opciones, generando una presión a la baja. Como funcionan éstas opciones?, son instrumentos derivados al margen, que significa que se puede transar o comprar con un depósito inferior a lo comprado físicamente y tu depósito sólo respalda las pérdidas (con 5000 usd reales, puedes comprar 150.000 usd en opciones). Ahora bien, si quieres el despacho físico, por ejemplo de las opciones anteriores, tienes que tener en tu cuenta corriente los 150.000 usd, caso contrario, debes "rolear" tu opción hasta el mes siguiente (en la plata hasta mayo en particular). Cuando existe mucha demanda física, existen dos formas de evitar el despacho físico por parte de JP morgan, inundar el mercado de nuevas opciones de compra (venta corta), que debería bajar el precio, generando desinterés en el despacho físico, o aumentando el margen (en vez de poder comprar con 5000 usd reales 150.000 en opciones puedes comprar por ejemplo sólo 10.000 usd). Pues bien, hoy el margen se subió a 50% y a nadie le importó, la plata esta rompiendo records de precio cada 5 minutos. La otra estrategia? colocar más opciones, que es un tiro por la culata, ya que al existir más opciones de Ventas Cortas, al subir el precio, más demanada de éstos instrumentos vas a tener (ya que la venta corta se basa en una expectativa de baja de precios, y todos ven que el precio sube). Se estima que existen 62.000contratos vigentes para marzo a 7 días de terminar febrero, o lo que es lo mismo, todos éstos contratos tienen la intención de hacer efectivo el despacho, considerando que sólo 20.000 contratos podrían tener respaldo físico real, va a ser un mes interesante cuando el Comex declare un deafult de físico. En definitiva, es un día interesante, hoy puede signar el fin de la supresión de precios de los metales preciosos, lo que siginificaría una explosión en los precios de los Metales Preciosos, y una pérdida masiva de JPMorgan, o el fin de la Bruja Mala del Este....

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USDCLP - Quiero más Pesos por mis Dólares¡¡¡

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Hay algo que no parecen entender los exportadores cuando se quejan del precio del USD. Si no han exportado más en cantidad (en grandes números), y reciben por ésta misma cantidad más dólares (en el caso del cobre es incréible), porque motivo van a poder transformar eso en más pesos si no se ha producido nada adicional internamente para soportar ésta expansión?. Lo que quieren los exportadores es, haciendo lo mismo que antes recibir más dinero nacional, lo que resulta obvio si eres el dueño, lo que no lo es tanto, es que si el gobierno accede a intervenir el tipo de cambio, estará subvencionando a un sector (a los dueños en realidad) a costa de todo el resto de chilenos que deberán ver como los precios internos aumentan por la expansión de la base monetaria en chile al "equiparar" la inflación de precio en dólares del resto del mundo (no están ingresando más dólares por mayor producción exportada, sino por mayor precio, hay que recordar ésto). Le está pasando a China, Brasil e India, no deberíamos copiarlo, las exportaciones no se hacen menos "competitivas" al bajar el tipo de cambio, ya que el poder de compra de tu peso aumenta, es decir, tus costos internos se mantienen constantes o incluso bajan (los insumos del exterior cuestan menos en términos de pesos chilenos). La caida del valor del dólar es un fenómeno mundial, y la peor receta es devaluar tu moneda, es similar al dilema del prisionero, se tiene que cortar el vínculo al gobierno y al banco central y dejar que el libre mercado decida si el peso vale más o no, no intervenirlo...

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IPC e Inflación - Banco Central, Tasas e Inflación

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Ayer fue anunciado un aumento en la tasa del banco central, lo que básicamente significa un aumento en el costo del dinero para los bancos, que deberían hacerlo extensivo hacia el mercado. Ahora bien, ésto efectivamente contiene la inflación?. La inflación es un proceso lento en sus origenes, primero se debe acumular una cantidad creciente de circulante, los cuales persiguen los mismos productos que anteriormente. Como se crea éste circulante?, en el sistema actual bancario, el dinero se "crea" al efectuarse un crédito por parte de los bancos, los cuales a su vez reciben del banco central a una tasa determinada, si ésta es muy baja, los bancos pueden estar tentados a realizar inversiones financieras, en vez de realizar préstamos para inversiones en nuevos negocios, o cobrar intereses muy altos, en especial si son de consumo, por lo que el dinero, en términos reales nunca entra al sistema de bienes y servicios, por lo que existe muy poco "circulante" disponible, y los precios se ven contenidos. El problema sucede cuando los bancos realizan préstamos de consumo, donde si se produce una expansión de circulante buscando los mismos bienes, y cuando más circulante busca la misma cantidad de bienes se produce la inflación de precios. Pues bien, el año pasado se produjo una expansión brutal en los créditos de consumo en Chile, que sumados a las tasas bajísimas del BCCH (para los estándares chilenos, en USA la tasa de la FED es 0% para todos los efectos) que ha mantenido desde el 2008, ha expandido la base monetaria de chile en casi 53%¡¡¡ (estadísticas del banco central), si consideramos que el PIB en el mismo periodo de tiempo habrá aumentado algo así como 10% (no están las estadísticas totales de 2010 aún), tenemos un 53% más de circulante buscando sólo un 10% más de productos (sin considerar que mucho del PIB es servicios, no bienes tangibles), y ésto ya está hecho, no es algo que vaya retroceder con las tasas del banco actuales. El banco central tiene por misión mantener la estabilidad de la moneda, lo cual no ha cumplido en los últimos años, el tema es que el consumo ha estado estancado por los temores de recesión externas, si el consumo vuelve a crecer a niveles anteriores sustentados en créditos y no en ahorro (como es el caso), la explosión en los precios puede ser brutal, sin considerar la presión irresponsable de los sectores exportadores para empujar el tipo del cambio hacia arriba,lo que es equivalente a devaluar el peso, lo que es equivalente a inflación (devaluación del peso, menor poder de compra interno)...

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Oro y Plata - The Silver Lining

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En el idioma inglés existe una expresión de optimismo asociada a los malos momentos y es algo así como en cada tormenta existe un camino que tomar para salir de ella (la línea de plata), aunque se podría traducir de otras maneras ya que es una expresión netamente británica. El punto es la asociación de la plata con una medida de seguridad, que hoy en día es más vigente que nunca, ya que el valor de la onza está en máximos históricos (desde la década de los 80's no se veían valores similares). Lo que indica el valor de los metales preciosos (oro y plata) es una pérdida de confianza en el valor de las divisas mundiales, las cuales pierden terreno casi diariamente frente a éstos dos almacenes de valor por excelencia. Que implica para Chile ésto, pues bien, a pesar de la fuerte impresión de divisas y del dólar en particular, el dinero se está moviendo hacia almacenes de valor real, ésto es tangibles, commodities, oro, plata, petróleo, cobre, etc, y se están distanciando de las bolsas, las que mantienen sus valores básicamente por el bajo volumen de transacciones que se generan, lo que puede manifestarse en bajadas en las bolsas de mercados emergentes, donde anteriormente se había depositado el flujo de dinero. Hay que recordar que han existido aproximadamente 3800 divisas en papel (que no están respaldadas por activos reales) en la historia registrada, y el periodo de supervivencia promedio es de 30 años, el dólar y el sistema monetario mundial pasó a ser de papel (sin vínculo al oro) desde 1971, es decir 40 años, siempre ha existido la tentación de imprimir dinero, y cuando tienes el poder de hacerlo, lo ocupas, esa ha sido la constante histórica, pero como dijo Voltaire, eventualmente siempre el dinero en papel retorna a su valor intrínsico, el cual es cero...

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Stock Bolsas y Trading - Las Bolsas y el Volumen

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En el análisis técnico del comportamiento de las bolsas, es tan importante el patrón de los precios del índice (DOW Industrial, IPSA, etc), como el volumende transacciones que se ejecutan. En el mundo actualmente existen algoritmos de trading rápido (HFT o High frecuency trading), que entran y salen del mercado en milisegundos comparando patrones de comportamiento de precios anteriores. Cuando existe un gran volumen de transacciones sobre un indicador o una acción, éste tipo de trading no tiene efectos considerables sobre los niveles de precios, ya que éstos algoritmos siguen las tendencias que generan los demás participantes del mercado. El problema se presenta cuando los volumenes de transacciones son bajos, ya que éstos HFT, puede "adelantarse" al comportamiento del mercado, influyendo en los precios (ésto se llama Front running). Pues bien, hoy en día el volumen de transacciones es tan bajo en los indicadores mundiales que se siguen para definir el estado de la economía mundial, que pierden toda relevancia para definir la salud financiera de la principales potencias, y los bancos mundiales a través de las operaciones POMO (compra de bonos del tesoro a los bancos, que originalmente lo compraron al gobierno de USA) de la FED, reciben tanta liqudez que la utilizan sobre éstos índices con éstos HFT, que obviamente los hacen subir para generar rentabilidades rápidas (JPMorgan tuvo 97% de días exitosos en trading¡¡¡, y un semestre perfecto¡¡¡, demás está decir que ésto es imposible si no se conoce o influye en el resultado de las operaciones). Que significa que el volumen de transacciones no se esté dando en las bolsas? que el flujo de dinero se está trasladando a otras clases de activos que están subiendo de precio increiblemente, produciendo inflación en todo el mundo. En resumen, no es un buen indicador el DOW o el SP500 o el nasdaq, por que los participante en éstos índices hoy en día son algoritmos, no inversionistas profesionales o no, los cuales están moviendo sus capitales a activos más tangibles, en particlar commodities....

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Oro y Plata - COMEX y los Metales Preciosos

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COMEX significa en inglés Commodities exchange, y es el mercado mundial de éstos, ya sean físicos o derivados (futuros, opciones ETF's etc). En particular, en el mercado de los metales preciosos, existe 2 conceptos importantes en la evolución de los precios, Backwardation y Contango, el primero cobra un premium (mayor precio) por despacho inmediato vs despacho futuro, y en el segundo al revés, se cobra un premium por el despacho futuro. Cual es la importancia de ésto?
Hoy en día existe un mercado enorme de derivados de oro, y en particular plata, en el cual se transan derivados del físico, que no son otra cosa que promesas de despacho del lingote real contra un plazo definido. Ahora bien, lo común es que uno no ejerza la opción de despacho físico, a menos que se vaya a utilizar, lo que en el caso del oro y la plata (en menor caso ya que tiene usos industriales), es la norma, en general uno tiene la opción en papel en vez del oro físico, ya que el despacho y almacenamiento pueden ser engorrosos (sobre todo en el caso de los grandes inversionistas). Pero, por primera vez en la historia (salvo un día anteriormente), los dealers y fondos que mantienen el físico que respalda los derivados, están cobrando un premium por despacho (backwardation), lo que significa, en escencia que no existe el físico para respaldar los instrumentos de deuda. En particular, se estima que en el caso de la plata, existe físicamente el equivalente de USD 3 billones de dólares, o lo que es lo mismo, nada en términos relativos a los derivados que se supone respalda. Cual es el significado de ésto?, una explosión en el precio de la plata, que si se extiende al oro (con muchas probabilidades) puede generar una estampida hacia la compra física de éstos commodities, quitando capital a otras clases de activos, incluidas las acciones (flujo negativo que ya se ve en los mercados emergentes), y si no existe el físico de respaldo, el precio del oro y la plata podría tornarse parabólico, generando grandes pérdidas en los banco que tienen posiciones cortas contra la plata y el oro (apuestan contra una baja). Que significa ésto, básicamente como dicen los gringos, un "doble dip"o un segundo periodo de crisis, propiciado por las alzas de los commodities (ya se ve ésto en el mundo en los alimentos). Ojalá ésta escalada no se mantenga, ya que el precio lo pagaría la población más pobre del planeta.

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Salud - La salud pública

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Una de las misiones del gobierno es (debería ser?) promover las condiciones necesarias para que la ciudadanía disfrute de una salud acorde al progreso y bienestar de la nación en su conjunto. En éste sentido, que significa estar sano? es un estado continuo de bienestar debido a que las condiciones generales permiten una alimentación y actividades saludables y acordes a éste estatus?, es la capacidad técnica de recuperar condiciones graves de salud, promovidas por actividades riesgosas o no compatibles con un estado saludable?. Una combinación?. Lo cierto es que, desde un punto de vista económico, cada vez que un problema sobrepasa un estado de gravedad, su costo aumenta exponencialmente, en el caso de la salud, en términos de costos sociales, por ejemplo, un desorden alimenticio tiene un costo mínimo (si existe) al principio, un infarto debido a éstos desordenes tiene un costo exponencial, en términos de dinero y de capacidad productiva perdida por éste evento. Entonces resulta curioso que en lugar de promover y alentar la prevención y diagnóstico temprano, vía exámenes gratuitos o de bajo costo (aunque sean subvencionados), y solución temprana de las raíces de los problemas de salud, como desalentar (vía impuestos, rebaja en los orgánicos, aumento en los procesados, o mejor aún, ambos) alimentación altamente procesada, la falta de actividades físicas, la concentración masiva de las actividades en ciudades que cada vez cuentan con menos espacios (públicos y privados) para desarrollar actividades al aire libre, se promocionen planes auges, cuando la tarea del gobierno debería ser el generar las instancias y condiciones para evitar que la gente se enferme, en lugar de promover instalaciones para la recuperación, cada vez más caras y especializadas. Cuando hay instancias económicas que rentan de la salud (de la enfermedad en realidad), es importantísimo que el estado establezca claramente que su misión es evitar en el máximo posible de sus esfuerzos la enfermedad, no la promoción y subvención del tratamiento, ya que ésto genera mayor rentabilidad en las instituciones destinadas a los tratatmientos (clínicas privadas en general), o existe alguna duda de que a mayor cantidad de enfermos y a mayor gravedad, las rentabilidades de éstas clínicas aumentan?, sin considerar que suben las primas de las isapres, incluso a aquellos de nosotros que casi no utilizamos médicos. En resumen, el Estado debe constitucionalmente promover el manteniento de un estado saludable, no el tratamiento de las enfermedades, independiente que existan las áreas especializadas para ésto. Es más sencillo y económico mantener en buenas condiciones las maquinarias de una empresa vía utilización correcta, mantenimientos e inspecciones periódicas, que abusar de ellas hasta que fallen para tener que repararlas. Funciona igual para la salud, con la diferencia que no podemos comprar un cuerpo nuevo si arruinamos el que ya tenemos...

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New Word Order - Deuda global y esclavitud moderna

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"el oro es el dinero de los reyes"

"la plata es el dinero de los caballeros"

"el trueque es el dinero de los campesinos"

"la deuda es el dinero de los esclavos"

Se dice que quien pide un préstamo es esclavo del prestamista, y ésta es una filosofía que cada ciertas generaciones se posterga por la exuberancia que genera la impresión de dinero y el uso desmedido de la deuda. En tiempos razonables de la economía, las personas ahorran antes de consumir, y para aquellos más emprendedores, y que cuentan con un proyecto sustentable, solcitan un préstamo comercial para proyectos de inversión. Ésto genera riqueza real a traves del ahorro y las políticas de crédito de libre mercado que privilegian sólo aquellos créditos para inversiones que cuentan con rentabilidad real de acuerdo a la demanda de bienes y servicios. Pero desde inicios del siglo XX comenzó un periodo de exuberancia basado en deuda privada enfocada al consumo y deuda pública para financiar programas sociales (y guerra en algunos casos), e impulsada por la impresión desmedida de divisas por parte de los bancos centrales del mundo. En el esquema actual de la economía, donde el dinero ya no es un medio de intercambio de riqueza real, sino que se transforma en un commodity más a transar y con el cual especular, y con la capacidad de impresión de divisas sin respaldo de activos reales, que son generadas a través de un préstamo gracias a la capacidad (prerrogativa) de los bancos centrales de utilizar la reserva fraccionaria, existe el impulso y el interés de la banca por generar la mayor cantidad de préstamos posibles, ya que ésto genera nuevo "dinero", y el banco recibe el pago de las mensualidades con intereses, sin tener un colateral para ello. En un contrato, ambas partes comprometen algo de valor en la transacción (colateral), por ejemplo en la compra-venta de un bien raíz, el vendedor coloca la casa en la transacción y la contraparte coloca el dinero para comprarla, en el caso del banco, el dinero que presta es "inventado" es una entrada de libro que no tiene respado real de nada, contra la promesa de pago del deudor, que es una promesa de entrega de valor real (el pago de la cuota). En estricto rigor, el banco recibe dinero por nada en la transacción, pero para que exista ésta entrada de dinero, necesariamente debe producirse el préstamo, por lo que la economía circula con la generación de deuda, que traspasa la riqueza real del deudor al acreedor (banca). Es así como durante casi un siglo de economía intensiva con ésta dinámica, el mundo está inundado en deuda, tanto pública como privada, y toda ésta deuda a sido generada en base a la dinámica económica actual de impresión de dinero. Hasta donde puede expandirse la deuda?, básicamente hasta que los acreedores sientan que los deudores no van a ser capaces de honrar los compromisos, y por lo tanto exigen el pago de lo que se pueda rescatar, devaluando la deuda, o proponen un nuevo crédito para cubrir el anterior en un mayor plazo (como el banco mundial y el fondo monterio hicieron con américa látina en los 60's 70's 80's 90's y lo que quiere hacer ahora con europa (usa?) en un futuro cercano). Hasta donde se puede hacer ésto?, nadie lo sabe a ciencia cierta, lo que si se sabe es que no es una situación sostenible, algo tiene que ceder en algún momento, y generalmente lo que cede es la paciencia de la gente ante los aumentos de impuestos, precios y restricciones.

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