También los políticos y el Gobierno
Dejo con ustedes a Justin Timberlake…
(Por cierto, después del viernes podría aplicar, adicionalmente a Endesa, a aquellos que entregan servicios de cambio de AFP´s basados en modelos cuánticos (y/o medias móviles)…)
Según DF:
El Observatorio Corporativo Europeo, que hace seguimiento al lobby en la Unión Europea, acusa a Draghi en junio de carecer de independencia por ser miembro de un foro internacional de líderes financieros del sector público y privado, el llamado Grupo de los Treinta (G30).
El G30 "tiene todas las características de un vehículo de lobby para los grandes bancos privados internacionales y el presidente del Banco Central Europeo no debería poder ser un miembro debido a preocupaciones por la independencia del banco", dijo el organismo.
Bajo la dirección del ex presidente del BCE Jean-Claude Trichet, el G30 reúne a influyentes reguladores, ejecutivos financieros y académicos. El ex presidente de la Reserva Federal Paul Volcker, el gobernador del Banco de Canadá Mark Carney y el gobernador del Banco de Inglaterra Mervyn King también son miembros.
Por algún motivo los investigadores de esto omiten que el hijo de Draghi, Giacomo, que es VP en Morgan Stanley Londres y Trader de tasas de interés…nop, no hay conflicto de intereses aquí tampoco.
Una presión adicional para el salvador del Euro…que ahora tendrá un no saludable color verdoso después de la conferencia de prensa del jueves si no es capaz de cumplir con las expectativas, porque probablemente será igual que los ratings de televisión, tendrá un feed directo del efecto de sus palabras en los mercados.
Con todo el embrollo de Enersis, ha casi pasado desapercibido el desempeño de los fondos de pensiones. Desde el día 19 de Julio (exacto) el mercado chileno ha presentado una bajada continua del orden del 4% y sólo en los últimos días ha sido en algo influenciado por el tema de la eléctrica, pero claramente existe una presión hacia la baja que está a punto de testear un soporte de precio en 4200. Como se que es un tema sensible, ojo para los ahorrantes que estén en el A, no existe hasta ahora ninguna razón fundamental para que esta tendencia revierta, sólo la posible intervención monetaria de los bancos centrales. Mucha parafernalia sobre algo que no puede ser cambiado y ya está en la palestra pública, y poca gestión del riesgo de los fondos de pensiones ante eventos que pueden provocar pérdidas considerables y muy, muy rápidamente.
Hoy India tuvo a la mitad de su población, 670 millones de habitantes sin energía eléctrica. El motivo de tal apagón es aún desconocido, debiéndose probablemente a la antigüedad de la red y la altísima demanda que crecientemente requiere la tercera potencia económica asiática.
Algunas Fotos del incidente:
Ya esto me está comenzando a molestar, no pueden encontrar a alguien menos idiota en el gobierno para que haga comentarios útiles?, acaso pensará el ministro de economía, quien no ha trabajado ni un sólo minuto de su vida en la economía real, que la mayor empresa de energía de Latinoamérica hizo la propuesta del mayor aumento de capital en la historia del país sin considerar todos los argumentos legales al respecto???. Si la intención era quedar bien ante los contribuyentes y futuros votantes sugiero una mejor estrategia, quedarse callado, al menos de esa manera deja dudas de la incompetencia ya mostrada en el caso La Polar, la cual va a quebrar a vista y paciencia del gobierno, que claro, logró un acuerdo “histórico” para los consumidores.
Según DF:
El ministro de Economía, Pablo Longueira, se refirió esta mañana al controversial aumento de capital que llevará a cabo Enersis. Ante esto, el secretario de Estado señaló estudiarán los vacios legales que puedan existir en este tipo de operaciones.
"Estamos estudiando propuestas para enfrentar este tipo de situaciones y si hay vacíos legales vamos a enfrentarlos", dijo Longueira.
En ese sentido, el titular de Economía se mostró convencido de que "el mercado saldrá fortalecido tras esta discusión" y que las AFP están enfrentando "muy bien" esta situación.
Según DF:
a)compra de minoritarios en filiales de Enersis por US$3.000/ US$4000 millones aproximadamente;
b)desarrollo de proyectos cuyo importe superaría ampliamente la inversión de US$7.000/US$9.000 millones;
c)y oportunidades de fusiones y adquisiciones, que en el mercado superan ampliamente los US$6.000/US$7.000 millones, que están en estudio.
Entonces, el aumento de capital de los minoritarios y AFP´s se hace para comprar las participaciones minoritarias de las filiales que aportará Endesa, y valorizadas convenientemente por esta??, ARE YOU FUCKING SERIOUS??? JEEZUZ KRAIST….Y estos tipos piensan que pueden hacer esto impunemente???…lo dicho anteriormente en un post, la pérdida de valor de los fondos es el menor de los males, y lamentablemente lo que creía era el movimiento, lo es efectivamente, le vamos a pagar a Endesa por las porquerías minoritarias que no sirven para nada USD 3200 Millones y más encima no van a pagar impuestos porque es devolución de capital social suscrito y aprobado por la mayoría que es…Enersis.
El Bundesbank refuta las “declaraciones” y rumores de la semana pasada, y Hollande y Monti vuelven a decir las mismas tonterías sobre el apoyo total al Euro. Realmente es una repetición casi calcada del año pasado, con declaraciones y contra declaraciones. Como aún sigue funcionando, lo más probable es que lo sigan haciendo ad infinitum. Policía bueno, policía malo. O tonto y re tonto…
Como a esta altura los mercados no saben a quien creerle, y parecen unos borrachos buscando el último sorbo de destilado disponible en el bar, lo más probable es que no pase nada nuevo al menos hasta el Jueves, donde el BCE indicará su política monetaria y se espera reafirme las expectativas. Realmente requiere extremada paciencia participar en estos mercados.
Como afecta esto a Chile?, por ahora todavía se sienten los efectos de Enersis en la bolsa, así es que probablemente nos encontraremos con la decisión de los bancos centrales saliendo del embrollo. Veremos que resulta de toda esta payasada que son ahora los mercados financieros.
Hace rato no actualizaba esto, considerando que la volatilidad prevista para esta época del año, y particularmente la situación Europea, hace que no sea conveniente ejecutar nada con los fondos, dado que en estos periodos los mercados generalmente operan en rango, es decir no generan tendencia haciendo que las medias móviles no funcionen bien como señales de cambio. Pero veamos que ha sucedido…
Media móvil 26 días
Media Móvil 39 semanas
Lo dicho en anteriores post, no vale la pena hacer nada con los fondos hasta que se sepa que va a decir la FED (mañana) y particularmente ahora el BCE (Jueves), dada la expectativa que causó la semana pasada. Dependerá de esto las acciones a tomar (o no) con los fondos. Si notamos que no han sido de gran influencia las subidas actuales, el sesgo es a la baja si decepcionan los banqueros centrales, por eso el mantenerse en el E es óptimo, a la espera de una señal clara. Esperemos que anuncien medidas suficientes para calmar la expectativa generada en beneficio de quienes hoy se encuentran en el fondo A, aunque la esperanza y la fe no son especialmente buenas estrategias para enfrentar los mercados…
Como es evidente ahora, la única cosa que mueve a los mercados es la acción (o falta de ella) de los bancos centrales. Los datos económicos han sido malos o muy malos, sin embargo los mercados se han mantenido relativamente estables y en casi máximos (salvo excepciones). A diferencia de la FED, el BCE no tiene la capacidad de libremente monetizar deuda, esto es, imprimir y comprar deuda soberana. Entonces, lo que han hecho en Europa es inventar mecanismos de rescate, que funcionan con aportes de los estados constituyentes y tienen la capacidad de endeudarse en el mercado vía emisiones, y con el dinero recolectado comprar bonos soberanos (o capitalizar directamente bancos, que es algo que aún no se aprueba). Es decir, los “mecanismos” no son dinero, son promesas de aportes, y promesas de cubrir la emisión de estos mecanismos, que están autorizados a ampliar en casi 8 veces el capital suscrito por los integrantes de la Eurozona. En español, los europeos aportan 80 billones de capital real (recién el 2014), en un fondo que con este respaldo emitirá bonos de deuda de hasta 700 Billones para venderla en el mercado , y con el dinero recolectado comprar los bonos de los países en problemas, traspasando la tasa obtenida en las colocaciones de los bonos. Cómo alguien querría comprar bonos de estos mecanismos, y peor aún, mantener los bonos soberanos anteriores considerando que los nuevos bonos “europeos” serían prioritarios es algo que me escapa. Entonces, Europa bajo las reglas actuales tiene dos desafíos, aprobar este mecanismo (Alemania aún no lo hace) y después de esto, generar efectivamente los recursos vía colocación de bonos. La única vez que se intentó colocar bonos bajo estos mecanismos fue un completo desastre. De que manera sería un éxito esto ahora, es un misterio. La posibilidad de compra por parte de los bancos se terminó después de los programas LTRO, ya que no quedan activos de calidad en Europa para entregarlos al BCE a cambio de caja, y tampoco la voluntad de los bancos de ser estigmatizados con el uso de este mecanismo. Realmente la única forma de salir es imprimiendo y comprando los bonos y haciendo que los países de la Eurozona paguen en inflación (o devaluación del Euro) por el rescate de los periféricos. Está en manos de Alemania permitir o no compra vía monetización, no en las de Draghi.
De acuerdo al ganador del premio Nobel de Economía, Paul Krugman.
Según esta lumbrera, los déficits no importan, el gobierno vía gasto puede y debe incentivar el consumo, las deudas no son importantes a nivel de gobierno, como lo demuestran las tasas históricamente bajas de las principales economías del planeta (y las más endeudadas).
No importa que esto se haya intentado en innumerables ocasiones en el pasado (distintos nombres, mismo resultado), porque claro, ahora es diferente. Es increíble que un concepto tan sencillo como la economía pueda ser tergiversado y complejizado hasta hacerlo casi un elemento de culto profesado por predicadores que hablan en latín en medio de iletrados.
El dinero NO ES RIQUEZA es simplemente el medio de intercambio y localización de esta. Crear más dígitos en un computador no crea más riqueza, simplemente altera el precio de intercambio de maneras no predecibles, por lo que puede suceder que los capitales sean localizados de manera muy poco óptima en términos sociales. Y el gasto del gobierno es una muy mala manera de localizar recursos, aunque por supuesto si el movimiento y la producción de un país depende del gasto estatal en un 50%, cortarlo de una vez es un suicidio. Como todo en la vida, no existen absolutos, salir de una adicción profunda con restricción completa puede liquidar al paciente, pero alentarla en la esperanza de que los síntomas desaparezcan probablemente también tiene un efecto mortal. Este argumento es por supuesto llevado al extremo por Krugman.
El discurso muy predecible en el artículo a continuación:
Durante años, las personas supuestamente serias han estado emitiendo advertencias sobre las consecuencias de grandes déficits presupuestarios - déficits que son abrumadoramente el resultado de nuestra actual crisis económica. En mayo de 2009, Niall Ferguson, de Harvard, declaró que la "ola de emisión de deuda" podría causar tasas de interés estadounidenses a volar. En marzo de 2011, Erskine Bowles, el co-presidente de la comisión el presidente Obama el déficit malograda, advirtió que a menos que se tomaron medidas sobre el déficit de pronto, "los mercados nos devastan", probablemente dentro de dos años. Y así sucesivamente.
Bueno, supongo que el Sr. Bowles tiene unos pocos meses. Pero una cosa divertida sucedió en el camino a la crisis fiscal que predijo: en lugar de las nubes, los costos de financiación de Estados Unidos han caído a su nivel más bajo en la historia de la nación. Y no se trata sólo de Estados Unidos. En este punto, todos los países avanzados que se endeuda en su propia moneda es capaz de pedir prestado a precios muy bajos.
El hecho de que el déficit para producir el aumento previsto en las tasas de interés nos dice algo importante acerca de la naturaleza de nuestros problemas económicos (y la sabiduría, o falta de ella, de los autoproclamados guardianes de nuestra virtud fiscal). Antes de llegar allí, sin embargo, vamos a hablar de los bajos costos, los préstamos de baja tan baja que, en algunos casos, los inversores están pagando a los gobiernos a mantener su dinero.
En su mayor parte, esto está sucediendo con "los valores protegidos contra la inflación" - los bonos cuyos pagos futuros están ligados a los precios al consumidor para que los inversionistas no deben temer que su inversión va a ser erosionado por la inflación. A pesar de esta protección, los inversores utilizan para exigir el pago adicional sustancial. Antes de la crisis, los Estados Unidos a 10 años protegidos contra la inflación los bonos suelen pagar en torno al 2 por ciento. Recientemente, sin embargo, la tasa de esos bonos ha sido menos-0,6 por ciento. Los inversores están dispuestos a pagar más para comprar estos bonos que la cantidad, ajustado por la inflación, que el gobierno finalmente se paga en intereses y principal.
Así que los inversores son, en cierto sentido, ofrecen a los gobiernos dinero gratis para los próximos 10 años, de hecho, están dispuestos a pagar a los gobiernos a un precio módico para mantener su riqueza a salvo.
Ahora, los que tienen un interés creado en la historia de la crisis fiscal han hecho varios intentos para explicar el fracaso de esa crisis a materializarse. Uno de los favoritos es la afirmación de que la Reserva Federal mantiene los tipos de interés artificialmente bajos mediante la compra de bonos del gobierno. Pero esa teoría se pone a prueba el verano pasado cuando la Reserva Federal suspendió temporalmente las compras de bonos. Muchas personas-incluyendo a Bill Gross de la gigante de fondo de bonos Pimco - predijo una tasa de pico. No pasó nada.
Ah, y no prestan atención a las advertencias de que cualquier día de estos vamos a convertir en Grecia, Grecia que te digo. Países como Grecia, y para el caso España, está sufriendo de su desacertada decisión de renunciar a sus propias monedas de euro, que ha dejado vulnerables de una manera que Estados Unidos simplemente no es.
Entonces, ¿qué está pasando? La respuesta principal es que esto es lo que sucede cuando usted tiene un "choque de desapalancamiento", en la que todo el mundo está tratando de pagar la deuda, al mismo tiempo. Endeudamiento de los hogares se ha desplomado, las empresas están sentados en dinero en efectivo porque no hay razón para ampliar la capacidad, cuando las ventas no están allí, y el resultado es que los inversionistas están todos vestidos con el lugar a donde ir, o mejor dicho, no hay lugar para poner su dinero. Así que va a comprar deuda pública, incluso a rendimientos muy bajos, debido a la falta de alternativas. Por otra parte, haciendo que el dinero disponible a tan bajo precio, que son, en efecto pidiendo a los gobiernos a emitir más deuda.
Y los gobiernos deben conceder su deseo, no obsesionarse con el déficit a corto plazo.
Advertencia obligatoria: sí, tenemos un problema de presupuesto a largo plazo, y tenemos que estar tomando medidas para resolver ese problema, sobre todo por frenar a los costos de atención de salud. Pero es simplemente una locura que el despido de maestros y la cancelación de proyectos de infraestructura en momentos en que los inversionistas están ofreciendo financiamiento de cero o negativo de interés.
Ni siquiera tiene que hacer un argumento keynesiano acerca de los trabajos para ver eso. Todo lo que tienes que hacer es señalar que cuando el dinero es barato, eso es un buen momento para invertir. Y tanto en la educación y la infraestructura son las inversiones en el futuro de América, que finalmente tendrá que pagar un precio grande y completamente gratuita por la forma en que están siendo salvajemente.
Dicho esto, usted debe ser un keynesiano, también. La experiencia de los últimos años - sobre todo, el espectacular fracaso de las políticas de austeridad en Europa - ha sido una demostración dramática de punto básico de Keynes: el recorte del gasto en una economía deprimida deprime que la economía aún más.
Así que es hora de dejar de prestar atención a los hombres sabios presuntos secuestradores de la discusión política e hizo que el déficit en el centro de la conversación. Ellos han estado equivocado en todo - y en estos días, incluso los mercados financieros nos están diciendo que debería centrarse en el empleo y el crecimiento.
Y ellos son los terroristas??
Según Reuters:
El caso de malversación de fondos, descubierto en septiembre de 2011, giró en torno a los documentos falsificados supuestamente utilizados por los directores de una compañía de inversión de Irán para obtener préstamos por un total de $ 2600 millones para comprar empresas estatales.
Treinta y nueve personas fueron juzgadas por su participación en el fraude.
"Estamos escribiendo sus frases ahora y de acuerdo con la sentencia que se dictó, cuatro de los acusados en este caso, fueron condenados a muerte", dijo el portavoz judicial, Gholam-Hossein Mohseni-Ejei el estado agencia de noticias IRNA.
Él no mencionó a las personas condenadas a muerte.
Otros dos fueron sentenciados a cadena perpetua y otros recibieron sentencias que van de 25 años y hacia abajo, Mohseni-Ejei, según fue citado.
Probablemente si acciones similares (al menos prisión) de los que han provocado todos los problemas económicos actuales se hubiesen tomado a tiempo, estaríamos saliendo de una depresión profunda, pero con sólidas bases para comenzar una economía sana, y principalmente ética. Al contrario, tenemos parásitos a cargo de todo el sistema (gobiernos y políticos) que alimentan a depredadores (bancos de inversión) en vez de controlarlos, para que extraigan toda la riqueza del sector privado emprendedor y los profesionales y clase media bajo la excusa de “la tajada justa”, “justicia” e “igualdad” que aplica a todos los demás menos a sus sueldos.
Leí en América Economía (gracias al dato de mi viejo, sigh…), el comentario respecto del tema Enersis…coloco el reportaje a continuación…
Esto es peor que el caso la Polar. El día jueves pasado ocurrió un hecho destacable en la bolsa chilena. Enersis, empresa española, emitió un aumento de capital por US$8.020 millones para supuestamente expandirse por Latinoamérica, pero sin especificar con claridad los proyectos a ejecutar.
¿Y en que podría lo anterior afectar a los chilenos? En que existiría la posibilidad de pérdida del orden de -1% de los fondos de AFP, en especial el Fondo C, en otras palabras, y a consecuencia de este anuncio, tal vez los 10 millones de chilenos que estamos en el sistema de pensiones, el jueves podríamos haber perdido $50.000 (cerca de US$100) en promedio ¿y cuál sería la causa probable de esto? La causa sería que, al aumentar el capital, el precio de la acción de Enersis cayó un 13,06% en un día, perdiendo los accionistas minoritarios del orden de US$1.483 millones de dólares. Todos los chilenos somos minoritarios a través de nuestras AFP. El impacto al parecer existió, puesto que la bolsa chilena cayó -1,45% desacoplándose, porque las bolsas globales ese mismo día subieron más de 1%.
Expreso mi reconocimiento al presidente de AFP Habitat, José Antonio Guzmán, quien el viernes declaró como “vago” el detalle de las inversiones de Enersis, y comparto su opinión que ello perjudicaría a los accionistas minoritarios, en otras palabras, destaco el rol protector de Habitat respecto de las inversiones de los chilenos que cotizan en dicha administradora. Confío en que todas las AFP en conjunto o en forma individual, evaluarán la situación y actuarán en consecuencia, ojalá de un modo similar al de Habitat.
Soy de la opinión de que cuando Endesa España aumenta el capital, sin invertir dinero, sino activos valorados por una persona, sin indicar claramente para qué quiere US$8.020 millones, envía una señal que puede ser interpretada de una manera tal que lleve a la conclusión de que tal empresa podría estar financiándose en Chile para mover esos flujos hacia España y así lograr un financiamiento indirecto. Esto podría ocurrir. Si España como Estado tiene una tasa de 7% y en Chile una empresa española se financia al 4%, esto puede ser de gran atractivo para los españoles, pero con un evidente margen de pérdidas de consideración para los chilenos.
Confío plenamente en que las autoridades pertinentes de nuestro gobierno, analizarán de conformidad a la ley esta operación, atractiva para un inversionista Español como Enersis, pero que abre la posibilidad que chilenos pierdan $50.000 (cerca de US$100) por persona.
Ahora la versión adulta…
Primero algo de matemáticas. La pérdida de los fondos es algo así como 20 USD por persona, la pérdida bursátil fue de 1430 USD millones TOTALES sobre el market cap de Enersis, de este total, el 13% es de las AFP´s, por lo tanto la pérdida de estas fue cercana a 180 USD millones. Si dividimos esto por los 10 millones de chilenos, nos da algo cercano a USD 20. Sólo como recuento matemático de la pérdida que por mucho margen es lo de menor importancia en todo este embrollo.
Segundo, Enersis no emitió un aumento de capital, lo propuso para ser aprobado y suscrito en una junta accionaria en Septiembre.
Tercero, los capitales disponibles serán eventualmente 3200 USD millones (la recolección) no USD 8000 millones.
Cuarto, Los fondos de pensiones no están peleando por los ahorrantes (yes, shocking), están peleando por la dilución de la propiedad en el encaje de los balances de las AFP´s (no los fondos mutuos).
Quinto, el gobierno, de cuya cabeza debe ser el mayor empresario de Chile, dio su venia por medio de Longueira para el acuerdo entre sernac y la Polar, en la operación que permitió desfasar la quiebra y permitir a los accionistas deshacerse de los títulos (supongo) ya que no tiene ninguna explicación matemática todos los acuerdos alcanzados para el pago de compensaciones ni el flujo de caja. Así es que confiar en las autoridades es algo ingenuo, al menos en esto.
Sexto, las acciones NO CAEN POR EL AUMENTO DE CAPITAL Per Sé. Caen por la incertidumbre respecto a las razones de este y las valorizaciones de los activos aportados, lo que potencialmente podría disminuir el valor de la empresa (y por tanto el de sus acciones).
Lo cierto es, cualquier empresa tiene el derecho de realizar los aumentos de capital que estime convenientes, dado que cumple con la regulación de la SVS, y los estatutos internos. Considerando que Endesa es propietario del 60%, no se ven posibilidades de una reversa de esto, ya que probablemente un anuncio como este cuenta con todos los requisitos necesarios y la mayoría accionaria para hacerlo, así es que hacer campañas públicas no va a variar esto.
Sin embargo el problema actual es el siguiente:
Un aumento de capital es una operación que diluye la propiedad de los antiguos accionistas. Por lo tanto la justificación de esta dilución debe ser que el beneficio obtenido de esto debe superar la propia dilución. Por ejemplo, si se emiten acciones y mi participación disminuye en un 10%, las utilidades obtenidas de invertir la recolección debe ser 10%+ en el horizonte de inversión. En primera instancia, financiar proyectos se hace vía créditos. La segunda forma es emisión de bonos. la última alternativa es aumento de capital.
Si como accionista no estoy de acuerdo con la dilución debido a que no me convence el que el capital vaya a ser utilizado de manera rentable, tengo la opción de vender mi parte (depende de la empresa pero en una transada en bolsa esto es un hecho). Por lo tanto las AFP´s hoy tienen exactamente esa misma opción. Cual es el problema?, que siendo casi los únicos compradores activos de los papeles, las acciones se desplomarían, perdiendo gran parte del valor, infringiendo una pérdida cuantiosa sobre el valor nominal actual de los 1000 USD millones en posesión de las AFP´s (y el correspondiente valor sobre las inversiones de sus propios capitales). Cuales son las opciones?
Aceptar este aumento de capital y suscribir (y comprar) las nuevas acciones para mantener la participación actual. Es decir, se hace la pérdida ahora de un porcentaje indeterminado (alto) o duplicar (cuadruplicar en realidad) la apuesta sobre un plan del que no se conocen mayores detalles (y muy probablemente sea para dar una salida a Endesa España pagando con el dinero recolectado su “aporte” de capital gracias a la valorización del “independiente” Eduardo Walker) para quedar donde mismo se encuentran hoy, con el 13% de participación pero con un desembolso de USD 800 Millones adicionales (al menos).
Mi opinión, como lo dije en otro post…FUCK IT ENERSIS, doy mi autorización como ahorrante de AFP para perder en mi fondo los 100 USD inclusive (si el valor de venta de las acciones es cero, lo que no va a suceder) a cambio de enviar un mensaje claro, quien quiera encajarnos a los chilenos un pescado podrido como este, debe estar dispuesto a que sus acciones se vayan al diablo, junto con los patrimonios de los directores que deben tener muchas acciones a título personal. Y FUCK IT Eduardo Walker, debe ser retirado del comité de hacienda de inversiones, del de las AFP´s y debe ser llamado por la contraloría a declarar sobre sus conflictos de intereses en cada una de las inversiones que haya sugerido o votado a nombre de todo los chilenos.
Siguiendo con la saga de declaraciones de la semana pasada que hicieron reaccionar a los mercados de una manera muy exuberante, hoy se encuentran ante las expectativas de las declaraciones de la reunión Geithner – Schauble, y las acciones (específicas) que pueden ser entregadas en la reunión del BCE este jueves. Así es que probablemente será una semana lenta en el ámbito económico, al menos hasta el miércoles donde se darán a conocer las minutas del FOMC de la FED y el jueves como Tándem del anterior. Podemos ver un gran impulso de los mercados si los anuncios son los correctos (más estímulo monetario vía compra directa de activos). Por otro lado, las expectativas son altas, si Draghi no entrega ahora medidas específicas, y sólo declaraciones, puede existir una reacción muy violenta, acentuada por el bajo volumen de transacciones en el verano. Como siempre veremos lo que sucede, nunca se sabe cuánto más pueden sólo prometer los eurócratas y creer los mercados. Probablemente sigue siendo el plazo de acciones específicas Septiembre – Octubre, previo a las elecciones de USA.
Según DF:
Los accionistas minoritarios están en alerta para analizar cuáles son las opciones para mejorar el anunciado aumento de capital que quiere realizar Enersis. Con una serie de interrogantes llegaron al conference call de la semana pasada y, dicen algunos entendidos, no fueron respondidas.
Producto de ello, las AFP, que tienen un 12,99% de la propiedad del holding, están citando a directorios extraordinarios para analizar los pasos a seguir. Uno de ellos, es la posibilidad de vender la acciones que tienen en Enersis. (no way).
Altas fuentes de las AFP señalaron que si bien es una operación que atenta contra el interés de los minoritarios, la forma en que fue estructurado el aumento de capital aprovechó ciertos vacíos de la ley que no les deja espacio para maniobrar. Esto debido a que si no suscriben la operación, su participación se diluirá aún más, mientras que los controladores podrían aumentar su peso relativo sin necesidad de realizar una OPA. Por otro lado, si lo suscriben, estarán comprando activos que consideran derechamente caros (por la valorización de los activos de Endesa), para proyectos que no son conocidos, ni cuentan con estudios de rentabilidad independientes.
Los directores no están autorizados, por ley, para tener un trato preferente con ningún accionista. Los directores elegidos con votos de las AFP no son directores de las AFP, no tienen permiso legal para reportarles de modo preferente ni a las administradoras ni a ningún otro tipo de accionista, información privilegiada de lo que han sido los debates al interior del directorio”, (jajajajajajajaja, yeah, right) señaló, agregando que cada vez que un representante tiene un trato preferente con una parte que tiene parte de la propiedad de una compañía, está violando la ley.
“En general los accionistas minoritarios están bien protegidos por la ley, están bien blindados, porque a eso apuntan justamente los cambios legales de los últimos quince años”, finalizó.
En resumen, no hay nada que hacer para los minoritarios (quien habría previsto que una operación de usd 8000 millones fuera legalmente perfecta, inédito), tampoco pueden vender las acciones (el desplome sería épico con el sólo hecho de anunciar esto). La operación más oscura de la historia financiera chilena puede ser ejecutada sin más, y las AFP´s tendrán que suscribir el aumento, si no su participación será diluida en una considerable cantidad. Es decir, Endesa España está colocándole una pistola en la cabeza a los fondos, o suscriben y compran o vuestra participación se va a la m…junto con el valor bursátil de los activos que tienen. Es una dura ración de aceite de bacalao que nos obligarán a tragar los españoles de Endesa a todos los chilenos. Pero al menos tenemos la palabra del director de Endesa, Borja Prado
Entonces, se van a recolectar (a la fuerza) 3200 USD millones para nada en específico, desatando el desplome de las acciones actuales, no se van a repatriar capitales o distribuir mayores dividendos. Entonces, para que diablos van a hacer esto??? Mi única alternativa es que una vez recolectados los fondos de una posible colocación de acciones, con el capital obtenido, Endesa solicitará la devolución del capital aportado, que en la ley chilena no representa renta. Es decir, sobrevalorizas un aporte, recolectas dinero, y después pides la devolución de tu capital. Como eres el mayoritario, puedes salirte con esta jugada (desconozco la legalidad de esto bajo la SVS, pero en empresas más pequeñas esto es habitual). Honestamente, como contribuyente y ahorrante chileno, Fuck it, que las AFP´s desplomen la acción sistemáticamente hasta el anuncio y la suscripción. Al menos compraremos barato y nos quedaremos como ahorrantes con la mayoría de la empresa que controla la energía en Chile. Estoy dispuesto a sufrir una caída temporal del 1% de mis fondos con tal de darles el dedo medio a estos gangsters y ganar el control de la energía de nuestro país.
Debido a un comentario sobre un posible atentado en los Juegos Olímpicos (h/t Alain), que me pareció en extremo interesante, y el estreno de Dark Knight Rises, me dediqué a investigar (gracias por las horas de desvelo…) durante los últimos días en la web todo lo relacionado a esto y quise hacer un ejercicio mental, what if, que pasaría si yo fuera un supervillano, parte de la élite mundial y con recursos ilimitados para eliminar a la mayor cantidad de comedores inútiles que están consumiendo MI mundo.
En conmemoración de la última película de la Trilogía de Batman, vamos realizar un juego de razonamiento y usar la lógica de los supervillanos y desarrollar un plan de la supuesta élite mundial para asegurar el control sobre los recursos del planeta, y mano de obra barata.
Emulando a Ra´s al Ghul, iniciemos un plan generacional para conseguir el objetivo anterior, preservar nuestro control sobre lso recursos. Para ello, aplicaremos dos lógicas.
La primera, desorientar. Todo plan de guerra se basa en el engaño, y no existe nada más eficiente para engañar o confundir que las verdades a medias. Para ello usaremos las tecnologías de comunicación disponibles para difundir estas verdades a medias, y nada mejor que internet para ello. Entonces filtramos algunas de nuestra reuniones o acuerdos o planes (sólo los que hemos descartado por ilógicos o impracticables) a los supuestos buscadores de verdad, ala Alex Jones (por ejemplo). También iniciaremos movimientos mundiales de seudo atentados terroristas que crean un clima de cuasi guerra, movilizamos a porta aviones, sumamos amenazas de conflictos, escaladas de guerra, etc, etc. Llenamos de rumores y simbología que “predice” eventos catastróficos como planetas, asteroides, flamas solares etc. También desatamos una crisis económica, que sistemáticamente distrae a los sectores más críticos (y capaces de discernir, centrándose sólo en esto), intentando descubrir como llegamos a situaciones como las actuales. Por lo tanto, el porcentaje de población que tiene pensamiento crítico, se enfoca en lo que hemos plantado como señuelos para ellos. El resto da lo mismo.
Una vez que ya hemos inundado de teorías de todo tipo la web, iniciamos nuestro verdadero plan. Hay que recordar dos cosas, tenemos que ser capaces de eliminar a una gran cantidad de personas, pero también tenemos que ser capaces de negar o eliminar nuestra responsabilidad, y por el contrario, presentarnos como los solucionadores de la debacle, porque 500 o 1000 millones de personas siguen siendo una formidable desventaja si hay que enfrentarlos por la fuerza. Entonces, cual podría ser un plan que cumpla con todos los requisitos anteriores? que son: Eliminación a nivel planetario, conservación de los recursos intactos y posibilidad de negar la responsabilidad?.
Veamos las alternativas.
No quedan muchas alternativas, y el tiempo es el correcto, cada vez existe más capacidad de pensamiento crítico, por lo tanto puede existir una masa crítica que identifique lo que realmente queremos hacer y ya hemos llegado a la creación de infraestructura y tecnología que permite nuestro control. Tenemos que actuar ahora. Y vamos a usar un evento global. Cómo podemos desatar una eliminación masiva en el mundo, sin ser responsabilizados por ello, y sin que nadie lo hay visto venir, pero cuando se investiguen las razones sea perfectamente lógicas?
Que evento convoca a gente de todo el planeta, y que puede distribuir nuestra eliminación masiva? (no destrucción). Por supuesto las olimpiadas. Diseminamos el más devastador virus en Londres, y como la seguridad se centra en atentados terroristas “duros” y jamás en control sanitario, logramos nuestro objetivo, nos escondemos en nuestros bunkers, esperamos que todo se calme, y tomamos control de lo que quede de población ofreciendo seguridad y atención. Objetivo logrado.
Sólo un Ejercicio mental de lógica supervillana de fin de semana…Enjoy…ahora tal vez vuelva con algunos de villanos reales, los mayoritarios de Enersis.
Uf, deben estar extremadamente tensas las cosas para que Juncker, a cargo del Eurogrupo vuelva a hacer probablemente lo que hizo el año pasado, “cuando las cosas se ponen serias, tienes que mentir”, nop, no es broma, realmente lo dijo.
Hoy el presidente del Eurogrupo volvió a ratificar que el BCE y los mecanismos financieros de Europa están disponibles para “hacer todo lo necesario”,
La reacción del mercado es inapropiada???, jeeezuz…
Veremos a quien creen los mercados, pero supongo que alguien que expresamente ha declarado que mentir es parte de la estrategia en momentos de crisis no tiene mucho crédito por parte de los inversionistas, aunque nunca puedes, como se ha establecido en otros post, subestimar la predictibilidad de la idiotez, que en el caso de los mercados se traduce a la estrategia de “comprar y rezar”.
Bueno, para los que pensaban que las tonterías de la semana pasada podrían comprar tiempo para pasar el verano, Alemania acaba de aguarles la fiesta.
Según Spiegel On Line:
Durante varios días, se rumorea que el BCE quiere comprar deuda pública española a lo grande. Ahora el ministro de Finanzas, Wolfgang Schaeuble, ha rechazado esos informes - que "no hay verdad". España llama a sí mismo de Alemania por más solidaridad en la crisis del euro.
Como afecta esto a las bolsas y los bonos??, todo el rally de la semana pasada, particularmente jueves y viernes fueron basados en la promesa del BCE de comprar bonos. Esto significa que los mercados (o lo que queda de ellos) compraron dos cosas. La credibilidad que pueda tener Draghi, y la presunción de las medidas que representan “todo lo necesario”. Pues bien, el ministro alemán de finanzas acaba de borrar del mapa la credibilidad de Draghi y las medidas “necesarias”. Veamos como reaccionan los mercados a dos actitudes mentales. Lo torpe que han sido y la ira asociada a entender que “fool me once, shame on you, fool me twice shame on me”, es un refrán que les aplica bien, aunque los mercados deben ir como en la 100th iteración del refrán. Y por supuesto el encuentro de la FED, que con el rally del fin de la semana pasada hace casi imposible una intervención monetaria que según Bank of America ya estaría descontado absolutamente en el precio de los activos financieros en particular las bolsas. Porqué esto?
Cuando anuncias o hablas demasiados sobre medidas, los mercados (estúpidamente o no) asignan en sus decisiones esas medidas, por lo tanto cuando de hecho son implementadas, se produce la venta (el famoso compra el rumor, vende la noticia). Pues bien, los planificadores centrales se han puesto realmente en una situación incómoda, han hablado tanto y las expectativas generadas tan altas, que, o siguen hablando en la esperanza de que eso mantenga el castillo de naipes, o hacen algo de verdad, que dada las expectativas creadas ya está descontado, y por lo tanto si lo hacen de todas maneras los mercados caen. Políticamente la FED está amarrada de manos, en particular con los últimos datos económicos para iniciar mayores estímulos, y el BCE acaba de ser puesto en su sitio (y bajo el tratado de LIsboa) por quien realmente toma las decisiones, Alemania, que obviamente no perderá la credibilidad justo por lo anterior.
Como parece ser la tónica de las semanas anteriores, al parecer no habrá tanta calma veraniega.
Realmente me trae recuerdos (malos) de todas las tonterías del segundo semestre del año pasado, cuando declaración tras declaración los eurócratas modificaban los mercados de maneras violentas. La diferencia? el tiempo de respuesta. En algún momento dentro de la otra semana, los dirigentes europeos van a tener que entregar medidas concretas, los mercados pueden ser engañados con tonterías, pero sólo hasta cierto punto y por un tiempo limitado. Casi todas las medidas que pueden ser tomadas han sido descontadas en los precios en los últimos meses (no por nada estamos casi en los máximos históricos en casi todo), por lo tanto, cuando de hecho se anuncien las medidas, esperemos que sean muy, muy, por sobre las expectativas de mercado.
Por cierto, Nowotny, el Miércoles declaraba una posible licencia bancaria del ESM, el Jueves, habiendo fallado esto para activar los mercados, Draghi se despacha con el “todo lo que sea necesario”, y hoy Merkel y Hollande tienen también que salir del letargo veraniego para reafirmar el compromiso con el Euro considerando que el impulso de ayer estaba mermando. Cielos, ni siquiera un día de tranquilidad para los eurócratas. Van a tener que salir con algo explosivo, y real (no pun intended) para salir del embrollo en el que se han colocado prometiendo (subliminalmente) el cielo y la tierra a los inversionistas buscadores de riesgo.
Según DF:
-¿Cuáles son las dudas que le genera la operación?
-Primero, el destino de la operación. No está justificada la necesidad de la realización del aumento de capital porque no se respalda en proyectos concretos, lo que uno podría esperar de una compañía como Enersis, a la que además conozco muy bien porque fui su presidente. Además que para proyectos específicos, Enersis, con la fortaleza que tiene, podría conseguir financiamiento en cualquier parte, pero claro, teniendo un proyecto específico. Esto nos refleja que la operación obedece más al interés del controlador que al interés de todos los accionistas.
-¿Cuál podría ser ese interés?
-No está claro, y me hace saltar varias dudas sobre cuál es el objetivo de fondo de la operación, porque hacerse de una caja de más de US$ 3.000 millones frescos perfectamente vendría a ingresar vía dividendo las cajas de las matrices, e incluso nada impediría que después saldrían a vender la compañía. ¡Y eso todo a costa de los inversionistas chilenos!
-¿Qué le parece la valorización de los activos?
-Nos llamó poderosamente la atención, porque la valorización de lo que pretende aportar Endesa, es significativamente superior a los activos que tiene valorizado Enersis en sus balances. Endesa pretende endosarle estos activos a Enersis, aprovechándose del poder de controlador que tiene, a precios significativamente superiores.
Es ya tiempo de que Eduardo Walker, Consejero de Inversiones de la SAFP y de Hacienda tal vez de algunas explicaciones, por eso del conflicto de intereses….al igual que el ministro de hacienda. Como dije en un anterior post, huele a podrido, tanto que las AFP no se quieren impregnar del olor.
Supongo que como aún existe algo de legalidad en los tratados firmados por Europa (al menos hasta el surgimiento del próximo Hitler supracontinental), lo acordado en el tratado de Lisboa y ratificado por los países mediante sus parlamentos es válido y mandatorio.
Artículo 123
Overdraft facilities or any other type of credit facility with the European Central Bank or with
the central banks of the Member States (hereinafter referred to as ‘national central banks’) in favour of
Union institutions, bodies, offices or agencies, central governments, regional, local or other public
authorities, other bodies governed by public law, or public undertakings of Member States shall be
prohibited, as shall the purchase directly from them by the European Central Bank or national central
banks of debt instruments.
Instrumentos de sobregiro o cualquier otro tipo de instrumento de crédito con el BCE o con el banco central del estado miembro (desde ahora referido como banco central nacional) en favor de instituciones de la Unión, cuerpos, oficinas o agencias, gobiernos centrales, regionales, locales u otras autoridades públicas, otros cuerpos gobernados por leyes públicas o empresas controladas por estados miembros serán prohibidos, así como también COMPRAS DIRECTAS desde ellos de instrumentos de deuda tanto por el BCE como el banco central nacional.
Traducido, está prohibido monetizar deuda, y este artículo es de puño y letra de Alemania, así es que dependerá de ella si realmente se saltan esto o no. Draghi no tiene absolutamente nada que decir ni menos hacer hasta entonces.
Todas las tonterías realizadas hasta ahora son formas de sacarse de encima este tratado, ESM, SMP, EFSF, etc. Que el fondo de estabilización ESM, que aún no se aprueba, actúe como banco independiente para monetizar las deudas de la banca europea está prohibido, hasta un niño lo podría leer, aunque obviamente los cardenales alemanes que juzgarán esto tienen bastantes más presiones que un infante para juzgar la legalidad constitucional de esto. Por esto no han existido compras de bonos desde el BCE.
Por algún motivo los inversionistas del mundo actualmente parecen no saber leer, y sólo escuchan lo que cualquier autoridad central diga para detonar la reacción inmediata. O tal vez no quedan entidades basadas en carbono tradeando y los algos no tienen cargados los tratados como condicional de creer los titulares…
Después que Zynga (el creador de los juegos para la red social) reportara desastrosos resultados en sus ganancias, (siendo la previa de los que posiblemente presentará Fadebook después del cierre de mercado), y desplomándose un 40%¡¡¡¡¡¡, no puedo sino dedicar un video para los fondos y especialistas que compraron y recomendaron las acciones de la Red Social, probablemente en el IPO a USD 44…dado el desempeño hasta ahora, y el que tendrá (muy, muy probablemente) después de las 17:00 hrs de hoy…
(por supuesto esos mismos especialistas descubrieron después algo que se llama P/E y comenzaron a declarar el porqué la acción estaba sobrevalorada…pfff)
Huele podrido todo esto. El experto que valorizó los activos de Enersis Latinoamérica es el mismo que compone el comité de evaluación técnica de las Superintendencia de AFP´s (Eduardo Walker) y coincidentemente de las inversiones de Hacienda. Llamar a esto conflicto de intereses sería un subestimación de la situación.
Básicamente la operación se compone de un aumento de capital de Enersis, vía el traspaso de las participaciones latinoamericanas a la matriz chilena (valorizada por Walker) y el resto vía emisión de acciones por casi 3200 USD millones que probablemente serán adquiridas por las AFP´s.
Como funcionaría esto?, hoy a las 12:00 se entregarán mayores detalles probablemente en su reporte de ganancias del segundo cuarto (un desastre), pero supongo que el movimiento será algo así como, Enersis Latinoamérica (ENEL) quiere deshacerse de sus participaciones en Latinoamérica (no creo que por gran desempeño), contrata a un tasador que trabaja en el comité técnico de la SAFP, que las sobre valoriza. Enersis entonces anuncia un aumento de capital, compuesto en la mitad por el “aporte” de la matriz latinoamericana, y el resto por la compra de acciones por parte de las AFP´s en su gran mayoría. Con el dinero recolectado en la emisión, se le pagará a la matriz latinoamericana las participaciones entregadas, que por supuesto serán una ganga, ya que la valorización experta es superior al valor pagado.
Como siempre esperemos que sólo sea un mal “feeling”, pero un aumento de capital estructurado de esta manera es casi siempre para comprar la participación del que está volteando las acciones. A diferencia de un aumento de capital para crecer vía localización de los capitales en inversiones específicas.
Si este es el caso, y los inversionistas de hecho leen correctamente el movimiento, existe el riesgo de una gran caída en el precio de la acción de Enersis, y por supuesto el de los fondos que la mantienen en cartera.
Veremos…
Por el momento, el potencial video dedicado a todos nosotros una vez las AFP´s compren las acciones de Enersis…
También las bolsas europeas por ahora, parece que quieren dejar una vara más alta para pasar las vacaciones más tranquilos…
Lo dicho en anteriores post, la única esperanza de los mercados financieros (la economía real es otro tema absolutamente diferente), es o son los banqueros centrales, o la esperanza que puedan entregar de dar soluciones al problema. Veamos cuantas horas dura este última “intervención” que ha pasado de acción conjunta, a discurso conjunto. Pronto será silencio coordinado.
Convenientemente después del periodo de vacaciones. España ya va en camino de solicitar un rescate soberano, Grecia en camino del default en Septiembre de no recibir nueva ayuda, lo que impactaría a los bancos Franceses muy expuestos a lo que queda de deuda Helena (igual que la banca Alemana). Para completar el escenario, Alemania, la potencia industrial del continente cada vez ve mermada la confianza de sus ciudadanos, y aún peor, el output industrial no mejora. Nadie en su sano juicio tiene ahora dudas del camino a seguir, que es básicamente el mismo del año pasado, después de las vacaciones, todos los problemas re surgirán, obligando a sucesivas intervenciones. El problema es, ya se hizo el año pasado y no resultó, con una economía como la Griega, qué se requiere para completar el mismo ciclo del año pasado pero con España como asteroide invitado?, nada menos que al gran Bruce Willis, una vez más salvando el día, para Italia necesitaremos a Los Vengadores, Francia requerirá a la Liga de la Justica (Batman y Superman incluidos) y Alemania…tal vez ahí tengamos que entrar al terreno de Harry Potter…
Algunos comentarios me hacen pensar que en realidad hay que distinguir entre posible y probable, así como también inevitable de inminente.
Históricamente, siempre han existido revaluaciones de monedas (o devaluaciones) corridas bancarias, quiebras de instituciones financieras, partidas de nuevos sistemas monetarios o reemplazos de las divisas de reservas. Esto no es algo nuevo, ya que la tentación por parte de políticos y élites bancaria de manipular el dinero para sus agendas es muy fuerte. De hecho, en el año 1985, existió, ante una crisis inminente, un acuerdo (el Plaza Accord) donde se decidió devaluar el USD en un 50%¡¡¡ respecto de los pares Yenes y Marcos Alemanes. Eso impulso dos décadas de gran actividad económica (basada en deuda por supuesto) aunque no pudo rebajar el déficit de comercio con Japón, principalmente (probablemente no era esa la intención primaria de todas maneras). Porqué traigo a colación esto?, porque eso fue algo realmente duro en términos de comercio internacional, y si se hubiera ejecutado de manera desordenada, probablemente habría provocado un pánico de leyenda. Pero no fue así, no se produjo el peor de los casos que era posible, e incluso probable que era una corrida sobre el USD y por el contrario, produjo en USA una gran expansión (financiera) aunque sentó las bases de ya 20 años de estancamiento de la economía Japonesa y la crisis subprime. Y hay que recordar que estamos hablando de un 50% de devaluación.
Cual es el problema actual entonces?. A diferencia de esa época, los gobiernos del mundo no tenían grandes deudas, en particular las potencias. Los bancos no tenían el tamaño actual en comparación con la economía, no existían los productos derivados (no los actuales, y la extensión de los futuros y opciones, que son derivados, era muy limitado a commodities), que permiten a los bancos multiplicar su exposición al riesgo y principalmente el sistema monetario mundial no era tan dependiente del crédito y el dinero electrónico.
Que quiere decir lo anterior?
Que todas las actividades en la economía hoy en día son principalmente electrónicas en términos de pago. Lo que es increíble para el comercio mundial. Pero el riesgo es que exista una interrupción de esta cadena, sea porque hay algún evento externo (tipo Pulso electromagnético) o una cadena de eventos que detonen el que los activos de las instituciones financieras del mundo sean extremadamente devaluados, lo que significa que deben respaldar con sus capitales estas pérdidas, que dada la alta exposición y apalancamiento no lo pueden lograr. También hay que recordar que los dineros de los depósitos son PRÉSTAMOS a los bancos, por los cuales ellos pagan un interés, y con el cual hacen sus apuestas en los mercados financieros (ya que ahora casi no prestan dinero), si esas apuestas salen mal, quiebran y las deudas (depósitos) se dejan de pagar (como en toda quiebra). Así de sencillo. Y como todo es electrónico hoy en día, los frenos que existían anteriormente para una corrida bancaria ahora han sido eliminados, una vez que los inversionistas primero, y todo el resto después, vean que un banco esté en esta situación.
Esto afecta a todas las instituciones financieras, porque todas ellas mantienen sus dineros (o la gran cantidad de ellos) en términos de depósitos de una u otra manera en la banca, sea efectivo, crédito, instrumentos de deuda o activos financieros, tipo acciones (o en general cuotas de fondos mutuos).
Como deja todo esto las probabilidades de un “evento”?. Considerando el ambiente actual, obviamente debe existir una revisión del sistema monetario actual, la degradación de la confianza, que altera o merma el valor de los activos, en particular los bancarios (bonos soberanos), es cada vez más rápida.
La posibilidad de un evento sistémico está asociada a la acción (o falta de ella) de los planificadores centrales. Si estiran demasiado el plazo, puede producirse una cascada imposible de detener cuando decidan hacer algo.
Entonces es inevitable una revisión al sistema monetario mundial?. En mi opinión si, es insostenible el estado de cosas actuales. Es inminente?, lo más probable es que no, sea porque se requiere una crisis de verdad para que se coordinen las diferentes posiciones políticas, sea porque los poderes al mando consideran que no es adecuado intervenir de manera agresiva aún. Es posible un colapso sistémico (monetario)?, si, considerando que ha ocurrido en el pasado. Es probable?, depende de las élites el porcentaje. Mientras más se demoran en actuar y dejan degradar la situación de los bonos soberanos, más probabilidades asignan.
Las consecuencias de un colapso sistémico? considerando que toda la economía mundial se basa en la extrema eficiencia del sistema monetario y de crédito mundial, toda la cadena logística de comercio es extremadamente “lean”, lo que quiere decir que todo lo que se maneja en el mundo depende de la velocidad de intercambio, no existiendo casi inventarios críticos. Una interrupción de la cadena logística de 1 día deja sin combustible a la mayoría de las estaciones de servicios, de 3 días sin mercaderías en los supermercados, de 5 sin remedios en las farmacias, y de 2 semanas sin agua (por los químicos necesarios para sus procesos de purificación) a los centros urbanos.
Consideren las preparaciones para un evento improbable un seguro contra accidentes, esperemos que no pase, pero si sucede y no estamos preparados sería una irresponsabilidad entendiendo que sabemos existe el riesgo de ello.
Como obsequio y ayuda, dejo una referencia de un excelente libro escrito hace décadas donde se explica todo el sistema monetario, social y de inversiones y las posibles estrategias para cubrirse ante eventos improbables. Como en la mayoría de los casos es en Inglés.
Cataluña solicita rescate, la potencia industrial del reino de España acaba de declarar que no podrá abordar los pagos de sus deudas del segundo semestre. Los bonos españoles en nuevos máximos y las bolsas en nuevos mínimos de la Euro era, con la curva de los bonos invertidas por breves momentos durante la mañana (ni siquiera en el corto plazo los inversionistas confían en la deuda) con los bonos y particularmente los CDS implicando una inminente solicitud de rescate soberano y una re estructuración de deuda (AKA Default)…y el EURUSD implicando que NO existirán más programas de impresión en el corto plazo.
Una canción dedicada los lectores que se encuentran en el fondo A…o en acciones en general…esperemos que las oraciones sean escuchadas por los impresores todopoderosos….
Say your prayers little one
Don't forget my son
To include everyone
I tuck you in
Warm within
Keep you free from sin
'Til the sandman he comes
Sleep with one eye open
Gripping your pillow tight
Exit light
Enter night
Take my hand
We're off to never never-land
Something's wrong, shut the light
Heavy thoughts tonight
And they aren't of snow white
Dreams of war
Dreams of lies
Dreams of dragons fire
And of things that will bite, yeah
Porque lo dicho en el anterior post, la predictibilidad de la idiotez es casi matemática.
El Ibex terminó con un –0.9% después de haber descendido hasta los -5.9%. Lamentablemente prohibir las ventas cortas o todos los derivados que hagan lo mismo sólo producirá una sola reacción, la única forma de protegerse de las caídas será vendiendo lo que ya tienes. Si en efecto los dirigentes de Europa se van de vacaciones, podríamos no tener mercados a la vuelta de ellas. Espero ser pesimista demás, pero la displicencia (aparente) en el tratamiento de esto realmente es demoledora. Y Monti sugirió que no era necesaria una cumbre de emergencia, lo que significa que estuvo en carpeta. Lamentable por los catering belgas.
Sentimiento de la mañana, si no me dejan vender acciones, buenos son los bonos, o cualquier cosa que no esté clavada al piso. Ese color no verde en las pantallas comienza a ser más habitual de lo acostumbrado, tendremos que averiguar su nombre.
Mis condolencias a quienes se cambiaron de fondo.
Italia y España acaban de prohibir las ventas cortas (nuevamente) igual que en la aceleración de la crisis el año pasado. De que manera hacer entender a los reguladores que esto es una idiotez sin límites que quita el piso al fondo una vez que la tendencia general vuelve a ser a la baja es algo que no puedo entender. Tampoco que cuando lo hicieron el año pasado los stocks se desplomaron hasta que llegó la operación LTRO y siguen haciendo lo mismo. Salvo que llegue otra intervención de ese calibre, los españoles e italianos acaban de sacar los frenos a los mercados, de pies y manos. Y considerando el tiempo medio en que esto se degrada, tal vez en 2 días más volvamos a ver desplomes aún mayores. Ciertamente no me refería a esto cuando hablaba de una solución creativa durante el fin de semana.
Como nota, venta corta es vender acciones sin realmente contar con ellas, esto es, se “piden prestadas” vía un agente de mercado y se venden para después devolverlas más un interés. El tema es que si el movimiento es en contra de ir corto, hay que cubrir la posición con una compra, esto es, las ventas cortas proveen un piso, que son los stop loss (se conoce como short squeeze). Los retardados reguladores acaban de remover ese piso, en el caso de España, de todas las acciones, en Italia, sólo las financieras (bancos) hasta ahora. O tal vez es simple y puro PÁNICO. Veremos
Y otra de Tom Petty, nadie dijo que no se podía escuchar buena música a pesar de la masacre…
Burning Love
Free Falling
Para quienes siguen creyendo en la tontería del cambio climático (por acción humana) va un reporte sobre el estado del clima actual. Lamentablemente en Inglés por ahora, pero el sitio cuenta con página en Español para que sigan esta información si les interesó, actualizan regularmente estos videos al idioma castellano. Sólo unos tips, los records históricos tan publicitados por los promotores de esto cuentan como mucho con 200 años de data, y muy probablemente sean décadas, en comparación con un planeta que presumiblemente cuenta con 4.5 Billones de años de antigüedad, y con 10.000 años de historia humana, suponer que unos cuanto años de registro puedan representar significativamente el comportamiento del clima, y por supuesto asignar tanta importancia al hombre, cuando la fuente principal de energía es, fue y seguirá siendo el Sol es lúdico. Y una interesante manera de estimar rangos de T° en ciclos de millones de años es presentada. Enjoy.
A la hora de escribir este post, los spreads de los CDS de España estaban de nuevo en records históricos, al igual que los Yields, la bolsa cae 5% después del casi 6% del viernes y las provincias ya han comenzado a solicitar asistencia al gobierno central. Italia también ve presionada sus finanzas con posibles provincias también comenzando a necesitar ayuda los Yields en 6.3% y la bolsa cayendo también un 5% +. Y el olvidado Grecia, que al parecer no recibiría mayores fondos del FMI, y Alemania que ha declarado que no existirá más dinero si no se cumplen los compromisos de Grecia. Movida semana nos espera previa a la muy esperada inauguración de las XXX Olimpíadas. Y los bonos de 10 años de USA en records históricos también. Si alguien piensa que no estamos en tiempos extraordinarios, tal vez tenga razón, aún están de vacaciones en el hemisferio norte, los fuegos artificiales bien pueden comenzar a la vuelta, esto puede ser aún sólo un ensayo general.
Por cierto, España está comenzando a experimentar la temida inversión de Yields, lo que quiere decir que los bonos de corto plazo están alcanzando los intereses de los de mayor plazo, lo que es por supuesto insostenible., en particular en las tasas actuales.
La Versión Europea al parecer ahora es sin paracaídas…
Veamos algunas clases de activos que de seguir con este desempeño, harán de algunos personas muy millonarias, pero más probablemente comenzarán a brotar revoluciones a la 2010…
Avena, Soya y principalmente, Maíz…seguramente es debido a la gran sequía que afecta a USA, lo que hace aún más problemático para la FED comenzar un proceso de impresión, ya que aumentos de precios desde ese punto serían asignados a las acciones de aquella. Por otro lado, imprimir parece ser la única salida del embrollo actual, tanto Europeo como de USA, en el momento en que la dEsUnión Monetaria ceda y deje caer al primer integrante (se aceptan apuestas a esta altura de quien será es ficha dominó inicial), los tenedores de bonos se enfocarán específicamente en el país del norte.
Imprimir o no Imprimir, he ahí el dilema.
O tal vez sólo apagar el Switch, debe ser agotador para nuestras admiradas élites patear el problema a costa de ser catalogados como irrelevantes incompetentes en cada nueva iteración.
Para el más WTF video que he visto en el último tiempo, promocional de la Eurocopa 2012 de una estación China…Enjoy…
Pero, pero…los Parisi, y los modelos de cambio, y China, y USA recuperándose….y el rescate…
Italia va en camino también. Ya agotados los medios de rescate, y descontado en los precios de los activos estos instrumentos como los ESM ESFS y todos los acrónimos posibles de estas tonterías no quedan muchas alternativas salvo la compra directa de los bonos. Honestamente, van a tener que hacer eso, si Alemania se sigue negando, podemos ver que esto se sale de control muy rápidamente. Esto ya no se mide en meses, casi ni siquiera en días, sino en horas. Si no salen con alguna solución creativa durante este fin de semana, desde el lunes podemos ver un desplome masivo de las bolsas hasta el día de la reunión de la FED el 31 de Julio, a menos que todos los traders se encuentren de vacaciones, que es la última esperanza de los optimistas que todo suba o se mantenga hasta que Tío Ben desempolve las impresoras. Lamentablemente para que suceda esto, debe ocurrir el desplome antes. Y como se ve, parece que todo va en línea con esto. Desplome, impresión, Súper subida, megadesplome.
Va un video semi-cómico con los Parisi explicando como no hay crisis, como la impresión no genera inflación porque el paradigma de la tecnología barata ha cambiado esto, como los bancos de matrices españolas no tienen nada que ver con los Chilenos, como USA, Europa y China seguirán comprando el cobre, y como la crisis Europea beneficia a China porque disminuyen en valor el petróleo…Lo dicho, son un cómicos de primera línea.
Me pareció interesante escribir una vez más acerca de esto.
Primero debemos diferenciar entre aumentos puntuales de precios por efecto de una escasez puntual, y el alza generalizada de precios de todos. La que nos interesa es la última.
La inflación es un proceso monetario, esto es, existe mayor incremento en el circulante que el crecimiento en la cantidad de los productos y servicios generados. Ahora, que es el circulante?. El dinero no es sólo billetes, el dinero es también el crédito creado por la banca comercial. Say what?, SI, los créditos son una forma de dinero (equivalente) que circula en la economía. El dinero “impreso”, o los billetes, son de hecho una cantidad muy reducida del dinero. Y cómo se produce este “dinero-crédito”?. Simple, cuando alguien toma un crédito, esto crea una entrada bancaria en los libros del banco, el cual incrementa en este monto la disponibilidad de recursos para comprar, es decir, dinero. Tiene un límite esto? técnicamente si, sólo se puede expandir los activos del banco (créditos idealmente) hasta alcanza 10 veces el capital core (app) del banco (depende de las regulaciones de cada país). El registro de estos agregados monetarios, o formas de dinero, se desglosa de acuerdo al origen, y se clasifican como agregados monetarios privados, M0, M1, M2, M3, cada uno de ellos incluye al anterior más un ítem de crédito adicional.
Por ejemplo, M0 (o base) se define como el efectivo y reservas de los bancos, M1 es M0 + los depósitos a la vista, M2 es M1+depósitos a plazo + inversiones básicas en FFMM y acciones, y M3 es M2 + Inversiones más sofisticadas en bonos y otros instrumentos complejos de capital.
En un bonito gráfico:
La línea inferior soporta en estricto rigor toda creación de crédito de la línea superior. Y la línea inferior no tiene respaldo de nada físico, simplemente la expansión o contracción que estimen los banqueros centrales sea necesaria para mantener el crédito en crecimiento, por tanto en consumo, y por tanto el PIB. Si ha aumentado tanto el circulante, como no ha aumentado en la misma proporción la inflación?. De hecho, la inflación si ha aumentado, sólo que en sectores que no son de impacto inmediato y directo en la ciudadanía, como los bienes raíces (una buena parte de los créditos creados se destinan a esto), las acciones y bienes de capital complejo y por supuesto consumo (otra buena parte de los créditos), que gracias a los productos chinos no se ha notado un aumento de precios.
Y como encaja en todo esto el gobierno?. Cuando los gobiernos exceden en sus presupuestos la recaudación tributaria, tienen 3 alternativas, disminuir el gasto, aumentar la recolección, o emitir deuda para financiar el déficit. Si los gobiernos emiten deuda, esta es comprada por los bancos, que generan un crédito al gobierno el cual puede gastar ese dinero en la economía. Si el banco quiere vender ese bono, el banco central lo compra (generalmente a mayor precio), y lo intercambia por billetes o reservas, las cuales pueden ser expandidas por medio de crédito hasta 10 veces. Si el gobierno simplemente “imprimiera” el déficit en forma de crédito por ejemplo en el banco del estado, el proceso sería mucho menos inflacionario que la emisión de deuda, ya que esta posteriormente puede ser aumentada X10 veces. Espero quede un poco más claro el proceso de creación de dinero y deuda.
Según DF:
Los fondos soberanos que mantiene Chile ya están sintiendo los efectos de la crisis europea. Según datos de la Dirección de Presupuestos (Dipres), el Fondo de Reserva de Pensiones anota una caída de US$ 137,83 millones en las ganancias de capital acumuladas a mayo de este año, respecto a igual lapso de 2011. En el quinto mes del año, el FRP registró una pérdida de US$ 107,67 millones.
Ahora bien, el movimiento de la exposición del FEES por países se condice con la situación que se vive en la Unión Europea. A diferencia de mayo de 2011, la exposición soberana bancaria ya no registra montos en Italia ni en España y se registran aumentos en Alemania, Suecia y Japón, entre otros. De todos modos, más del 85% de del FEES (US$ 12.503,24 millones) se mantiene en exposición soberana en Estados Unidos, Alemania y Japón.
En el caso del FRP, el informe de la Dipres muestra que a principios de este año comenzó a poner fondos en bonos corporativos y acciones, siendo un 34,3% del total.
La diferencia está principalmente en soberanos y, en menor medida, en bancario. Briones explica que poner activos en renta variable se explica por el esquema de inversión pasiva que “no hace apuestas contra el mercado” y, por tanto, “no toma riesgos”.
Sería interesante saber quienes son los traders que deciden que se compra con los fondos de reservas estratégicas de todos los Chilenos (supongo que el comité financiero, compuesto casi exclusivamente por ex ejecutivos y/o PhD y profesores, se asesora de traders institucionales). Y porqué no existe exposición de las reservas a Chilenas a Commodities, en cualquier forma (En particular Petróleo y Oro), comprar sólo bonos soberanos en plena crisis de deudas soberanas de los gobiernos occidentales, con USA a punto de iniciar un debate de políticas fiscales que pueden eliminar mucho del valor de sus bonos, Japón con una situación fiscal insostenible, y Alemania soportando el peso de una Europa en caída libre no parece muy razonable, tal vez sería adecuado considerar otras alternativas, no todo es bonos y acciones. Si se quiere preservar capital, nada como bienes tangibles, si no, pregúntenle a China, que ha salido de Shoping por el mundo con sus USD comprando todo lo tangible que se le coloca por delante.
