El éxodo de efectivo muestra cuánto más rápido se adaptan los fondos a las alzas de la Fed

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Liz McCormickLiz McCormick

3 de abril de 2023, 12:15 CLT3 de abril de 2023, 12:15 CLT

La reciente avalancha de efectivo de los depósitos bancarios a los vehículos del mercado monetario ha agudizado el enfoque de los inversores en cuán ágiles son esos fondos para transmitir los cambios en las tasas de interés de la Reserva Federal.

En las últimas dos décadas, los fondos de dinero han transferido alrededor del 88 % de los cambios en las tasas de interés del banco central, en comparación con solo el 26 % de las tasas de los depósitos minoristas en efectivo (más de tres veces la cantidad), según una publicación de blog de la Reserva Federal . Banco de Nueva York. Y esa dinámica, combinada con los efectos de retraso, significa que hay margen para que los fondos de dinero sigan creciendo en tamaño.

Al actualizar un estudio que se realizó originalmente en 2019, los investigadores de la Reserva Federal de Nueva York concluyen que los vehículos del mercado monetario han seguido respondiendo con mayor rapidez durante el ciclo más reciente de aumentos de las tasas de interés del banco central. Como resultado, postulan que el crecimiento de la industria de fondos mutuos del mercado monetario de EE. UU. continuará a raíz de los aumentos implementados por la Fed durante el año pasado.

“Durante el actual ciclo de ajuste, los rendimientos de los MMF aumentaron 4,13 puntos porcentuales, en línea con nuestra estimación anterior de la beta de las acciones de los MMF entre 2002 y 2020”, escribió un equipo de investigadores, incluido Gara Afonos, en una publicación el lunes en el Blog Liberty Street Economics de la Fed de Nueva York . “En contraste, las tasas de los depósitos se han mantenido estables”.

Señalaron que entre abril de 2022 y enero de 2023, que abarcó gran parte del endurecimiento de la Reserva Federal, los activos de fondos de dinero aumentaron a $ 4,62 billones desde $ 4,31 billones en abril de 2022. Los investigadores consideraron que eso era "relativamente pequeño" dado que la Reserva Federal había aumentado su punto de referencia. objetivo en 4,25 puntos porcentuales a finales de enero a un rango de 4,25%-4,50%

Eso "probablemente se debió a un retraso con el que la política monetaria afecta los flujos de inversores en MMF", dijo el personal de la Fed de Nueva York en el blog. "El reciente endurecimiento de la política monetaria, de hecho, podría conducir a una mayor expansión de la industria de MMF en un futuro próximo".

La cantidad de efectivo estacionado en fondos de dinero ha crecido aún más desde entonces luego de aumentos adicionales de tasas por parte de la Fed (su rango de referencia ahora es 4.75%-5.00%) y la agitación bancaria que rodeó el colapso de Silicon Valley Bank y otros prestamistas.

Con los temores en torno a las perspectivas de las instituciones más pequeñas que llevan a muchos a retirar efectivo de las cuentas bancarias, los activos totales de los fondos de dinero ahora se han disparado a $ 5,2 billones, según datos del Investment Company Institute. Eso incluye más de $ 300 mil millones de nuevos fondos netos en solo tres semanas.

Por supuesto, la velocidad a la que las compañías de fondos de dinero responden en relación con los bancos a los aumentos de tasas de la Reserva Federal se refleja a la inversa durante los períodos de relajación monetaria.

ENCUESTA DE PULSO MLIV

¿Los bonos del Tesoro o las acciones tendrán un mejor rendimiento ajustado por volatilidad durante el próximo mes? Comparte tus puntos de vista aquí.

Eso es algo que los operadores están descontando en el horizonte, pero antes de eso, el mercado sugiere que probablemente habrá al menos una subida más por venir, en la próxima reunión de la Fed. Los precios actuales en los mercados de swaps muestran que una subida de un cuarto de punto en mayo es más probable que improbable, mientras que apunta a más de medio punto de recortes para finales de 2023.

“La brecha entre el depósito y las betas de MMF aumenta el atractivo de las acciones de MMF en relación con los depósitos bancarios cuando la Reserva Federal endurece su política monetaria y disminuye su atractivo cuando la Reserva Federal recorta las tasas”, dijeron los investigadores en el blog. “Como resultado, el tamaño de la industria de MMF sigue el ciclo de la política monetaria, aunque con un retraso. “

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Este es el movimiento de los no sofisticados que quieren comenzar a sofisticarse un poco.

Moverse desde los DAP´s hacia fondos money markets. Que son los money markets?

Son los financiamientos de ultra corto plazo y por ende el dinero de esos fondos se usa para comprar deuda corta.

Porqué diablos te irías a money markets en vez de dejarlo en DAP´s??

Porque desconfías de la banca, al nivel en el cual estás dispuesto a colocar tus fondos en un activo no securitizado en el principal como son los fondos mutuos, en lugar de DAP´s en bancos con supuestamente garantías estatales.

Este movimiento es en realidad una corrida bancaria en cámara lenta.

Como es el mercado acá en Chile?…

Este es el mejor retail que encontré en pesos, todo el resto es para institucionales o uso exclusivo de las AGF´s.

Es como un depósito a plazo fuera de la banca. Desde siempre se ha usado como alternativa de colocar exceso de liquidez en las empresas.

Este en USD´s. Igual. Como un depósito en USDs.

Porqué se prefiere esto en vez de DAP´s…

Liquidez principalmente. Puedes entrar y salir diariamente. En los DAP´s no tienes esa liquidez o es muy castigada.

En términos de sofisticación, tendríamos a los campesinos palurdos con cuentas de ahorro primero, DAP´s después y finalmente en el nivel 1 de palurdismo insofisticado financiero a los top de top que son los que usan los money markets.

Finalmente no tiene sentido usarlos a menos que no confíes realmente en el banco, sea por una situación particular, o por una aversión personal a la banca. O que necesites liquidez casi inmediata que ya es un uso más empresarial. Conozco gente que jamás dejaría dinero en la banca más allá del necesario en cuenta corriente o vista para conducir negocios. Probablemente es herencia de experiencias propias o de sus padres o parientes en la crisis del 82 o con Allende.

Da casi lo mismo que los DAP´s con mucha mayor liquidez, pero también con mayor riesgo de contraparte y de activos. Hay que recordar que son inversiones en instrumentos ultra cortos, pero esos también pueden variar significativamente, como lo hemos visto estos últimos meses.

En fin. Palurdismo campesino financiero 101 para los insofisticados, que por ahora le están volando el trasero a todos los risk takers wannabes financieros.

Way to go…¡¡

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La fuga a los fondos monetarios se suma a las tensiones en los bancos pequeños

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@Bloomberg

Después de la mes más tumultuoso Desde la crisis financiera de 2008, los bancos se encuentran en una posición imposible.

Mantener las tasas de interés de los depósitos cerca de cero se está volviendo cada vez más insostenible, con el colapso de Banco de Silicon Valley, Banco de firmas y Silvergate Capital Corp. Poner a los ahorradores en alerta máxima para alternativas mejores y más seguras. Pero elevar las tasas lo suficiente como para competir con los fondos del mercado monetario también es un fracaso que aplastaría los márgenes de ganancia y potencialmente alteraría los precios de las acciones.

Está obligando a repensar el papel tradicional que los prestamistas han tenido en el sistema financiero y la economía de Estados Unidos, y si hay demasiados.

La agitación ha subrayado que hay otros lugares donde las personas y las empresas pueden estacionar su efectivo extra y obtener una mejor tasa de interés. En las últimas tres semanas, lo que había sido una huida lenta de las cuentas de ahorro de bajo rendimiento se ha convertido en un Sprint turboalimentado a alternativas de mayores ingresos. Y los bancos más pequeños están sintiendo el dolor mucho más agudamente que sus pares gigantes. Los depósitos en tales prestamistas cayeron 120.15 millones de dólares en la semana que terminó el 25 de marzo, mientras que los de las 67 firmas más grandes aumentaron casi 125.7 millones de dólares, mostraron datos de la Reserva Federal. Las salidas de los prestamistas estadounidenses continuaron la semana siguiente, con <>.<> millones de dólares retirados, aunque los bancos más pequeños registraron un ligero aumento.

Durante más de una década, los bancos habían podido pagar tasas bajísimas a los depositantes. Cuando la Fed recortó las tasas de interés en la crisis financiera, abrió una era de tasas bajas que permitió a los bancos pedir prestado barato y obtener grandes ganancias de los préstamos.

Ahora, el terreno está cambiando. La Fed ha estado elevando su índice de referencia de endeudamiento a un ritmo rápido durante el año pasado en un intento por reducir la inflación, pero los bancos han tardado en aumentar las tasas que ofrecen a los clientes, temiendo lo que significará para sus márgenes.

"La conclusión es que los depósitos realmente se dieron por sentado durante mucho, mucho tiempo debido al entorno de tasas de interés cero, y ahora eso ha cambiado por completo", dijo Joseph Plevelich, analista de investigación senior de Pekin Hardy Strauss Wealth Management.

Incluso antes del rápido colapso bancario, los prestamistas habían estado enfrentando tensiones creadas por las agresivas alzas de tasas de la Fed. Las inversiones y los préstamos de menor rendimiento están reduciendo la rentabilidad de los bancos, incluso cuando se vuelve más caro pedir dinero prestado para financiar más préstamos.

Los fondos del mercado monetario, por otro lado, han sido mucho más ágiles al transmitir las alzas de tasas de la Fed. Ahora hay un récord de $ 5.2 billones acumulados en ellos y algunos predicen que el flujo de los bancos a los fondos puede ir aún más lejos.

Los fondos monetarios estacionan efectivo en instrumentos a corto plazo, como letras del Tesoro o acuerdos de recompra, y transfieren lo que ganan a los inversores. Aunque la ansiedad inmediata sobre más quiebras bancarias ha disminuido, los inversores han seguido inyectando efectivo en fondos monetarios, empujando unos $ 66 mil millones a fondos monetarios estadounidenses en la semana que terminó el 29 de marzo, según el Investment Company Institute.

Menos préstamos

Es probable que el paso de las cuentas bancarias a los fondos monetarios y otros instrumentos ponga más efectivo en los bolsillos de los ahorradores que sufren desde hace mucho tiempo, pero existe la preocupación de que la escasez de depósitos deje a Estados Unidos con un número menor de bancos comunitarios y regionales que tienen menos dinero para prestar, y eso a su vez podría frenar el crecimiento y empeorar la desigualdad.

Muchos bancos apenas están tratando de competir con los fondos del mercado monetario para atraer a los clientes. No están dispuestos o no pueden aumentar las tasas de depósito, ya que todavía sufren pérdidas por las inversiones realizadas en activos de menor rendimiento antes de que la Fed comenzara a subir las tasas. Algunos bancos que colgaban tasas más altas se han derrumbado: Signature y SVB ofrecieron entre las tasas de depósito más altas de la industria.

Incluso los bancos más pequeños del país juegan un papel importante en la economía. Un informe de 2020 de Federal Deposit Insurance Corp. indicó que los bancos comunitarios, instituciones con $ 10 mil millones o menos en activos, tenían el 36% de los préstamos para pequeñas empresas, a pesar de que representaban solo el 15% del total de préstamos dentro del sector.

Los préstamos bancarios son una fuente crucial de financiamiento para las pequeñas empresas, que emplean a alrededor del 46% de los estadounidenses que trabajan en el sector privado y han generado casi dos tercios de los empleos creados desde 1995, según la Administración de Pequeñas Empresas de Estados Unidos.

La perspectiva de una mayor desigualdad de riqueza, una tendencia que la Fed estaba empeñada en revertir como parte de su cambio de marco para 2020, es importante para economistas, incluido Krishnamurthy Subramanian, director ejecutivo del Fondo Monetario Internacional.

Los bancos comunitarios y regionales son prestamistas cruciales para individuos y pequeñas empresas muy alejados de las ciudades más grandes y ricas de Estados Unidos.

"Las personas que realizan operaciones bancarias con ellos, que no son tan acomodadas", serán las más afectadas por las luchas de los bancos más pequeños, dijo Subramanian, ex asesor económico principal del gobierno de la India. "Los grandes bancos no serán los afectados esta vez".

Cerrando la brecha

Por ahora, las consecuencias del éxodo de depósitos han sido contenidas. La Fed, junto con los Bancos Federales de Préstamos para la Vivienda, ha tapado una gran parte de la brecha de financiamiento. Y la decisión de la FDIC de Respaldo Los depósitos previamente no asegurados en SVB y Signature Bank han ayudado a aliviar las preocupaciones de algunos ahorradores sobre la seguridad de los bancos.

Sin embargo, algunos observadores de la industria dicen que esos pasos solo pueden comprar tanto tiempo, y que el flujo de fondos lejos de los prestamistas probablemente continuará.

"Hasta que los reguladores o el gobierno digan que todos los depósitos están asegurados, el seguro implícito realmente no cuenta", dijo Joseph Mevorah, director gerente senior de Empire Valuation Consultants. "En el transcurso de los próximos meses, se va a ver un goteo constante lejos de esos bancos".

Mevorah comenzó su carrera liquidando ahorros fallidos o fallidos durante la crisis de ahorros y préstamos, pánico financiero provocado por aumentos agresivos de las tasas de interés que llevaron a un rescate federal para la industria y una revisión de la regulación bancaria.

Una reducción constante de los depósitos no es el único desafío que enfrentan los bancos.

Desde que comenzó la lucha de la Fed contra la inflación, los bancos han visto erosionarse el valor de sus tenencias sustanciales de bonos, ya que la deuda comprada cuando las tasas eran más bajas vale menos a medida que las tasas suben. Lo mismo puede decirse de las hipotecas y otros préstamos que los bancos hicieron cuando los clientes que estaban ansiosos por fijar tasas bajas optaron por pedir prestado.

Si bien las peculiaridades contables han protegido a los bancos de los peores impactos de esas pérdidas no realizadas, los bancos aún enfrentan fricciones significativas que erosionarán las ganancias en el corto plazo y podrían causar más daño en el futuro.

La decisión de la FDIC de respaldar depósitos previamente no asegurados en SVB y Signature Bank ha ayudado a aliviar las preocupaciones de algunos ahorradores sobre la seguridad de los bancos.

Fotógrafo: Andrew Harrer/Bloomberg

Compresión de márgenes

Estaba claro incluso antes de la crisis más reciente que algunos bancos estaban filtrando depósitos, empujándolos a apoyarse más en fuentes de financiación alternativas, como el sistema FHLB.

Algunos también respondieron aumentando las tasas que ofrecían en los depósitos en un intento por atraer a los ahorradores, pero incluso con eso las tasas promedio se mantuvieron muy por debajo de lo que los fondos monetarios y otros lugares pudieron ofrecer.

Aumentar las tasas de interés en las cuentas de ahorro y los certificados de depósitos puede atraer efectivo, pero también es probable que exprima el margen de interés neto de los bancos, o NIM, una medida clave de su salud financiera que compara cuánto ganan con activos que devengan intereses como los préstamos con lo que pagan por pasivos que devengan intereses como los depósitos.

Esa cifra de ganancias se verá mucho peor", dijo el analista de S&P Global Nathan Stovall. Dijo que eso podría llevar a la consolidación si empuja a los ejecutivos bancarios que ya estaban contemplando una venta más allá del punto de inflexión.

"Es posible que haya estado dispuesto a aceptar cierta compresión de márgenes. Es posible que haya estado dispuesto a aceptar una disminución del 5% en las ganancias", dijo Stovall. "¿Pero estás dispuesto a aceptar 10 o 15? Creo que eso podría empujar a la gente al límite".

— Con la asistencia de Brian Chappatta, Dan Wilchins y Blake Schmidt

(Actualizaciones con los últimos datos de depósitos bancarios de EE. UU. en el cuarto párrafo.)

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Interesante perspectiva.

Es la necesidad de capital para las colocaciones lo que genera que los bancos aumenten las tasas para captar y después colocar, obviamente.

Hay algo importante en esto que no se menciona. Los bancos, para acceder a liquidez de los bancos centrales tienen que colocar garantías, esto es, bonos del estado o en nuestro caso del central, o del estilo.

No es que le pidan al central préstame dinero y el central les genera una entrada sin más. Nop. Tienen que colocar activos en la mesa. La pregunta es cuantos activos tienen en la mesa hoy para colocar en una estrechez de liquidez.

Acá…

Aproximadamente el 25% del los activos. Algo así como unos USD 60 billones.

No debería haber problemas de liquidez en pesos para la banca. Por cierto, si quieren culpar a alguien de la inflación, ese es el gobierno emitiendo deuda.

Que el banco central monetice bonos no es inflacionario, es simplemente cambiar dinero por dinero que paga intereses, aka bonos. Cuando la deuda se puede colocar como colateral, es dinero.

So… el principal responsable de la inflación por masa monetaria cuando es el caso, es el gobierno. Siempre. Es el que más dinero en circulación coloca después de que tomaron los conceptos de Keynes y los torcieron a su conveniencia por supuesto.

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Las empresas estadounidenses recurren a los bonos convertibles a medida que se estanca la recaudación de fondos de capital

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@FT

Las empresas estadounidenses están recurriendo a los bonos convertibles ya que la recaudación de fondos en el principal mercado de valores de Wall Street se encuentra en su nivel más bajo en tres décadas.

Diciembre fue el mes más activo del año pasado para la emisión de convertibles según el recuento de transacciones según los datos de Refinitiv, ya que la actividad repuntó durante la segunda mitad de 2022. La cantidad que recaudaron las empresas con sede en EE. UU. se duplicó con creces en la segunda mitad con respecto a los seis meses anteriores después de una fuerte desaceleración anterior.

Michael Zeidel, jefe de las Américas en la división de mercados de capital del bufete de abogados Skadden Arps, dijo que "durante más del 80 por ciento del año, el mercado [de convertibles] estuvo esencialmente muerto", pero se había "abierto" en los últimos dos meses. de 2022 “y ahora estamos viendo actividad”.

La extrema volatilidad y el aumento de las tasas de interés hicieron de 2022 el peor año para las cotizaciones tradicionales en el mercado de valores en los EE. UU. desde 1990. La mayoría de los expertos creen que tomará al menos otro trimestre para las OPI, la parte más lucrativa y de alto perfil del negocio de los mercados de capital accionario. recoger.

Pero una reciente estabilización en las valoraciones y datos alentadores de inflación han provocado un estallido de actividad en acuerdos considerados menos riesgosos, especialmente ventas de bonos convertibles, deuda que incluye un componente de acciones.

“Los convertidos siempre son un mercado que tiende a ser interesante para una gama más amplia de empresas cuando otros mercados están experimentando dificultades”, dijo Craig McCracken, codirector de mercados de capital accionario de Wells Fargo, “debido a su mayor certeza de ejecución”.

Los convertibles comienzan como otros bonos corporativos, pero incluyen una opción que permite a los inversionistas canjear su deuda por acciones si las acciones de la compañía suben a un precio específico. Pueden permitir que las empresas tomen préstamos a tasas de interés más bajas que un bono tradicional, sin diluir inmediatamente las participaciones de los accionistas existentes mediante la venta de nuevas acciones.

Al igual que otras formas de obtención de capital, las ventas de convertibles cayeron en la primavera de 2022 a medida que aumentó la inflación, avivada por la invasión rusa de Ucrania, y la política monetaria se endureció. La emisión por parte de empresas domiciliadas en EE. UU. cayó casi dos tercios el año pasado, según datos de Refinitiv, a poco menos de 27.000 millones de dólares.

“Este último año fue difícil para los conversos. . . en línea con otros activos de riesgo”, dijo Michael Youngworth, estratega de bonos convertibles de Bank of America Global Research.

En un entorno en el que se espera que las tasas de interés se mantengan elevadas, como lo están este año, “la financiación convertible se vuelve más atractiva”, según Youngworth, porque puede ayudar a las empresas a reducir los costos de endeudamiento en relación con el mercado de bonos ordinarios.

El gigante de los conciertos Live Nation llegó al mercado esta semana con una venta de bonos convertibles que finalmente aumentó de $850 millones a $900 millones, lo que implica una demanda más fuerte de lo esperado. Parte del producto de la venta se ha destinado a la recompra de instrumentos más antiguos.

“Creo que veremos negocios más tradicionales. . . llegando al mercado de convertibles para continuar manteniendo los costos de interés a un nivel razonable”, dijo John McClain, gerente de cartera de Brandywine Global Investment Management.

Este año, “las empresas que se encuentran en el aprieto de necesitar financiar su negocio [ . . . ] tendrá la capacidad de acceder a una letanía de diferentes fuentes de capital por las que creo que la gente no les da crédito”, agregó McClain.

Las transacciones de convertibles también se pueden completar rápidamente, lo que es particularmente beneficioso cuando los mercados son volátiles y las ventanas de oportunidad son cortas.

“Es excelente para los emisores porque pueden entrar y salir [rápidamente] del mercado”, dijo Lizzie Reed, directora del sindicato de acciones de Goldman Sachs. "Creo que será particularmente activo en el primer y segundo trimestre a medida que se estabilice la imagen macro".

Pero los convertibles no están exentos de riesgo, y en los últimos años se han asociado con acciones de alto crecimiento cuyas valoraciones cayeron cuando la Reserva Federal aumentó los costos de los préstamos.

Un número récord de convertibles ahora se cotizan a niveles "quebrados" según BofA, lo que significa que es poco probable que sus acciones alcancen su precio de conversión. A nivel mundial, alrededor de dos tercios de los convertibles cotizan actualmente por debajo de su valor nominal.

En 2021, "vimos muchos emisores muy agresivos que se acercaron al espacio de los bonos convertibles", dijo Youngworth. “Nombres de alto crecimiento que aprovecharon los precios de sus acciones en máximos históricos y el frenesí en los mercados de acciones para obtener capital en bonos convertibles de manera oportunista y muy barata”.

El aumento posterior en las tasas de interés "no solo dañó los valores de los bonos de los conversos", dijo Youngworth, "sino que también debilitó el componente de capital, por lo que los conversos se vieron afectados en ambos lados de su estructura".

Esto "resultó en una liquidación bastante significativa en la clase de activos", dijo, "y también ayudó a desalentar el mercado primario".

El equipo de Youngworth es "más optimista" acerca de 2023. Anticipan una emisión de $ 70 mil millones a $ 80 mil millones a nivel mundial, con $ 45 mil millones a $ 48 mil millones provenientes de los EE. UU.

Un desempeño más brillante en el mercado de convertibles también podría impulsar a más empresas a contemplar las OPI, dijeron abogados y banqueros.

“Tendrás que ver. . . más conversos a los que se les está cotizando y negociando con éxito”, dijo McCracken de Wells Fargo. Luego, "simplemente continuaremos descendiendo por el continuo de riesgo", agregó, y señaló que las OPI se encuentran "en el extremo más riesgoso de los mercados de valores en general".

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Interesante fenómeno.

Y da cuenta de la poca confianza en general del mercado de capitales en la economía de piso, aka, empresas.

Hay cada vez menos interés en bonos, especialmente de largo  plazo, y especialmente de gobierno.

Todos están cambiándose a plazos más cortos cuando pueden.

Cada vez más el capital está oliendo a rata. Pero no es de ninguna manera masivo.

Cuando llegue a ese momento en el cual la mayoría entienda que los bonos de gobierno de Europa y Japón are fucked, y por ende los de USA y en general todo occidente endeudado hasta las patas…

Caos. Nadie sabrá en que diablos colocar el dinero.

Pero por mientras, es clara la tendencia. En tiempos de poca confianza, el capital se va a la liquidez. A Cash y a instrumentos lo más líquidos posible. Ese es el movimiento que estamos viendo ahora.

Y tal vez el que inicie los tsunamis sea Japón, no Europa. Todo el mundo está en estrés y rogando porque la FED mantenga el USD a raya y quiebre a todos en el camino al alza, como casi lo hizo el año pasado.

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Renta fija: foco en recesión provoca fuerte baja en tasas en Chile

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@DF

La menor inflación y preparativos para una recesión han llevado a las tasas swaps CLP/Cámara a experimentar su mayor baja para cualquier comienzo de año desde la crisis financiera.

La tasa swap a dos años ha caído 75 puntos base en las dos primeras semanas de 2023 a su menor nivel en 11 meses. Para encontrar un descenso similar en el mismo período hay que remontarse a 2009, cuando las tasas disminuyeron 101 puntos.

“Las tasas locales tuvieron un comienzo de año dovish con el mercado cambiando de foco, desde la gran preocupación por la inflación en 2022 a la posible recesión en 2023”, dijo Sebastián Ide, gerente de la mesa de dinero del Banco de Chile. “Las tasas deberían tener más ajustes a la baja en los meses que vienen a medida que tengamos nuevos datos macro que corroboren las expectativas del mercado y el ambiente político continúe más calmado”.

La caída de los precios de los combustibles y la baja del dólar frente al peso ayudarán a disminuir los costos de las importaciones y la inflación, que ya ha bajado en tres de los últimos cuatro meses. La semana pasada, el peso alcanzó un máximo de siete meses. En EEUU, la inflación volvió a moderarse en diciembre, dando margen a la Reserva Federal para reducir el ritmo de subidas de tasas.

En consecuencia, los operadores de swaps chilenos prevén una fuerte caída de los costos de endeudamiento. Los swaps descuentan recortes de tasas de 50 puntos base en los próximos tres meses, frente a los 25 puntos a fines de 2022. La tasa de política monetaria actualmente se encuentra en 11,25%.

En dos años, se espera que la tasa alcance el 4%, frente al 5% que se descontaba a principios de enero.

Interés extranjero

El Fondo Monetario Internacional proyecta que la economía chilena se contraerá un 1% este año, el único descenso entre las naciones latinoamericanas. El Banco Central de Chile prevé una caída de hasta el 1,75%.

A medida que la economía se debilita, las estimaciones de recortes de tasas en Chile antes que en casi ningún otro país del mundo están atrayendo nuevamente a los inversionistas extranjeros al mercado local de bonos.

Las entradas de capitales extranjeros ascendieron a US$9.300 millones en noviembre, la cifra más alta desde junio, según datos del banco central. Y aunque aún no hay información para diciembre ni enero, muchos esperan que los flujos hayan continuado.

“Los extranjeros están volviendo considerando que Chile está más cerca de bajar las tasas que la mayoría de los países”, dijo Marco Gallardo, subgerente de renta fija de BICE Inversiones. “Eso hace que nuestro mercado de deuda sea relativamente atractivo”.

No es solo economía. Los riesgos políticos también están bajando tras la aprobación de un nuevo proceso constitucional la semana pasada. El sistema otorga un papel importante a un comité de expertos nombrado por el Congreso, lo que reduciría el margen para medidas populistas.

También, una comisión de la Cámara de Diputados rechazó varios proyectos de ley que habrían permitido autopréstamos de los ahorros previsionales. Estas medidas habrían provocado el retiro de miles de millones de dólares de los mercados de capitales. El texto aún debe ser despachado a la sala para su votación, pero con la oposición de la mayoría de los parlamentarios oficialistas, tiene muy pocas posibilidades de prosperar.

“La prima de riesgo de los activos locales ha bajado debido a una menor percepción de riesgos políticos, con un proceso constitucional más moderado y menos espacio político para nuevos retiros de pensiones”, dijo Gallardo.

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Yep.

El riesgo país ha bajado significativamente, al menos en lo que a potencial revuelta o gobierno revolucionario efectivo se refiere, y el central puede influir en el endeudamiento corporativo bajando las tasas y con ello colocando el benchmark para los bonos de gobierno que se asumen lo más seguro en el mercado local después de los bonos del central.

Esa es la lógica monetaria al menos.

Veamos que opina el mercado, quien es finalmente el que tiene la palabra.

Sin duda esto es RARÍSIMO…esa inversión de curva entre el 2 y 10 años de casi 250 puntos base es estratosférico.

O tenemos en cartera una ENORME recesión, o alguien ve en los bonos a 10 años chilenos un refugio ante un inminente evento de crédito, dado que estamos hablando de bonos. O simplemente son especuladores que apuestan por una baja de tasas que valoricen sus bonos de manera rápida. Se llaman punters.

No lo sabemos en realidad.

Apostaría a que el mercado está avisando un evento de crédito. Apostaría también que tiene que ver con las Isapres.

Pero solo es un feeling.

Bien puede ser una inusual compra de bonos de capitales extranjeros en un país emergente asociado con izquierda radical en su gobierno y que está recién saliendo de un proceso constitucional para entrar a otro mientras las tasas de USA están subiendo por segundo y las tasas de 10 años en Chile están en 5,2% en pesos y el tesoro en USA a 3,5% en USDs.…

Yeah…

Right…

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Traders ven señal de compra en bonos bancarios y corporativos chilenos

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@latercera

Una oleada de venta de deuda bancaria, que ha hecho saltar los diferenciales o “spreads”, y expectativas de recortes de tasas este año están creando una oportunidad en bonos bancarios y corporativos chilenos.

De las 15 respuestas obtenidas de la encuesta de renta fija local realizada por Bloomberg News, el 64% recomendó los bonos corporativos y bancarios ya que los spreads deberían comprimirse. Es la cifra más alta desde agosto de 2021. El 29% prefiere los bonos gubernamentales locales. Sólo un encuestado se mantendrá alejado de la deuda local este mes.

“Dado que el nivel de TPM ha llegado a su peak, los retornos que ofrecen los bonos corporativos son atractivos”, dijo Andrea Amar, portfolio manager de Quest Capital. “Se ve valor y una buena oportunidad en compañías de buena clasificación de riesgo”, añadió.

El Banco Central elevó la tasa de interés en 10,75 puntos porcentuales antes de anunciar una pausa en octubre. Las expectativas de un ciclo de relajación anticipado hicieron bajar las tasas durante la mayor parte de noviembre y diciembre y convencieron a los bancos de vender nuevos bonos. Sin embargo, el Banco Central ha advertido que recortar la tasa demasiado pronto puede perjudicar los esfuerzos por controlar la inflación. Los operadores de swaps prevén ahora que el consejo mantendrá los costos de endeudamiento en 11,25% hasta el final del primer trimestre.

“Los bonos bancarios se ven atractivos, principalmente porque debido a las fuertes emisiones bancarias de diciembre, los spreads aumentaron significativamente desde niveles de 70 puntos básicos a cerca de 90″, dijo Elías Pichara, gerente de renta fija de Nevasa. Desde principios de mes, los spreads han recuperado algo de terreno.

Scotiabank, Santander, Banco de Chile, Security, Consorcio y BancoEstado estuvieron entre los vendedores. Hubo 39 ventas de bonos bancarios locales en diciembre, frente a 29 en noviembre y 12 en octubre, según datos de la página web de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF).

La mitad de los encuestados dijo que los spreads de los bonos bancarios disminuirán en enero, la cifra más alta desde que comenzó la encuesta en abril de 2021. Sólo el 21% espera que los spreads se amplíen y el 29% afirma que no registrarán variación.

“Los spreads de los bonos bancarios se ampliaron en diciembre a niveles que no coinciden con sus clasificaciones de riesgo o promedios históricos”, dijo Ramón Domínguez, gerente de cartera de MBI Inversiones.

Además, el crecimiento de las carteras de créditos debería disminuir, lo que se traduciría en menos ventas de bonos bancarios. “Es una buena oportunidad para comprar este tipo de instrumentos con calificación ‘AA’ hacia arriba”, dijo Domínguez. En noviembre, el crédito ya cayó un 1,5% anual, según datos de la CMF.

Aun así, el mercado opera con cautela. Trece encuestados dijeron que sólo comprarían bonos con calificación “AA” o superior, casi sin cambios respecto a diciembre. Dos recomendaron deuda con una calificación mínima de “A”.

Entre los factores que condicionarán las tasas, los encuestados mencionaron los datos macroeconómicos locales y la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Los factores políticos locales no son una preocupación inmediata. Esta opinión comenzó a manifestarse en septiembre, tras el rechazo de la nueva Constitución.

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HUH?…

Donde ven la oportunidad?…

O están suponiendo que una baja de tasas del central o de la inflación van a detonar de inmediato una baja de tasas de bonos y con ello ganancias?…

Consideran la variable costo de capital en esto?…

En serio no me metería a Bonos. Estamos más cerca de los mínimos históricos de tasas más que de los máximos, y nada hace suponer que la trayectoria vaya a ir hacia abajo.

Los DAP´s están avisando que en 180 días las tasas deberían comenzar a bajar.

Al menos esa es la expectativa.

No sé de donde sacan eso. Tampoco se donde sacan que la FED va a bajar las tasas y con ello destrabar las de todo el mundo.

Sin considerar que la inflación está en niveles absolutamente intolerables para la FED y la economía…

WAR IS COMING…

Eso es un game changer para todos los bancos centrales incluido el nuestro.

Pero como siempre, veremos. Solo podemos intentar interpretar lo que nos dicen los mercados, ahora en todos lados mandando señales de alertas…

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Fed modera ritmo de alzas de tasas a 50 puntos, pero Powell advierte que "queda mucho camino por recorrer"

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@DF

La Reserva Federal redujo su rápido ritmo de aumento de las tasas de interés al tiempo que señaló que los costos de los préstamos, ahora los más altos desde 2007, aumentarán más de lo que anticipan los inversores a medida que los banqueros centrales buscan garantizar que la inflación siga enfriándose.

El Comité Federal de Mercado Abierto elevó su tasa de referencia en 50 puntos básicos a un rango objetivo de 4,25% a 4,5%. Las autoridades proyectaron que las tasas terminarían el próximo año en 5,1%, según su pronóstico medio, antes de reducirse a 4,1% en 2024, un nivel más alto que el indicado anteriormente.

Las proyecciones de línea dura tienen el potencial de sacudir los mercados financieros, donde la especulación de que la Fed detendría pronto sus alzas ha contribuido a mejorar las condiciones financieras. Las acciones han subido, mientras que las tasas hipotecarias y el dólar han caído desde que Powell sugirió el mes pasado que se avecinaba un cambio de política.

En su conferencia de prensa, el presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló que tanto él como los funcionarios creen que tomará tiempo volver a la meta del banco central estadounidense de 2%. "Nos queda mucho camino por recorrer para volver a la estabilidad de precios", dijo.

Acerca de próximas alzas, Powell mencionó que las "subidas continuas serán apropiadas", ya que "a nuestro juicio, hoy no estamos en una postura política suficientemente restrictiva, todavía".

De esta forma, la autoridad "agregó que no hay forma "totalmente indolora" de controlar la inflación y no adelantó señales sobre qué esperar para la próxima decisión de febrero, pero precisó que se tomaría en base a los datos que lleguen y que no es importante la rápidez con la que se decida, sino que "es mucho más importante cuál es el nivel definitivo".

Los inversores antes de la decisión apostaron que las tasas alcanzarían alrededor de 4,8% en mayo, seguidas de recortes por un total de 50 puntos básicos en la segunda mitad del año, lo que refleja las opiniones de que la Fed se vería obligada a cambiar en respuesta a una economía más débil y una inflación decreciente. En cambio, los funcionarios de la Fed se mantuvieron firmes este miércoles.

“El comité anticipa que los aumentos continuos en el rango objetivo serán apropiados para lograr una postura de política monetaria que sea lo suficientemente restrictiva para devolver la inflación a 2% con el tiempo”, dijo el FOMC en su declaración, repitiendo el lenguaje que ha usado en comunicaciones anteriores. La votación fue unánime.

La decisión sigue a cuatro aumentos consecutivos de 75 puntos básicos que han impulsado las tasas al ritmo más rápido desde que Paul Volcker dirigió el banco central en la década de 1980.

Riesgo de recesión

Los aumentos de precios al consumidor han comenzado una desaceleración más pronunciada desde su máximo de 40 años a principios de este año. Pero un creciente grupo de economistas espera que la acción agresiva de la Fed lleve a Estados Unidos a la recesión el próximo año.

Al respecto, Powell mencionó que "no creo que nadie sepa si vamos a tener una recesión o no, y si la tenemos, si va a ser profunda o no".

La distribución de los pronósticos de tasas también se inclinó hacia arriba, con siete de los 19 funcionarios viendo tasas por encima de 5,25% el próximo año.

Los funcionarios de la Fed elevaron sus estimaciones para las lecturas principal y central de su indicador de inflación preferido, el Índice de Gastos de Consumo Personal. Ahora ven el índice en 3,1% en 2023 en comparación con una estimación de septiembre de 2,8%, mientras que el indicador subyacente, que excluye alimentos y energía, puede ser de 3,5% para el próximo año.

El último ajuste culmina un año desafiante para el banco central de EEUU, que inicialmente tardó en comenzar a endurecer la política en respuesta a las crecientes presiones de los precios.

Aterrizaje suave

Desde que elevó las tasas desde casi cero en marzo, la Fed se ha movido agresivamente para ponerse al día, al tiempo que mantiene la esperanza de que pueda lograr un aterrizaje suave que evite un aumento dramático en el desempleo.

Las autoridades buscan desacelerar el crecimiento por debajo de su tendencia a largo plazo para enfriar el mercado laboral, con ofertas de trabajo aún muy por encima de la cantidad de estadounidenses desempleados, y reducir la presión sobre los precios que están muy por encima de su objetivo de 2%.

Los funcionarios recibieron buenas noticias el martes cuando los datos del gobierno mostraron que los precios al consumidor aumentaron 7,1% en el año a noviembre, la tasa más baja de este año. Un dato que, sumado a la moderación inflacionaria de octubre, Powell considera una "reducción bienvenida", aunque advierte que se necesita más evidencia "para dar confianza a que la inflación está en una senda descendente sostenida".

Aun así, Powell ha dicho en repetidas ocasiones que está dispuesto a que la economía sufra algún dolor para reducir la inflación y evitar los errores de la década de 1970 cuando la Fed relajó prematuramente la política monetaria.

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En esencia están en la misma posición que acá.

No saben de que manera controlar una inflación que no está en su poder ni controlar ni influir con las herramientas que tienen los bancos centrales, que son las tasas de referencias y de manera indirecta con las compras de instrumentos en el time frame que quieran inducir, hacia la baja o alza.

En esencia, lo único que tienen los centrales para combatir la inflación son las tasas de interés.

Pero esta inflación no está detonada por exuberancia de demanda, por un lado, y por otro, el principal deudor hoy en día es el gobierno, por lo tanto la teoría originalmente razonable de que subiendo tasas se desincentivaba el crédito y por ende el aumento de masa monetaria, era razonable precisamente porque la deuda de gobierno era mínima en comparación a la economía privada.

Hoy es completamente el opuesto en casi todo el mundo. El principal deudor es el gobierno, por ende subir las tasas no impide o desincentiva la creación de crédito vía emisión de bonos y compra de los primary dealers. De hecho no están ni ahí los gobiernos…

Hasta ahora.

Precisamente, hasta este último semestre.

Powell tiene que lidiar con lo siguiente.

Aumentando las tasas de interés en USA, hasta básicamente 5% en el periodo de proyección, está liquidando a todo Europa y su mercado de bonos. Los que tienen bonos con 0% de interés, o peor aún, negativos, con esto vieron desplomarse su patrimonio en 40%.

Eso es presión desde Europa. Desde USA tiene la presión sobre la inflación, y sobre la actividad económica, y la responsabilidad que le van a asignar sobre las tres.

No debe ser entretenido estar en los zapatos de Powell.

Lo mismo acá, con la diferencia a la FED que el mandato del central es mantener el sistema de pagos funcional y controlar la inflación, no incluye el trabajo o la actividad económica.

No pueden coordinar todo ello. Especialmente cuando la inflación no depende ahora de la demanda. Pueden destruir completamente la demanda y la inflación no va a ceder.

Lo mismo acá.

No hay como salir o escaparse de esa.

Somos patos sentados para todos los efectos prácticos. Igual que los bancos centrales, y que todos en el mundo.

Dependería de una acción coordinada para colocar turbo a la producción y a las cadenas de abastecimiento y hacer más compacto el sistema de comercio y financiero internacional junto con garantizar la paz que es el requisito para ello.

Adivinen que están haciendo los supremos líderes.

We are fucked…

Solo hay que esperar los impactos e intentan esquivarlos.

That´s It…

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"Estrategias diversificadas": Expertos dan recomendaciones de inversión para protegerse de la inflación más alta en 14 años

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@emol

Chile cruza por su más alta inflación en 14 años, y más allá de los factores internos y externos que se han mezclado para este cóctel de fuerte escalada de precios, lo cierto es que la vida está cada vez más costosa y el poder adquisitivo de las personas se está deteriorando. El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) informó que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero escaló un potente 1,2% -doblando las expectativas del mercado- y llevó a una inflación anualizada de 7,7%, el nivel más alto registrado desde noviembre de 2008. Es decir, la inflación en el país no da tregua y el Banco Central está desplegando sus mejores armas para esta lucha, aplicando inéditas y consecutivas alzas a la tasa de interés para enfriar la economía. Y se espera que lo siga haciendo. Hoy la tasa de Política Monetaria está en 5,5%, y analistas no descartan que durante el primer semestre suba a 7% o incluso 8%. Sin embargo, los ajustes a la TPM actúan con rezago sobre la inflación, por lo que es de esperar que en los próximos meses la robusta presión sobre los precios en el país continúe. En ese contexto, dejar el dinero durmiendo en una caja no producirá ninguna ganancia, al contrario, razón por la que expertos consultados por Emol recomendaron una serie de estrategias para intentar ganarle a la inflación y las personas puedan proteger sus ahorros. Existen algunas alternativas sencillas, como las que están entregando algunos bancos para poder ahorrar en UF. Uno de los que ha implementado aquello es BancoEstado que lanzó a fines del año pasado su cuenta de ahorros en UF. Herramienta que ha tenido un éxito importante, considerando a finales de enero la entidad había abierto 376 mil de estas cuentas. Otra opción fácil para protegerse de la inflación es, según subrayó el ministro (s) de Hacienda, Alejandro Weber, "es oponerse públicamente, en las conversaciones los domingos en familia, cuando contesten una encuesta, cuando converse con sus vecinos, a más retiros desde los fondos de pensiones". "Si llegara a avanzar, como han propuesto algunos parlamentarios insistentemente, otro retiro desde los fondos de pensiones, eso es pan para hoy día y hambre para mañana. Hemos visto los efectos inflacionarios que han tenido en el presente las decisiones de los políticos en el pasado. Esa cuenta al final no la paga la clase política, la paga la clase media y los sectores más vulnerables", dijo. De todas formas, los expertos recomiendan poner a trabajar los ahorros e invertir protegiendo el valor y, de paso, obtener rentabilidad, aunque sea pequeña. Para ello, en primer lugar, es fundamental que cada persona realice un balance entre la cantidad de dinero que puede utilizar para eso y el riesgo que está dispuesto a correr. Diversificar y bienes inmuebles Arturo Frei, gerente general de Renta4, comentó que las alternativas "las vemos en estrategias diversificadas", ya que no existe el producto perfecto que pueda netear, en el corto plazo y sin volatilidad, la inflación. "Es por esto que recomendamos cuatro cuartos", dijo. Uno, es invertir en fondos en UF, otro es financiar operaciones simultáneas -que son compra o venta a plazo de instrumentos fijos o variables-, tercero, comprar dólares y, cuarto, invertir en fondos alternativos. "Comprar acciones también es una alternativa a considerar, un porcentaje, sin embargo depende del perfil de riesgo y horizonte de inversión. En este sentido, vemos mayor oportunidad en el mercado local que en el internacional", añadió Frei. Según Diego Mora, estratega de mercados senior de XTB Latam, las mejores alternativas disponibles para protegerse de la inflación son, principalmente, para personas que cuentan con algún tipo de patrimonio y ahí, la mejor estrategia a su juicio, sería adquirir algún tipo de inmueble, "ya sea un terreno, departamento o casa". "Los bienes inmuebles, al estar financiados en UF y al depender de la inflación en general, van adquiriendo un alza en su valor a medida que la inflación va aumentando", expuso. "Ahora, en el caso de la gente que quizás no tiene capacidad de ahorro para poder generar excedentes mes a mes, hoy en día los bancos están creando alternativas para poder ahorrar en UF y poder generar rentabilidad que por lo menos cubra la inflación que se va generando mes a mes", añadió. Mirada a largo plazo En tanto, Vito Sciaraffia, CEO de Altafid, subrayó que "no existe una alternativa mágica que asegure retornos por sobre la tasa de inflación, pues la inflación futura no es conocida". Dicho eso, indicó que "existen alternativas de renta fija indexadas a inflación, como algunos bonos de la Reserva Federal en Estados Unidos o del Banco Central de Chile, pero hay que fijarse, primero, si la tasa que efectivamente pagarán al vencimiento compensará la inflación esperada", sumado a que "la renta fija no indexada puede terminar rindiendo más que aquella indexada". Mientras que para el inversionista común y corriente, que busca proteger su capital y no pretende incurrir en riesgos muy altos, "una estrategia inteligente es invertir con mirada de largo plazo en una cartera bien diversificada entre renta fija y renta variable, a través de distintos sectores de la economía y en distintos países. La renta variable puede actuar como un buen refugio contra la inflación en el largo plazo, a pesar de que en el corto plazo se pueda ver afectada, por ejemplo, por mayores tasas de interés", afirmó. Por último, Ángel Rubilar, analista de Libertex, recomendó mirar los commodities. "Materias primas y metales pueden ser una buena alternativa de ahorro, ya que no se esperan grandes alzas, por lo que pueden ser un buen refugio", y frente al mercado de divisas sostuvo que el dólar y el yen japonés "responden de buena manera a las turbulencias de los mercados". "En cuanto a bolsas, lo importante es mirar compañías y sus informes de resultados para ver cómo están acoplando su productividad al cambiante panorama mundial, pero una inclinación hacia las tecnológicas es una buena alternativa, por sobre el índice, ya que al testear máximos las correcciones en el primer semestre pueden ser la norma y con ello no avanzaría mucho nuestro dinero", finalizó Rubilar.

Que cantidad de vueltas de carnero para decir que no tienen ni puta idea de como armar una cartera que proteja de la inflación.

Porque no existe. Sería como decir que quieres armar una cartera que te proteja de las pérdidas. O en realidad, volatilidad.

Hay tres tipos de inflación.

Por divisa. Ya discutido, 50% en pesos, 50% en USD y rebalanceas cuando se desvíen un 5% o 10%.

Por demanda. No tiene sentido armar una cartera para protegerse de eso. Son precios al consumidor, no de activos de inversión.

Por acumulación en activos. La forma de protegerte de esa es entrando a la ola, esto es, comprando la clase de activos que se está apreciando o recibiendo la concentración de capital. La recomendación para meterse en bienes raíces debe ser la peor de la historia, a menos que sean bienes raíces de alto patrimonio. Ya se concentró el capital durante los últimos 10 años, ahora viene el desapalancamiento. Como diablos recomiendas meterte a bienes raíces cuando se están cortando todos los accesos a los créditos que hicieron subir la propiedades en primer lugar? A menos que sean propiedades para flujo o arriendo. Y en serio alguien se metería en propiedades para arriendo con el Drink Team entrando??

Yisus…

Me llevan estos giles.

La mayor concentración de capital apalancado por banca es el comercial, esto es negocios. El segundo mayor es vivienda, y el tercero, consumo, muy, muy, muy lejos en un tercer lugar.

Y en el caso de gobierno, lindos USD 100+ billones de deuda.

Cual tiene mayor potencial de explosión al alza?

Cualquier cosa que no sea bonos del estado y viviendas. Ya están hasta el cuello, obviamente. Significa que no van a seguir acumulando capital en ellos? No. Significa que no será explosivo, y como van a meter bonos a la fuerza, los que estén van a perder capitalización casi con toda seguridad.

Corresponde a cada uno definir cuales son esos potenciales de concentración de capital en el mercado interno y externo, obviamente. Todo está en el mundo en máximos o cerca de ellos. NOT AN EASY CALL…

En lo de las cuentas en UF´s. Te protege de los precios al consumidor. No tiene mucho sentido protegerte de eso a menos que lo estés considerando como equivalente caja para saltar al sector donde quieres entrar y pienses que va a concentrar capital cuando sea el momento. Pero me parece que la liquidez de esos instrumentos apesta. Tienes que tenerlos estancados un año (algún lector que corrija o confirme eso please). Eso lo convierte en un cacho y no en liquidez. Mejor tenerlos en DAP´s. Tienes las municiones disponibles de inmediato, incluso para colocarlas en la corredora en tu mismo banco. Si vas a apostar contra la inflación, tienes que hacer el timing para tomar la mayor tasa posible bancaria y dejarla estancada por 10 años. No se si hay certificados de depósito en Chile para eso, en USA se puede. Como variante, bonos del estado o del central a 10 años. El timing, como siempre, es lo complejo.

Por cierto, diversificar diluye las pérdidas, pero también las ganancias.

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Renta fija chilena: Pasada la tormenta electoral ánimos no mejoran

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@emolinversiones

A pesar de que el presidente electo de Chile, Gabriel Boric, ha adoptado un tono conciliador y la saga del cuarto retiro de pensiones finalmente se acabó, los operadores y analistas locales vuelven a mostrarse pesimistas sobre el debilitado mercado de bonos del país.

Mientras tanto, el motivo inmediato de preocupación se trasladó a Estados Unidos, donde la Reserva Federal adoptó un tono más duro y los rendimientos del Tesoro se dispararon.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió 25 puntos base durante la semana, hasta el 1,77%, el nivel más alto en casi dos años.

En el caso de la curva de los bonos en UF, el resultado fue similar: el 67% prevé aumentos en los rendimientos, mientras que la mayoría apuesta por una curva más pronunciada, ya que las tasas más largas aumentarían más que las cortas.

Dentro de los bonos corporativos, el 42% solo apostaría por la deuda con calificación ‘AA’ o superior, mientras que el 25% no compraría nada que no fuese ‘AAA’.

Un tercio cree que podrían aumentar y el 17% los ve bajar más. El 50% de los encuestados espera que los flujos en el mercado de renta fija aumenten en enero, mientras que un tercio espera que disminuyan y el 17% prevé que se mantengan en los mismos niveles de diciembre.

En serio no entiendo como alguien con conocimiento de causa puede esperar que con la explosión de deuda que vamos a tener este y los próximos años el desempeño de los bonos mejore en términos de su valorización o de baja de tasas.

Hasta hace un año tenía la esperanza de ello, pero después del ciclo eleccionario del año pasado, y de la vergonzosa clase política con la que contamos, es clara y nítida la trayectoria que ya traíamos de todas formas desde Bachelet I.

Y esto solo mirando el escenario interno. El externo, con la FED avisando que la principal economía del mundo va a intentar controlar la inflación subiendo tasas y sacando de su balance activos.

No va a ocurrir en un par de días. Pero no veo por donde las tasas bajen de manera consistente, nunca más hasta terminar este ciclo de deuda interna que siempre lleva al default de pagos, o que una crisis internacional apure esto.

Ojalá sea lo segundo.

Será muy doloroso el proceso de reventar la economía a impuestos para tratar de pagar por la huevadas unicornianas que el drink team va a intentar promover.

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Minutas muestran que la Fed podría subir las tasas de interés más rápido de lo previsto

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@latercera

Funcionarios de la Reserva Federal dijeron el mes pasado que el mercado laboral de Estados Unidos estaba “muy ajustado” y que podría necesitar que el banco central no solamente eleve las tasas de interés antes de lo esperado sino que también reduzca su tenencia de activos para controlar la alta inflación, mostraron el miércoles las actas de su última reunión.

“Los participantes señalaron en general (...) que puede estar justificado aumentar la tasa de fondos federales antes o a un ritmo más rápido de lo que los participantes habían anticipado anteriormente”, mostraron las minutas de la reunión del 14 y 15 de diciembre.

Asimismo agregó que “algunos participantes también señalaron que podría ser apropiado comenzar a reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal relativamente antes tras el inicio del alza de la tasa de los fondos federales”.

Las minutas ofrecieron más detalles sobre el cambio de la Fed el mes pasado hacia una política monetaria más dura. Los responsables de política monetaria acordaron acelerar el final de su programa de compra de bonos de la era pandémica y emitieron pronósticos que anticipan tres aumentos de tasas de un cuarto de punto porcentual durante 2022.

Las minutas mostraban que la Fed no solo debatía un aumento de la tasa inicial, sino también si usar una segunda palanca para frenar la inflación al permitir que sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos y valores respaldados por hipotecas cayeran.

La reunión de diciembre se llevó a cabo cuando los recuentos de casos de coronavirus habían comenzado a aumentar debido a la propagación de la variante ómicron.

Las infecciones se han disparado desde entonces, y aún no ha habido comentarios de altos funcionarios de la Fed que indiquen si la cambiante situación de salud ha alterado sus puntos de vista sobre la política monetaria adecuada.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, comparecerá ante el Comité Bancario del Senado la próxima semana para una audiencia sobre su nominación para un segundo mandato de cuatro años como director del banco central, y es probable que actualice sus puntos de vista sobre la economía en ese momento.

Diablos.

Que parecido a la crisis del 29.

La FED comenzó a bajar las tasas con el bicho hasta casi cero, generando una estampida hacia los activos americanos en general, pero también una inflación descomunal para USA no vista desde hace 40 años. Exactamente lo que hicieron en 1927 para intentar frenar el capital entrante y que hizo justo lo contrario proyectando el mercado de USA hasta alturas insospechadas.

En 1929 aumentó las tasas, para deflactar el capital que estaba tomando deuda en movimientos apalancados a dos manos para entrar en el mercado, junto con tratar de apaciguar las voces políticas que la criticaban por beneficiar a los ricosh…

Las cosas no cambian. Porque los seres humanos somos igual de huevones desde hace 10.000 años al menos, que es la historia registrada, probablemente desde hace 1 millón de años.

BOOOOOOOOOOOOOOOM¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡

Todos sabemos lo que sucedió ahí.

La FED no está ni ahí ahora con los mercados. Está preocupada de los groseros desbalances económicos incluida la inflación que ha generado la enorme abundancia de dinero puesta en la economía.

De hecho está cerca de niveles récord de repos reversas, que significa que está colocando de sus balances activos en el mercado sacando liquidez, al menos de muy corto plazo.

La que se van a comer los arbolitos…Tan pronto como este año, tal vez entrando o en sus 100 primeros días.

Y lamentablemente todos nosotros.

Pero la satisfacción de verles las caras ñuñoínas hoyudas a todos estos giles de la generación medalla por participar cuando les llegue esta crisis junto con todas las internas que están por estallar…

PRICELESS…

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Jiles anuncia citación a Presidente del Banco Central por polémica con retiros AFP: "Curiosamente ahora no habla"

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@mega

¿Qué pasó?

Este jueves, la diputada del Partido Humanista Pamela Jiles se refirió a la polémica en torno al supuesto préstamo del Banco Central a las AFPs para cubrir el pago del primer, segundo y tercer retiro de fondos de pensión.

Así lo aseguró, al menos, el diputado de la UDI Guillermo Ramírez este miércoles en CHV, lo cual tuvo que ser aclarado más tarde por el propio BC a través de un comunicado.

Respecto a lo anterior Jiles criticó la forma en que la entidad entregó información respecto a las declaraciones del parlamentario, emplazando a su presidente, Mario Marcel, a aclarar el hecho. En paralelo, el diputado PS Leonardo Soto ofició al Banco Central, solicitando más información al respecto.

¿Qué dijo Jiles?

"Son unas declaraciones que me parecieron graves (las de Ramírez). El resultado es que Mario Marcel va a tener que venir a dar explicaciones al Congreso", comenzó señalando la parlamentaria, en conversación con Mucho Gusto.

En esta línea, aseguró que "en cuanto tenga un segundo voy a pedir una citación a Mario Marcel, los diputados tenemos la obligación de fiscalizar".

Tras esto, sostuvo que "lo que expresa el diputado Ramírez podría constituir delito, irregularidad o algo sumamente opaco".

"El Banco Central tiene una sola vocería que la de su presidente, que curiosamente en esta oportunidad no habla, en circunstancias que ha estado más parlanchín que nunca durante todo el último mes, amenazando con inflación y con las penas del infierno si se aprueba el cuarto retiro", añadió la parlamentaria.

Oficio del diputado Soto

En el documento enviado por el diputado Soto al Banco central solicita "informar sobre la supuesta existencia, en línea con la declaración expuesta, de préstamos a las Administradoras de Fondos de Pensiones con el objeto de solventar los pagos relativos a los retiros del 10% de los fondos previsionales".

En paralelo, pide entregar "los resultados de las acciones desarrolladas por el Banco Central ante los citados retiros en cumplimiento de su mandato de velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos, tales como el programa especial de Compra al Contado y Venta a Plazo (CC-VP) y la ventanilla REPO con acuerdos de recompra".

GOOD¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡

Que sigan hueveando al banco central.

Y que hagan el cuarto retiro.

Ya me tienen harto estos sacos de hueva de los parlamentarios.

Vámonos directo a la Z sin escalas. Para que hacerlo más largo?

Nos merecemos lo que nos pase si elegimos como representante a alguien tan irresponsable y guasonesca como Jiles, y peor aún, le damos poder para cuestionar algo que ni siquiera remotamente va a entender.

Puros cabezas de chorlitos populistas que creen que el dinero crece en los árboles y que los capitales en realidad en dinero guardado en una bóveda que mágicamente se multiplica y que puede ser liquidado a voluntad sin que pase nada.

El central evitó un colapso del valor de la renta fija chilena comprándola en la parte que estaba descubierta en mercado sin demanda inmediata, a cambio de que después las AFP´s y bancos re compraran de a poco esa deuda, y tal vez el mismo la colocara en mercado cuando las cosas se calmaran.

Ahora está hasta el cuello de renta fija chilena por un lado, y liquidez por otro provocado por la liquidación de esos activos. Está atrapado. Y estos giles lo están toreando. Que tal sería que en un cuarto retiro soltara todos los 30 USD billones que tiene en cartera de bonos para retirar la liquidez y combatir la inflación vía reducir el circulante??…

Ojalá lo haga. Que salga el cuarto retiro y el central se descargue de esos activos, en ese momento, radioactivos, como lo haría cualquier institucional sensato, especialmente un banco que corre el riesgo de quebrar con esas, a esa altura mierdas, que incidentalmente serían casi todos bonos bancarios que hacen mierda su balance.

FREEZE de crédito. Nada se mueve. Todo se desploma en una gloriosa llamarada congelada del dragón zombi de GOT.

Nuestro propio momento Lehman donde nadie confía en nadie.

Estos giles NO SABEN con lo que se están metiendo. Creen que es un juego de poder y de ganar unos pocos pesos más.

Me tienen harto estos sacos de hueva.

No todo es una conspiración. No todo es ganar dinero a costa del pueblo. No todo es las corporaciones tratando de adueñarse del país. Algunas veces, en serio, hay gente que está legítimamente preocupada de preservar la integridad del sistema que sostiene a 20 millones de chilenos y que algunos retardados creen que es tiranía. De hecho si tuviera que buscar una conspiración, la buscaría en las cuentas corrientes de Jiles, Ilabaca  y todo el resto de parlamentarios que está tan empeñados en hacer mierda el mercado de capitales chilenos. How about that?

PÚDRANSE HUEVONES.

Están jugando con uranio activo justo cuando todo se está yendo a la mierda en el mundo y no hay donde esconderse.

Perfect timing.

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¿Qué hacer con tus ahorros en días de mercados agitados?

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@DF

Todo cambio político repercute en el mercado. Y las elecciones no fueron la excepción. Los resultados hablan de un futuro de cambios, por lo que el lunes pasado la bolsa chilena cayó 9,3% y el dólar saltó $ 15. Eso puede preocuparte, especialmente si hace poco tiempo comenzaste a invertir o hiciste algún movimiento.

Si bien los analistas que consultamos proyectan varias semanas de incertidumbre, la experiencia demuestra que, luego de los distintos comicios locales, los mercados reaccionan y luego se estabilizan. Estos recientes movimientos, además, se juntan con un complejo periodo en las bolsas extranjeras, que tampoco siguen una tendencia clara. “Los mercados tienden a sobrerreaccionar luego de noticias que no habían sido consideradas, y son muchos los inversionistas que toman decisiones apresuradas en base a emociones, sin considerar su perfil de riesgo”, explica Ricardo Ramírez, Director Comercial de Noosa Capital.

Es por eso que es clave que conozcas los instrumentos en los que estás ahorrando o invirtiendo, y entiendas los riesgos y las seguridades que tienes.

Las recientes caídas del mercado revivieron las preocupaciones sobre qué pasará con las AFP y si es el momento indicado para retirar los fondos previsionales. La respuesta a todo esto es la siguiente: no hay problema, pero ten cuidado a largo plazo.

Las condiciones del proceso siguen siendo las mismas, ya que, si bien las AFP dependen de las inversiones locales, su fuerte está afuera, y según el socio de PKF Chile, Rafael Romero, esto aún no ha variado. “Las administradoras ya asumieron el riesgo, ya lo tienen internalizado. Ellos ya asumieron que había un tercer retiro desde hace mucho tiempo, entonces está dentro de los factores que ya evaluaron”.

En este sentido, una de las recomendaciones es dejar el dinero en la Cuenta 2 debido a su rentabilidad y flexibilidad para retirar los montos, pero no es recomendable invertir en un instrumento de renta variable a corto plazo, ya que, en este momento, la volatilidad del mercado chileno y extranjero reduciría enormemente las posibilidades de recibir algún tipo de ganancia. “No hay que tomar decisiones apresuradas en estos momentos”, agrega Romero.

Las personas que tienen ahorros o inversiones en instrumentos de renta variable, especialmente en acciones, fueron las que más se preocuparon con la caída de la bolsa en la jornada del lunes. ¿Deberías vender antes de que los papeles caigan más?

“Probablemente el peor momento para retirar tu inversión es cuando los mercados están bajando. De hecho, ya bajaron, por lo que si sacas tu inversión y no logras entrar en el momento justo, no vas a disfrutar de la recuperación que hasta ahora siempre ha llegado”, advierte Francisco Verdugo, experto en inversiones de DVA Capital.

Es por eso que antes de reaccionar con miedo ante una baja en el mercado, lo importante es diversificar tus inversiones e instrumentos. Esto significa evitar tener todos tus ahorros o inversiones en una acción determinada. “Lo mejor es no tomar decisiones tratando de adivinar lo que va a pasar durante los próximos días. Hay que asegurarse de tener portafolios verdaderamente diversificados, que incluyen distintos países, y tanto acciones como bonos”, cuenta Boris Garafulic, CEO de Racional.

Los fondos mutuos tienen la característica de que te permiten estar en sectores a los que uno como inversionista persona no llega, como acciones chinas por ejemplo. Pero sus ganancias no están garantizadas, ni pueden asegurar rentabilidad, ya que son instrumentos financieros que dependen de las bolsas mundiales.

Además, considerando que el mercado internacional sufre por la incertidumbre inflacionaria, los riesgos ahora son más altos, por lo que algunos expertos recomiendan no moverse si estás en este tipo de inversión para no seguir perdiendo o no elegir un fondo si tienes mucha aversión al riesgo. “Son instrumentos volátiles, están anexos al mercado, entonces no son instrumentos que aconsejaría para una persona normal, porque puede perder plata”, justifica Jorge Berríos, docente del diplomado de Finanzas de U. Negocios.

Berríos sostiene que para una persona que quiere mantener siempre el valor de su inversión debe estar en un depósito a plazo en UF, pero que apenas renta.

Si lo que buscas es proteger tu patrimonio, algunos expertos aconsejan también comprar un poco de dólares. Pero ten cuidado con tratar de especular con el billete verde, porque se está moviendo por fuerzas mayores, como el precio del cobre y la inflación mundial.

En un contexto como el actual, los depósitos a plazo pueden ser una buena opción, ya que son de los instrumentos más seguros. Esto porque una vez terminado el periodo de inversión, la institución financiera está obligada a entregar al usuario la cantidad depositada inicialmente más los intereses prometidos.

Pero si buscas que tus ahorros crezcan con fuerza, este no es el camino. En promedio, no pagan más del 0,04% para inversiones entre 240 y 320 días. La plata tampoco se puede retirar anticipadamente. “Si una persona quisiera invertir en un depósito a plazo es para que no pierda la plata, pero sin ninguna expectativa de tener grandes rentabilidades y ganancias”, agrega Berríos.

De elegir esta opción, la recomendación es hacerlo en UF y no en pesos, ya que mientras que los segundos ofrecen plazos más cortos, los depósitos en UF parten desde los 90 días y, en estos momentos, son más rentables.

En tanto, para aquellos que ya hicieron un depósito a plazo, el llamado es a no sacar los fondos, porque se pierden las ganancias. En cambio, puedes renovar el depósito, pero en UF en vez de pesos.. “No va a ganar mucho dinero, pero tampoco va a perder y va a ir recuperando el valor monetario”, explica Berríos.

Cuando ocurren episodios de inestabilidad muchos inversionistas prefieren los “activos refugio”, los cuales, a diferencia de otros, no se ven tan afectados por las contingencias. Se trata de activos con una alta reputación y una gran “experiencia”.

El más típico es el oro, que en los últimos años ha tenido una rentabilidad anual cercana al 10%. “Esto no es para ganar dinero, sino que para evitar sufrir devaluaciones”, apunta Guillermo Rebolledo, académico de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile.

Y a diferencia de antes, este tipo de activos son fáciles de comprar. Ya no es necesario adquirir monedas, las cuales eran caras e inseguras. Ahora existen ETF que se transan en el extranjero y que replican el valor de este metal.

También existe el oro tokenizado, una especie de oro digital, que permite comprar porciones muy pequeñas y guardarlas en una billetera digital.

¿Qué pasa si estabas pensando en invertir y todo se interrumpió por la caída del mercado? Lo más probable es que tengas que escoger un instrumento que pueda funcionar mejor en este tipo de momentos y que no sufra tanto con las contingencias. Otra opción es cambiar el objetivo de tu inversión: por ejemplo, si estabas pensando en ahorrar a corto plazo, quizás sea recomendable ampliar el periodo de tiempo para tener mayor seguridad.

¿En qué invertir? La respuesta es larga, pero algunos expertos mencionan los fondos de deuda privada, los cuales han aumentado mucho desde la crisis social y sanitaria. “Éstos, al no tener correlación con la bolsa han logrado sortear de buena manera las dos crisis”, cuenta Rodrigo Castro, Jefe de Producto Administración de Cartera de Vector Capital. Y agrega que si alguien está pensando en invertir en la bolsa, es recomendable fijarse en las acciones de exposición internacional: “Puede ser CAP, Copec, CMPC, Concha y Toro, entre otras. A pesar de ser acciones de la bolsa local, una gran parte de los ingresos de las compañías provienen o dependen del comercio exterior”.

Por su parte, Verdugo de DVA Capital enfatiza que “hay activos que son menos volátiles y que ‘funcionan’ mejor en tiempos de incertidumbre. El problema es que como no sabemos cuándo llegan estos momentos es muy probable que sea tarde para refugiarse”.

El académico de la FEN Guillermo Rebolledo dice que no existen los mejores instrumentos para invertir hoy, sino que todo depende del riesgo que cada uno está dispuesto a asumir.

Me parece que esto va a tener que ser un constante jumping de una clase activo a otro. No todos los días por supuesto. Ni siquiera todos los meses.

Pero quedarse en una clase de activo pensando que se va a recuperar es la nunca bien ponderada estrategia Buy the Fucking Dip…

NOT GONNA WORK…

Especialmente cierto para activos específicos. Como acciones de empresas específicas que bien pueden irse al WC sin volver nunca más.

Y especialmente cierto en regiones geográficas.

Aquellas que alienten más el libre mercado y los valores tradicionales de occidente, lo van a hacer mejor.

Cuáles son esas?

Ni idea. Estamos en pleno proceso de reseteo de las democracias occidentales y no sabemos muy bien hacia que lado del bosque van caer después del hachazo cuarentenesco.

Estas son las conversaciones que ahora tienen valor.

Ya pasó el tiempo de la política. O de los eventos sociales.

Ahora es el tiempo de la supervivencia.

Hay que ser paciente en esperar la oportunidad del salto hacia otras clases de activos que den la entrada, no a que se recupere donde estoy…Eso puede demostrar ser un asesinato de capital.

Recuerden…

You've got to know when to hold 'em
Know when to fold 'em
Know when to walk away
And know when to run
You never count your money
When you're sittin' at the table
There'll be time enough for countin'
When the dealin's done

Every gambler knows
That the secret to survivin'
Is knowin' what to throw away
And knowin' what to keep
'Cause every hand's a winner
And every hand's a loser
And the best that you can hope for
Is to die in your sleep"

We are all traders now…

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Continúa la percepción de mayor riesgo: IPSA cae 6,7% en tres días y las tasas de mercado siguen al alza

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@DF

Mientras las aseguradoras y las AFP afinan el proceso de pago del tercer retiro de fondos previsionales, tras la dura derrota del gobierno en el Tribunal Constitucional el martes, a nivel bursátil el ánimo de los inversionistas no ha repuntado.

El principal indicador de la plaza bursátil cayó 0,95% ayer, acumulando un retroceso de 6,7% en tres días. Así, llegó hasta los 4.543 puntos, perdiendo todo lo ganado entre marzo y abril.

ItauCorp lideró las caídas de la jornada con una baja de 3,66%, seguido de Copec con 3,42% y CAP con 3,40%.

Desde el fallo del TC, Copec ha perdido 10,74%. A la empresa ligada al grupo Angelini le siguió ItauCorpbanca con 10,11%, Cap con 9,85%, Security con 9,53% e ILC con 9,51%.

La renta fija local también siguió perdiendo valor, registrando nuevas alzas en las tasas de mercado. El rendimiento del Bono de Tesorería en UF a 2026, pasó de -0,20% a 0,3%.

Además, se conoció que el Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos creció 6,4% en el primer trimestre, elevando las expectativas de inflación. Esto hizo subir al rendimiento de los bonos del Tesoro lo que también influyó en el alza de tasas locales.

Programa del Banco Central

En este escenario, y minutos antes del cierre de la plaza, el Banco Central (BC) anunció medidas para resguardar la estabilidad del mercado. Con esto, pretende enfrentar la inminente liquidación de activos que tendrán que hacer las AFP y las compañías de seguros para pagar los retiros.

El ente rector reabrió el programa especial de Compra al Contado y Venta a Plazo para empresas bancarias y otras instituciones financieras, por el remanente del programa (US$ 9.500 millones). También extenderá de la ventanilla REPO con empresas bancarias, vigente desde noviembre de 2019 hasta agosto.

El director de Gemines Finanzas Today, Eduardo Orpis, cree que éstas “son medidas que van a ayudar a contener el alza, además, las tasas afuera también se devolvieron después de haber subido fuerte en la mañana”.

Avance del dólar

Pese a que durante la mañana el dólar se encaminaba a cerrar su cuarta jornada consecutiva con un retroceso, ante un alza en el precio del cobre y dado que las AFP se preparan para liquidar activos para cumplir con el mandato del tercer retiro, el tipo de cambio tomó un giro y concluyó la sesión de ayer con un alza.

La presión está sobre los activos chilenos. Los inversionistas siguen reordenando su portafolio tras la incertidumbre política generada por el proceso de un tercer retiro.

Por eso, bastó con que el cobre dudara para que aflorara el negativo sentimiento hacia Chile. Y es que pese a que el cobre superó los US$ 4,5 la libra en la Bolsa de Metales de Londres, según cifras de Cochilco, los contratos futuros del metal rojo en Chicago registraron un leve retroceso.

Es así como el dólar terminó el día en los $ 705,97, lo que significó un avance de $ 7,95, según Bloomberg.

Pero el cobre no fue el único que cambio de tendencia. El dollar index, referencia a nivel global para medir a la divisa norteamericana frente a una canasta de monedas fuertes terminó al alza ante preocupantes datos inflacionarios en EEUU.

“La cotización del dólar muestra un importante impulso en la sesión, rebotando de los mínimos de la jornada después que un elevado dato inflacionario en EEUU volviera a generar dudas sobre este tema, considerando que las expectativas de inflación del mercado siguen muy elevadas”, señaló el jefe de Estudios Trading de Capitaria, Ricardo Bustamante.

Esto provocó un impulso en el rendimiento de los bonos del Tesoro, debido a que nuevamente se pone en duda la flexibilidad monetaria de la Reserva Federal, generando además un repunte del billete verde a nivel mundial y caída de activos cíclicos y riesgosos, donde el cobre también perdió terreno”, agregó.

Por su parte, el cobre superó los US$ 4,5 la libra en la Bolsa de Metales de Londres, según cifras de Cochilco, pero los contratos futuros del metal rojo en Chicago retroceden 0,40%.

Lo comentado en el LIVE.

Esto para mi es peor que el estallido pendejo.

Está teniendo el mismo efecto, en cámara lenta pero para mi gusto más profundo en su significado para los capitales. Porque esto no es un grupo de pendejos protegidos o alcahueteados por políticos. Esto son los políticos en directo ataque a los capitales sin ninguna restricción legal o jurídica. No inspira mucha confianza eso.

El capitán del equipo de fútbol americano, golden boy y estrella académica se puede mandar muchas cagadas antes de tener consecuencias. El nerd  feo no. Solo tiene una oportunidad para cagarla, en cualquier ámbito.

Somos los nerds feos económicos. No éramos tan feos hace una década, pero ahora engordamos y nos pusimos histéricos. No tenemos espacio para cagarla en el nivel que lo estamos haciendo. USA, Japón y Europa si. Aún. Y se está acabando ese crédito.

Pero los nerds feos y retardados que tenemos acá se creen capitanes del equipos y golden boys, y que lo somos como país. Como el gil de Jadue diciendo que iba a escoger las empresas que llegaran…Es como si el nerd de la escuela dijera que va a ser selectivo con las porristas que va a permitir entren a su círculo de pololas…

Me llevan…

No se donde termina esto, porque la confianza ya sufrió un crack. Restituir lo que se construyó por décadas, siendo una alternativa más dentro de muchas mejores en el mundo es MUY difícil.

Veremos como sigue. En el IPSA tenemos un soporte muy débil en los 4480 y la resistencia en 4560, que seguramente va a ir a buscar hoy, y debería rebotar para ir a buscar los 4480. Ojalá que venza esa resistencia de los 4560 y se mantenga por sobre ella hoy, que es cierre semanal y mensual. Sería un respiro.

Las tasas tienen Mucho recorrido hacia arriba, pero probablemente es el único activo que puede ser respaldado y que aún no es apoyado por el central de manera decisiva por él a diferencia de otros países. Queda mucha pólvora monetaria por quemar ahí. Se va a consumir toda en algún momento, pero tenemos que ver lo que hacen ahora con la nueva prerrogativa de comprar bonos soberanos en mercados secundarios. Y el gran problema es que esto está pasando, en distintas velocidades pero igual dirección, en todos lados.

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La oleada de dinero que podría llegar a la renta fija chilena de mayor riesgo

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@emolinversiones

Un conjunto de estrategas cree que la mezcla de alta liquidez y bajos retornos en la categoría llevará a los agentes a adaptar sus portafolios.

Para la renta fija local, aquella categoría de inversión que implica prestarle dinero a algún agente a cambio de una tasa de interés, el término de año siempre ha sido un periodo en que la liquidez empieza a escasear, dadas las necesidades de caja del momento. "Pero si bien eso ha pasado históricamente, hoy día no lo he visto: en general el mercado está con mucha liquidez", dice Guillermo Kautz, gerente de renta fija en la AGF de MBI.

"Sí, hay liquidez en el mercado y yo creo que el apetito va a venir por papeles de mayor riesgo y mayores tasas", dice Rodrigo Barros, head of corporate debt en Credicorp Capital. "La lógica como inversionista es ver qué hago: invierto en un depósito a plazo que me va a pagar 0,01% o 0,03% al mes, o me voy a algo más de riesgo que me va a pagar más. Cuando hay apetito por riesgo, en general los papeles de mayores tasas, empiezan a apretarse".

En el mercado de renta fija local creen que, dada la alta liquidez imperante (con el Banco Central sosteniendo el costo del dinero en mínimos) y retornos que en muchos casos no pagan más que la inflación, una oleada de dinero podría destinarse a títulos de mayor riesgo. "Con la caída en las tasas de los últimos años, para poder lograr retornos similares a lo que hemos tenido históricamente, lamentablemente, es necesario asumir un mayor riesgo", dice Milenko Mitrovic, gerente de renta fija en Octogone Chile.

Esto podría verse exacerbado por otro factor. "Según nuestros cálculos, en enero vencen alrededor de 28 millones de UF en títulos de renta fija, lo cual es un monto muy grande", dice Sergio Godoy, economista jefe en STF Capital. "Esto debiera implicar importantes emisiones para refinanciar estos vencimientos, aunque con la lenta recuperación de la economía e inversión no es claro que sean refinanciados completamente", señala.

En 2020, el mercado de deuda privilegió emisiones con buenas clasificaciones de riesgo, dice Jorge Maureira, operador de renta fija en Tanner Investments. En lo que va del año, "las emisiones de instrumentos en UF han caído cerca de 40% anual, hasta UF 177,3 millones, mientras que la colocación de papeles en pesos ha retrocedido 56% hasta $208.500 millones", señala. Sin embargo, "a medida que la economía se vaya recuperando se abrirían espacios para que los agentes incrementen sus inversiones en instrumentos de mayor riesgo y también comenzarían a caer los spreads de este tipo de bonos", dice en referencia a la tasa extra que éstos pagan respecto a un bono del Banco Central. "De hecho, hemos observado una caída de los diferenciales de este tipo de papeles en las últimas dos semanas".

"Las constructoras tienen un buen premio, y hay empresas que hoy día están pagando una tasa relativamente alta sin que se trate de un riesgo tan elevado", dice Barros, de Credicorp, citando papeles como los de SMU. "No digo que los inversionistas van a salir a comprar compañías con problemas financieros, o en distress. El atractivo va a estar sobretodo en los papeles A: ahí es donde todavía hay un premio grande. Hay algunas empresas BBB que también están bien, pero en este caso no se puede generalizar".

Dos estrategas del mercado indicaron, de todos modos, que la oleada no llegaría a todos los emisores de alto riesgo, citando puntualmente el caso de Hites. Pidieron no revelar sus nombres.

El menor riesgo de crédito asociado a un mejor ambiente económico tiene, sin embargo, una contracara: el riesgo de inflación. Esto podría llevar al Banco Central a subir las tasas de interés en el futuro, generando pérdidas de capital a los tenedores de bonos.

No es, sin embargo, el escenario base de los estrategas consultados. "No es claro que deban aumentar los yields ya que, por un lado, las tasas base (Banco Central, Tesorería), están muy bajas y contenidas por la política monetaria convencional y no convencional; y, por otro lado, como dije, el refinancimiento de los vencimientos de enero no va a ser completo, lo que debiera contener la oferta de bonos", dice Sergio Godoy, de STF. "Por último, a esto se agrega el ambiente global de tasas de interés bajas mantenidos por los bancos centrales".

"En el último IPoM, el Banco Central despejó un poco esas dudas", dice Barros, de Credicorp. "En noviembre veníamos con un mood de que el Central podía apurarse en subir las tasas por la inflación más alta, pero en diciembre sus comunicados fueron bastante claros: todavía las brechas de capacidad de la economía son muy amplias y, en ese contexto, aseguraron que van a apoyar en la economía en lo que más puedan".

En este escenario, el estratega dice que en la actualidad "endeudarse para tomar riesgo es muy barato. Hay gente que ha estado en caja durante mucho tiempo, no han estado invirtiendo".

Esto eleva el apetito por riesgo en la renta fija local. "Yo creo que hoy día, mirando las tasas donde están, uno debiese analizar su portafolio y hacer el ejercicio de calcular el retorno esperado. Y eso probablemente te hará llegar a la conclusión de que tomar algo más de riesgo de crédito pudiese hacer sentido", dice Guillermo Kautz, de MBI

Told ya.

Los capitales han estado en una fuerte posición en caja durante todo este año, lo que crea la impresión de que hay mucha liquidez, que la hay, dispuesta a tomar riesgo mayor, que no estoy seguro sea el caso.

Todos los inversionistas inteligentes entendieron que la deflación venía en camino y el activo más importante para tener en cartera en ese ambiente era el dinero en efectivo o muy líquido.

No diría que eso vaya a cambiar demasiado en el corto plazo, especialmente con la inflación contenida. Si pueden ir algo más a bonos de gobierno o corporativos bluechips, especialmente a los de menor plazo.

Veremos lo que hace la gente con su dinero, pero hasta ahora, y esto lo demuestra, cash is king. Y en Chile, dado que no hemos perdido la confianza en la moneda y por ende en la gobernabilidad, esto es especialmente cierto. De hecho este fin de semana vi numerosos cajeros sin efectivo.

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Goldman Sachs pone al peso chileno como una de las divisas a las que hay que apostar con un triunfo de Biden

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@DF

A la (ya larga) espera de saber quién será el próximo presidente de Estados Unidos, los bancos de inversión matan el tiempo proyectando qué sucederá en cada escenario. Uno de los tantos informes que inundan por estos momentos los escritorios de los inversionistas tiene que ver con Chile.

¿Chile? Así es. Y es que Goldman Sachs repartió entre sus clientes un comentario en el que da cuenta que una victoria de Joe Biden (el escenario más probable hoy jueves 5 de noviembre a las 16:15 horas) entregaría un importante envión a los activos que están expuestos a China, ya que la una administración del demócrata privilegiaría otras vías para enfrentar el creciente dominio del gigante asiático, dejando de lado el crudo periodo para la economía mundial de aranceles y cuotas.

Y aquí viene la pata criolla. Con lo expuesto en el párrafo anterior los analistas del banco recomiendan estar expuestos a monedas como la chilena considerando que el peso se beneficiaría de un mejor escenario para el cobre. No está demás decir que el año pasado nuestro principal producto de exportación fue uno de los más que sufrió cuando ambas potencias se agarraron a "arancelazos", perjudicando con ello las perspectivas globales de crecimiento.

Pero no somos el centro del mundo, porque la entidad norteamericana también recomienda la moneda sudafricana y otras de Asia.

De todas formas el peso chileno ya se está beneficiando de la contienda electoral que se desarrolla en Estados Unidos. Y el que el tipo de cambio ha experimentado una fuerte caída en las últimas jornadas y acercándose a los $ 750, niveles no vistos desde diciembre del año pasado.

Lo dicho acá hace un par de Lives

Chile ahora puede funcionar como refugio regional ante la incertidumbre de las elecciones…

CLP, IPSA y BONOS apreciándose. Eso es un flujo de capitales de entrada sin duda.

De las feas en el mundo, pasamos a ser de las menos jalowinescas.

Quien lo diría…

Las vueltas de la vida…

Si sale Biden con sus planes económicos y sanitarios, esto se puede perfectamente acentuar severamente.

Recuerdan el HEADFAKE del USD??…

Toda, toda, toda la pinta que de que vamos a vivir esos enormes movimientos de mercados a contar de Enero del próximo año y si se apuran las cosas en favor de Biden desde Diciembre antes de que termine el año fiscal.

El USD es la única moneda viable del mundo para estacionar gran cantidad de capital. Lo mismo su deuda. Antes de que el USD colapse, debe apreciarse a niveles que reviente la economía americana, y eso solo puede pasar por un flujo gigantesco de capitales del mundo hacia USA. Que va a suceder cuando ya no queden alternativas viables en cada región reventada económicamente por el bicho.

Diablos.

Es terrorífico pensar que esto está pasando.

Teníamos la posibilidad con Trump de una apreciación estratosférica de USA y todos sus activos hasta que quebrara la espina dorsal de la economía desde su elección. Ahora tal vez enfrentemos una bajada de activos mundiales y con ello la valorización de la monedas de aquellos países con menores ratios de deuda y mercado de capitales que soporten el flujo.

Increíbles tiempos los que vivimos sin duda.

Esto solo se va a poder surfear con acción directa de los precios y niveles específicos de entrada y salida. Nada de pendejadas fundamentales que no le han apuntado a nada ni al quinto bote.

Esto es lucha por la supervivencia, espero, realmente espero, que solo financiera y de preservación del capital por ahora.

WE ARE ALL TRADERS NOW¡¡¡

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